Как работают дивиденды

1. Как устроены дивиденды.
2. Как их получить.
3. Что учитывать при анализе дивидендов.

В некоторых компаниях происходит так: компания получает прибыль, вкладывает деньги в оборудование и расширение бизнеса, увеличивает прибыль. Цикл повторяется.

В какой-то момент денег становится так много, что руководство уже не может вкладывать их в бизнес: нет достойных проектов для инвестиций с хорошей отдачей. Поэтому руководство решает выплатить деньги владельцам акций.

Дивиденды — это часть прибыли компании, которую получают владельцы акций. При этом выплата дивидендов — не обязанность компании, а возможная опция. Российские компании обычно платят раз в квартал, полугодие или год.

Размер дивиденда — сколько компания заплатит акционерам — можно узнать из новостей, на официальном сайте компании или на специализированных сервисах.

У компаний, которые платят дивиденды, есть специальный электронный реестр. Это список, где учитывают всех владельцев акций, которым поступят дивиденды от компании на определенную дату. Чтобы попасть в него, необходимо владеть акциями или купить их за один рабочий день до закрытия реестра. Это связано со спецификой организации торгов.

О закрытии реестра компании объявляют отдельно. Если информации о последнем дне покупки нет, придется отсчитывать один рабочий день самостоятельно. Также нужно учитывать, что рабочие дни Московской биржи не всегда совпадают с производственным календарем.

Последний день для покупки акций «Черкизово» под дивиденды — 4 апреля 2025 года

Когда заканчивается последний день для попадания в реестр, акции компании падают примерно на размер ее дивидендов. Это называется «дивидендный гэп».

Если у компании сильный бизнес, а инвесторы в нее верят, то акции быстро восстановятся в цене. Если это единоразовые крупные дивиденды, а бизнес слаб, то акции могут и не восстановиться. Но разобраться в этом очень трудно, и об этом мы когда-нибудь напишем отдельный курс.

Дивидендная доходность — это сумма дивидендов, которые компания планирует заплатить, поделенная на стоимость акции в любой день до закрытия реестра и умноженная на 100%.

Мы узнали, что 7 апреля 2025 года «Черкизово» выплатит 98,92 ₽ на акцию — это дивиденды за второе полугодие 2024. Дивидендная доходность: 98,92 ₽ / 4109 ₽ × 100% = 2,4%.

Чтобы получить годовую дивидендную доходность, придется взять все дивиденды за год и самостоятельно рассчитать показатель. Но проще посмотреть на «Смартлабе»: 3,1 + 2,4 = 5,5%.

Некоторые инвесторы считают дивидендную доходность от цены собственной покупки. Например, вы купили акции за 50 ₽, сейчас они торгуются по 200 ₽. Дивиденд за год составил 5 ₽. Посчитаем доходность от цены покупки: 5 ₽ / 50 ₽ × 100% = 10% годовых. Доходность высокая.

Другие инвесторы оценивают перспективы компании относительно текущих цен на акции, поэтому для них дивидендная доходность будет меньше: 5 ₽ / 200 ₽ × 100% = 2,5% годовых. Они могут не заинтересоваться такой компанией и пройти стороной. А цены акций так и не вырастут, потому что другие компании дают большую дивидендную доходность по текущим ценам.

Дивидендная политика — это документ, в котором компания рассказывает об условиях выплаты дивидендов. Например, из какого показателя и какую долю будут платить. Она помогает рассчитать приблизительные дивиденды в день выхода отчета, а не ждать рекомендации совета директоров. Российские компании обычно публикуют дивидендную политику отдельно.

Дивидендная политика — некий ориентир для акционеров и инвесторов: как, скорее всего, поступит руководство компании, когда встанет вопрос о выплате дивидендов. Но никто не запрещает ее нарушить.

Например, по дивидендной политике производитель алюминия «Русал» должен направлять на дивиденды 15% от скорректированной EBITDA. Но в апреле 2018 года США наложили санкции на компанию и ее основного акционера. Продажи резко упали, и компании пришлось отказаться от выплаты дивидендов. С тех пор компания выплатила дивиденды один раз в 2022 году.

Где искать дивидендную политику — разберем на примере «Северстали». Дивидендную политику можно найти на официальном сайте компании. Вот что мы оттуда узнаем:

1. «Северсталь» планирует выплачивать дивиденды ежеквартально.
2. Дивиденды выплачивают из свободного денежного потока. Показатель можно найти в ежеквартальных пресс-релизах.
3. Но доля от свободного денежного потока, которую направят на дивиденды, зависит от уровня долговой нагрузки. Чем выше долговая нагрузка, тем эта доля будет меньше.

Долговая нагрузка — это отношение чистого долга к EBITDA. Значение EBITDA можно найти в пресс-релизах компании.

Долговая нагрузка «Северстали» на четвертый квартал 2024 года составляла −0,08. Это значит, что компания направит на дивиденды около 100% свободного денежного потока. Свободный денежный поток за четвертый квартал составил −2,2 млрд рублей. Платить дивиденды не из чего, поэтому их и не выплатили.

