Минфин РФ опубликовал предварительный отчет об исполнении федерального бюджета за январь — июнь 2025 года.
Первое полугодие российское правительство закончило с рекордно высоким для этого времени дефицитом — 3,7 трлн рублей. Это притом, что по действующему закону о бюджете расходы могут превысить доходы по итогам всего 2025 года не более чем на 3,8 трлн.
Вот что еще стоит знать об исполнении федерального бюджета — мы собрали для вас пять ключевых фактов.
Дефицит за шесть месяцев больше, чем за весь прошлый год
3,7 трлн рублей — это большой дефицит не только по меркам полугодия. За весь прошлый год он составил менее 3,5 трлн, в 2023 — 3,2 трлн, в 2022 — 3,3 трлн. А предыдущий рекордный дефицит по итогам первых шести месяцев, зафиксированный в 2023 году, был в полтора раза ниже нынешнего — 2,35 трлн рублей.
По отношению к ВВП полугодовой дефицит в 2025 составил 1,7%, что также заметно больше, чем в предыдущие годы. В последний раз на сопоставимом уровне он был в 2016 году.
Доходы не поспевают за растущими расходами
В январе — июне 2025 года правительство РФ потратило 21,3 трлн рублей. Это на 20% больше, чем год назад. При этом доходы выросли менее чем на 3%, то есть в реальном выражении с учетом инфляции поступления сократились.
В основном это связано с недобором нефтегазовых доходов. В первой половине 2025 года от предприятий отрасли бюджет получил 4,7 трлн рублей — на триллион меньше, чем годом ранее. Причем к середине года падение ускорилось. По итогам шести месяцев нефтегазовые доходы сократились на 17%, во втором квартале — на 25%, а в июне — аж на 34% в годовом выражении.
На заработки сырьевых компаний и их налоги сейчас давят сразу два фактора: низкие цены на сырье и крепкий курс рубля. Так, в мае 2025 баррель нефти Urals стоил в среднем 52 $, а годом ранее — больше 67 $. При этом из-за разницы в валютном курсе падение в рублях стало еще более ощутимым. Если в мае 2024 года нефтяники получали в среднем около 6100 ₽ за «бочку», то в мае 2025 — только 4200 ₽. Соответствующе упала и налогооблагаемая база. В первом полугодии российская нефть стоила в среднем 5174 ₽ — на 18% дешевле, чем год назад.
Для компенсации потерь Минфину придется продавать резервы
В России действует бюджетное правило, по которому правительство пополняет валютные резервы, когда нефть стоит дорого, и расходует их при низких ценах.
Так, в начале 2025 года, когда Urals стоила дороже 60 $, Фонд национального благосостояния пополняли. Но в апреле Минфин уже продавал резервы. В июле он также перешел к продажам на фоне низких июньских доходов и слабых прогнозов.
Всего за первое полугодие объем дополнительных нефтегазовых допдоходов, которые направили в ФНБ, составил 248 млрд рублей. Но по итогам всего года планируется изъять 447 млрд — это значит, что в оставшиеся шесть месяцев ожидается недобор доходов до базового уровня в объеме 695 млрд рублей.
Объем денег в ФНБ сопоставим с бюджетным дефицитом
К середине 2025 года в ликвидной части ФНБ оставалось около 4,1 трлн рублей. То есть всего на полтриллиона больше, чем сложившийся за полгода дефицит федерального бюджета.
Но это не означает, что резервы опустеют, по крайней мере в ближайшее время. Значительную часть дефицита правительство финансирует за счет заимствований. Так, в 2024 году Минфин выручил больше 4 трлн рублей от продажи ОФЗ.
Также есть вероятность, что при улучшении конъюнктуры на нефтяном рынке и ослаблении рубля в ФНБ снова начнут покупать валюту. В 2024 году его пополнили на 1,3 трлн рублей. Этого хватило, чтобы компенсировать изъятия для финансирования дефицита бюджета.
Уложиться в плановый дефицит по итогам года будет непросто
Сложившийся к середине года баланс расходов и доходов обязывает правительство перестать наращивать дефицит. При годовом плане 3,8 трлн рублей он составляет 3,7 трлн уже к началу июля.
При этом самые большие траты обычно приходятся на конец года. В декабре власти рассчитываются по «набежавшим» обязательствам: оплачивают госконтракты, обслуживают госдолг, перечисляют авансовые пенсии, соцпособия и зарплаты бюджетникам. Так, в декабре 2024 расходы составили больше 7,5 трлн рублей при среднемесячных тратах меньше 3 трлн с января по ноябрь.
Экономисты — авторы телеграм-канала «Блог рынков капитала» подсчитали, что вписаться в план по исполнению бюджета в 2025 году Минфин сможет лишь при условии, что в оставшиеся месяцы без учета декабря будет сводить бюджет с профицитом в 475 млрд рублей в месяц. Это более чем вдвое выше среднего для последних лет уровня в 210 млрд рублей.
Эксперты финансового рынка по-разному оценивают шансы правительства уложиться в установленные законом о бюджете параметры. Так, аналитики «Райффайзенбанка» полагают, что «без рывка в исполнении доходов или умеренности в расходной части появляются риски роста дефицита бюджета относительно плана». Экономист Павел Бирюков считает, что итоговый дефицит может оказаться шире, чем ожидает Минфин, — 4,2—4,5 трлн рублей против объявленных 3,8 трлн. Аналитики канала MMI дают более мрачный прогноз, полагая, что дефицит достигнет 8 трлн рублей. А экономист и автор канала Spydell_finance Павел Рябов убежден, что бюджет может спасти только девальвация рубля.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
