«Тема больная для всей экономики»: что власть и бизнес говорят о необходимости снижения ставки ЦБ
На руководство Центробанка накануне очередного заседания по ставке 6 июня усиливается давление — об этом пишет Bloomberg со ссылкой на неназванных чиновников.
Больше семи месяцев ключевая ставка в России держится на рекордно высоком уровне 21%. На этом фоне и с учетом замедления инфляции в обществе растут ожидания смягчения денежно-кредитной политики. Власти опасаются рисков переохлаждения экономики и роста дефицита бюджета. Крупный бизнес жалуется на дорогие кредиты и снижение инвестиций. А эксперты высказывают сомнение в адекватности цели по инфляции, которую ставит ЦБ.
Мы собрали цитаты чиновников, предпринимателей и экономистов, которые все настойчивее указывают на необходимость снижения ставки.
Что говорит власть
Сразу несколько крупных государственных деятелей недавно высказались о влиянии высокой ключевой ставки на экономику.
Первый вице-премьер РФ Денис Мантуров по итогам совещания президента РФ с представителями российских деловых кругов признал, что жесткость ЦБ ставит российские предприятия в сложную ситуацию.
«Здесь два ключевых момента. С одной стороны, это высокая ставка, а с другой стороны, крепкий рубль. Наверное, кому-то это в краткосрочный период выгодно, тем, кто импортирует. Но дело в том, что импорт снижается из-за того, что ключевая ставка высокая. А для экспортеров это вредно», — заявил Мантуров.
По его словам, на фоне высокой ставки сложности испытывают как компании обрабатывающей промышленности, так и в целом широкого перечня отраслей экономики. «Поэтому здесь я думаю, что нужно принимать определенные решения», — заявил вице-премьер.
Глава Минэкономразвития Максим Решетников в тот же день на заседании комитета Госдумы по бюджету и налогам предупредил о рисках чрезмерного замедления экономики. Он отметил, что инфляция в стране снижается и в последние недели варьируется в диапазоне 3—4%, что, по мнению министра, должно повлиять на действия ЦБ.
«Мы рассчитываем, что это своевременно будет учтено Центральным банком при принятии решений. Потому что мы также видим в текущем режиме риски переохлаждения экономики», — подчеркнул Решетников.
О проявлении первых признаков замедления экономики глава Минэка заявлял еще в феврале. А в марте президент России Владимир Путин призвал действовать «очень аккуратно», чтобы не допустить «излишнего охлаждения, как в криокамере». Тогда же спецпредставитель президента по связям с международными организациями для достижения целей устойчивого развития Борис Титов отмечал, что в условиях высокой ключевой ставки бизнесу «практически нереально» инвестировать в новые проекты за счет заемных денег. «Пора переходить к другой экономике, — призвал Титов. — Снижение ключевой ставки однозначно напрашивается».
Министр финансов Антон Силуанов на лекции в финансовом университете 30 мая также указал на замедление инфляции. По его словам, это дает Банку России возможность для «некоторого ослабления» жесткости денежно-кредитной политики.
«Да, сегодня мы охлаждаем экономику. И видим, что действительно динамика охлаждения идет. Но это плановые наши решения. Это плановые инструменты, которые применяются. И мы после охлаждения дадим опять газу и пойдем дальше развиваться. Так устроена цикличная наша экономика, цикличная наша жизнь. Ничего в этом страшного нет», — заявил министр.
Что говорит бизнес
Высокая ставка создает риски для российского бизнеса — об этом все чаще говорят как сами предприниматели, так и их представители в отраслевых сообществах.
Президент РСПП Александр Шохин в июньском интервью ТАСС призвал снизить ключевую ставку до 19%. По его словам, это нужно для сохранения темпов экономического роста на приемлемом уровне и снижения рисков банкротств из-за выросших платежей по кредитам. Также Шохин обратил внимание на то, что в условиях дорогого финансирования российские компании сокращают инвестиции. «Почти 20% компаний сообщили в мае об отставании инвестпроектов от графиков, 14% компаний были вынуждены сократить бюджет», — отметил глава союза.
«Снижение „ключа“ до 19%… позволит перезапустить инвестиционный цикл, при заморозке которого страна может столкнуться с тем, что проблема недостаточного предложения, подогревающая инфляцию, так и не будет решена, не говоря об обеспечении технологического суверенитета», — заявил Шохин.
Глава «Роснефти» Игорь Сечин в комментарии к отчету компании за первый квартал 2025 года пожаловался, что политика ЦБ приводит к дополнительным издержкам, влияющим на финансовые результаты бизнеса. Они связаны с тем, что высокая ставка влечет укрепление рубля, которое не на руку сырьевым экспортерам.
«Банк России принимает самостоятельные решения по определению курса национальной валюты, принимая во внимание прежде всего реалии финансовой системы. Формирование курса, таким образом, не учитывает экономические условия деятельности компании, что создает дополнительные издержки при расчете налогооблагаемой базы, конверсии валют, занижает стоимость нефти в рублях и так далее», — отметил Сечин.
Сергей Чемезов, генеральный директор госкорпорации «Ростех», в которую входят АвтоВАЗ, КамАЗ и другие крупные предприятия, выразил надежду на снижение ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ. Это заявление он сделал 3 июня на открытии протезно-реабилитационного центра ФМБА России в Подмосковье.
