Опасность ускоре­ния роста цен не ми­новала: Эльвира Набиуллина объяс­нила снижение ставки до 18%

Председатель Банка России прокомментировала снижение ставки до 18% и улучшение регулятором прогнозов.

По итогам заседания совета директоров ЦБ, на котором он опустил ставку с 20 до 18%, Эльвира Набиуллина провела пресс-конференцию. Она объяснила, почему регулятор будет осторожно подходить к дальнейшему снижению ставки и что может помешать ему идти по намеченной траектории.

Мы собрали главное из высказываний руководителя Центробанка.

Согласно обновленному прогнозу ЦБ, в 2025 году среднегодовая ключевая ставка составит 18,8—19,6%. С учетом значений января — июля это дает диапазон 16,3—18% на оставшиеся месяцы года. При таких границах возможно как снижение ставки до 14% к концу декабря, так и ее сохранение на уровне 18%.

Но риторика ЦБ подсказывает, что дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики — более вероятный сценарий. Набиуллина допустила, что снижать ставку будут шагами от 100 до 200 базисных пунктов. При этом возможны и паузы, когда ее могут оставлять неизменной.

В 2026 ключевая ставка в среднем по году составит 12—13%. Это на процентный пункт ниже, чем ЦБ прогнозировал ранее, и на треть ниже плановых среднегодовых значений на 2025 год. Такой прогноз допускает, что к концу 2026 ставка опустится до 10—11%. А двузначной она перестанет быть только в 2027. С этого года ЦБ видит ключевую ставку на уровне 7,5—8,5%, считая это нейтральным уровнем, который позволит поддерживать инфляцию вблизи целевых 4%.

В ЦБ улучшили прогнозы годовой инфляции — к декабрю она опустится до 6—7% с нынешних 9,2%. При этом текущая инфляция, которая отражает изменение цен месяц к месяцу, уже опустилась до 4% в годовом выражении. Особенно сказалось замедление роста цен в мае и июне на овощи, фрукты и туристические услуги, отметила Набиуллина.

При этом в июле ЦБ ждет временного ускорения инфляции из-за повышения тарифов на коммунальные услуги. «У этого фактора могут быть и так называемые вторичные эффекты. Значимый рост цен на чувствительные для людей товары или услуги может влиять на ожидания населения по инфляции в целом. А это отразится на их решениях о покупках и сбережениях и тем самым повлияет на общий рост цен».

Высокие инфляционные ожидания беспокоят ЦБ. Несмотря на снижение официальной инфляции, россияне практически не меняют своих личных прогнозов будущего роста цен. Люди ждут, что в течение года инфляция составит в среднем 13%, хотя ЦБ рассчитывает уменьшить ее в 2026 году до 4%.

В своих решениях по ставке регулятор обещает действовать «с оглядкой на инфляционные ожидания» и надеется, что они начнут снижаться вслед за устойчивым замедлением инфляции. Регулятор подчеркивает, что без снижения ожиданий нельзя говорить об укрощении инфляции и ждать низких ставок.

Председатель ЦБ опровергла слухи о том, что крупные российские банки нуждаются в финансовой поддержке властей. Ранее об этом написал Bloomberg со ссылкой на свои источники.

Банк России не видит необходимости в докапитализации крупных банков из-за потенциального навеса «плохих» долгов, сообщила Набиуллина. По ее словам, даже в гипотетическом стрессовом сценарии они смогут управлять капиталом сами и оснований для предоставления господдержки в любой форме сейчас нет.

Финансовый сектор показал устойчивость не только к высоким ставкам, но и к санкциям, отметили в ЦБ. При этом регулятор в своих прогнозах учитывает возможное ужесточение антироссийских ограничений в будущем. Это проинфляционный риск, который может повлиять на экспортные доходы России, курс рубля и динамику цен.

Еще один потенциальный риск — рост государственных расходов. В ЦБ дали понять, что в случае изменения бюджетных планов будут корректировать траекторию ключевой ставки. В сентябре Минфин РФ должен представить проект бюджета на 2026 год. В экспертном сообществе опасаются, что с учетом низких цен на нефть, крепкого рубля и потребности в больших расходах правительство может пойти на расширение дефицита. Но ЦБ сохраняет спокойствие. «Мы исходим из публичной информации о бюджете. Сюрпризов осенью не ждем», — заявила Набиуллина.