Почему рубль укреп­ляется, вопреки прогнозам

ЦБ установил официальный курс доллара на 15 октября на уровне 79,96 ₽. С начала октября он упал на 2,8%, а с начала года — на 22%.

На внебиржевом рынке курс вообще опустился до 79 ₽ за доллар — впервые за полтора месяца. При этом еще месяц назад аналитики прогнозировали, что рубль к концу года будет слабеть.

Разбираемся, в чем причины такой динамики и чего можно ждать от курса в дальнейшем.

Россияне привыкли, что в долгосрочной перспективе рубль слабеет к мировым валютам, поэтому текущая ситуация воспринимается как нечто аномальное.

Аналитики выделяют несколько причин укрепления рубля.

Высокие процентные ставки. ЦБ снижает ключевую ставку медленнее, чем ожидалось. Более того, есть опасения, что в октябре регулятор может взять паузу и не понижать ее вовсе. Это создает двойное давление на курс.

С одной стороны, высокие ставки по вкладам делают рублевые сбережения привлекательными. Если раньше россияне чаще меняли свои рубли на доллары и другие «твердые» валюты, то теперь предпочитают размещать их на рублевых депозитах под высокий процент.

С другой стороны, рост стоимости заемных денег побуждает экспортеров продавать валюту для покрытия рублевых расходов, прежде всего платежей по займам.

Сдержанный импорт. На фоне медленного снижения ключевой ставки компании проявляют осторожность и не спешат наращивать объемы импорта товаров, что также поддерживает рубль. По данным Федеральной таможенной службы России, в январе — августе 2025 года импорт сократился год к году с 178,2 до 177,9 млрд долларов.

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин отмечает, что около половины всех расчетов за импорт проходит в рублях, что также снижает спрос на иностранную валюту.

Бюджетное правило. Государство продолжает продавать валюту и золото, так как это часть механизма бюджетного правила. По данным Минфина, в период с 7 октября по 7 ноября объем таких продаж составит 13,9 млрд рублей — примерно 0,6 млрд рублей в день. Эти операции, кроме всего прочего, позволяют поддерживать курс рубля.

Геополитика. Высокая неопределенность во внешней политике также добавляет волатильности на валютном рынке. Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова считает, что на укрепление рубля могла повлиять новость о возможных переговорах президента США и КНР.

Бывший министр финансов, экономист Михаил Задорнов считает, что текущий курс рубля соответствует состоянию платежного баланса страны. По его мнению, прогнозы ослабления рубля необоснованны, не базируются на конкретных расчетах и могут иметь корыстные цели. При этом сам он ожидает, что к концу года курс ослабнет до 85—87 ₽ за доллар.

Ведущий аналитик инвесткомпании «Цифра-брокер» Наталия Пырьева полагает, что валютный рынок России на фоне санкций стал настолько «узким», что рубль может укрепляться даже в не самых благоприятных экономических условиях. Тем не менее она прогнозирует, что к концу года курс может взлететь до 90—95 ₽ за доллар — на фоне снижения экспорта и роста импорта.

Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев считает, что динамика курса будет зависеть от геополитики. Если отношения с Западом ухудшатся, доллар может вырасти до 87—92 ₽. При улучшении — наоборот, опуститься к 72—77 ₽.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер считает, что курс доллара вернется к 85—90 ₽. Это, по его словам, снимет часть давления с бюджета, где растет дефицит, и улучшит показатели компаний-экспортеров.

Инвестстратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов полагает, что в ближайшие недели рубль может еще укрепиться, но на долгосрочном горизонте ждет его ослабления. По мнению эксперта, основных причин две: экспорт сокращается быстрее импорта, а темпы роста цен в России гораздо выше, чем в США и Европе.