«Тема больная для всей промышленности, для всей экономики. Будем верить, что это произойдет», — высказался Чемезов.
Ранее он уже неоднократно выражал обеспокоенность высокими ставками, которые сдерживают кредитование российской промышленности и чреваты невозвратом долгов. Так, в ноябре глава «Ростеха» предупредил о рисках остановки экспорта в авиации, судостроении и других отраслях. Собственных оборотных средств для выпуска продукции длительного цикла производства у компании недостаточно. «А брать кредиты под такой процент означает, что через короткий промежуток времени мы станем банкротами», — заявил Чемезов.
Похожие опасения давно высказывают и другие крупные российские промышленники. Тогда же, осенью 2024, основатель и основной бенефициар «Северстали» Алексей Мордашов критиковал политику ЦБ, выражая сомнения, что она эффективна в борьбе с инфляцией. По его словам, рост цен на 8—9% несет меньше рисков, чем ключевая ставка на нынешних уровнях.
«С текущей ставкой компаниям выгоднее остановить развитие, даже сократить масштаб бизнеса и положить средства на депозит, чем вести бизнес и нести риски, с этим связанные. В итоге ставка сама становится фактором инфляции», — отмечал предприниматель.
Что говорят в экспертном сообществе
Заместитель генерального директора ЦМАКП Дмитрий Белоусов в начале июня выступил за пересмотр целевого уровня инфляции. В интервью «Ведомостям» он заявил, что ЦБ следует повысить таргет с нынешних 4 до 7%. Это позволит перейти к смягчению денежно-кредитной политики, то есть опустить ставку.
Экономист объяснил, что при установлении целевой инфляции в середине 2010-х годов регулятор исходил из среднего показателя в развивающихся странах. Но с тех пор эти значения изменились.
«За прошлый год мировая инфляция составила около 6%. В развитых странах это порядка 2,5—3,5%, в развивающихся — около 8%, если считать балансовым методом. Поэтому текущий таргет потерял свою актуальность», — отметил Белоусов.
По словам эксперта, попытки убить инфляцию любой ценой через ставку могут привести к нескольким годам очень медленного роста и отставанию в технологической гонке. Кроме того, как говорил ранее Белоусов, российские компании переносят ставки по кредитам в цены товаров. В связи с этим он не верит, что инфляция выйдет на целевой уровень ЦБ ни в этом, ни в следующем году.
Замначальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Вера Кононова в июньской колонке для «Ведомостей» акцентирует внимание на негативных последствиях жесткой ДКП для российского бюджета. Она напоминает, что с ростом ставки правительство вынуждено наращивать траты на субсидирование льготных кредитов. И если в 2023 на это уходило менее 800 млрд рублей, а в 2024 — около 960 млрд, то плановые расходы в 2025 превышают 1,7 трлн рублей.
Одновременно с этим растут расходы на обслуживание госдолга, указывает эксперт, — с 1,5 трлн рублей в 2023 году до 3,2 трлн в плане на 2025. Это связано с необходимостью новых заимствований по более высоким ставкам. По оценкам Кононовой, каждый процентный пункт ключевой ставки повышает расходы федерального бюджета почти на 300 млрд рублей. И если бы она была сейчас на нейтральном уровне, то есть 13—14% , то расходы по итогам года могли бы быть на 2,6—2,7 трлн рублей ниже, а дефицит — в 3,2—3,5 раза меньше запланированного.
«Для федерального бюджета сверхжесткая денежно-кредитная политика имеет высокую цену, и даже слишком высокую для текущих непростых внешних и внутренних условий», — заключает эксперт.
Что отвечает ЦБ
Банк России настаивает на том, что высокая инфляция в России связана с перегретым спросом. Удерживая ставку высокой, ЦБ охлаждает спрос и замедляет рост цен.
Анализируя состояние бизнеса, регулятор отмечает, что большинство российских компаний и при нынешних ставках сохраняют устойчивость и получают прибыль, которая хоть и снизилась, но по историческим меркам остается высокой в большинстве секторов экономики. И эта прибыль может быть источником финансирования инвестиционных проектов, убеждены в ЦБ.
Регулятор не собирается повышать цель по инфляции, считая, что это лишь навредит экономике, заявила 20 мая глава ведомства Эльвира Набиуллина на конференции, организованной «Альфа-банком». По ее словам, подгон таргета под текущие обстоятельства может привести к снижению доверия к проводимой Центральным банком политике и дополнительному росту цен. «Когда у вас высокий таргет по инфляции, у вас внутри цены ходят гораздо больше», — объяснила глава ЦБ.
Также она регулярно напоминает, что Центральный банк принимает решения по ключевой ставке самостоятельно. А к недовольству тех, кто заинтересован в более низких ставках, в ЦБ относятся спокойно.
«Вы знаете, критика нашей политики — она особо обостряется в периоды высоких ставок и в периоды цикла повышения ставок. Я думаю, что вы это уже наблюдаете на протяжении многих лет. Мы принимаем решение исходя из нашей оценки ситуации и нашего прогноза», — подчеркнула Набиуллина.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