В третьем квартале компания получила 41,5 млрд рублей свободного денежного потока. У компании 837 718 660 акций. Тогда дивиденд на акцию составляет 49,49 ₽. В реальности заплатили 49,06 ₽ — близко к нашим расчетам.

Чтобы избежать убытков от инвестиций в дивидендные акции, инвестору стоит учитывать три фактора:

1. Какую долю доходов компания направляет на дивиденды.
2. Не единоразовые ли это дивиденды.
3. Насколько велика дивидендная доходность.

Разберем их подробнее.

За 2023 год МТС направила на дивиденды 47,5 млрд рублей. В тот год чистая прибыль компании составила 55,5 млрд рублей, свободный денежный поток, который учитывает инвестиции в поддержание и расширение бизнеса, — 37,2 млрд рублей. Компании пришлось платить дивиденды в долг, так как деньги были нужны основному акционеру — АФК «Система».

В такой ситуации есть несколько проблем. Чем больше доходов компания направляет на дивиденды, тем сложнее их увеличить.

Например, МТС может увеличить дивиденды только сложным способом: получив больше выручки или сократив расходы, чтобы в итоге увеличить доходы. Компания не может быстро увеличить бизнес: придется либо больше инвестировать, либо приобретать другие компании. А на это нужно время и свободные деньги.

Если у МТС случится кризис и доходы серьезно снизятся, то компании будет крайне сложно восстановить докризисный размер дивидендов. Из-за этого цена акций может сильно упасть.

Как считать коэффициент выплат. Чтобы узнать, какую долю доходов компания направляет на дивиденды, мы рекомендуем считать коэффициент выплат. Его можно рассчитать тремя способами: как отношение затрат на дивиденды к чистой прибыли, к операционному денежному потоку или к свободному денежному потоку.

Разберем на примере.

Из финансовой отчетности «Трубной металлургической компании» мы узнаем ее финансовые показатели за 2020 год.

Если бы мы рассчитали коэффициент выплат дивидендов только с помощью чистой прибыли, то нам бы показалось, что у компании не так много ресурсов для повышения дивидендов.

Операционный и свободный денежные потоки говорят об обратном. Именно поэтому мы используем расчет на базе трех показателей.

Коэффициент выплат по операционному и свободному денежным потокам не превышал 10% — это низкое значение, которое позволяет безболезненно наращивать дивиденды, если у компании не падают доходы.

В 2020 году размер дивидендов «Трубной металлургической компании» составил всего 2,55 ₽. Но благодаря тому, что у бизнеса была возможность увеличить их размер, с 2021 ежегодный размер дивидендов вырос почти в пять раз и был не меньше 12 ₽ на акцию.

Вы можете увидеть в новостях или сервисах вроде dohod.ru, что у компании очень высокая дивидендная доходность. Обычно это связано с одноразовыми выплатами.

Хуже, если это связано с одноразовыми доходами. Тогда компания не сможет повторить щедрые дивиденды — и акции после дивидендного гэпа будут падать в цене.

Чтобы не нарваться на такие акции и не потерять деньги, советуем разобраться, откуда появились такие щедрые дивиденды. Об этом можно узнать из новостей или личных блогов инвесторов. Если преимущества компании заканчиваются на крупных единоразовых дивидендах, лучше обойти ее акции стороной.

Медианная дивидендная доходность акций, торгующихся на Московской бирже, на 24 марта 2025 года составляет 8,3% годовых. Медиана — это показатель средней компании: у половины акций дивидендная доходность будет ниже, а у половины — выше.

Если вы видите акции, которые торгуются с дивидендной доходностью в три-четыре раза больше медианной, стоит призадуматься, а не опасно ли их покупать: ведь после выплаты дивидендов наступает дивидендный гэп. Акции могут не вернуться к прежним ценам и не отбить падение с помощью дивидендов.

Другие инвесторы видят огромную дивидендную доходность, но не спешат покупать акции: иначе цена бы росла, а дивидендная доходность снижалась. Но этого не происходит. Здесь стоит насторожиться: возможно, это единоразовые дивиденды, после которых компания не сможет выплачивать их в том же размере.

1. У руководства компании есть два способа расплатиться с владельцами акций: заплатить дивиденды и выкупить акции с рынка.
2. Чтобы получить дивиденды, инвестору нужно попасть в реестр компании.
3. Если у инвестора нет акций, ему необходимо купить ценную бумагу компании: на Мосбирже — за два дня до закрытия реестра, для американских компаний — за день до экс-дивидендной даты. Иначе дивиденды получить не удастся.
4. На следующий рабочий день после закрытия реестра стоимость акций падает примерно на размер дивиденда.
5. Смотрите на коэффициент выплаты дивидендов. Если он близок к 100% или выше, то руководству компании будет трудно увеличивать дивиденды. Хуже того: если нагрянет кризис, дивиденды придется сокращать.
6. Если компания платит дивиденды, но при этом финансовые показатели падают, а долги накапливаются, — это плохая инвестиция.

В следующем уроке расскажем о том, как инвесторам законно сократить налоги, что для этого нужно и где стоит быть внимательнее.