Как искусственный интеллект стал главным рынком десятилетия — и почему его считают пузырем

Капитализация Nvidia приближается к $4,5 трлн, OpenAI оценивают в сотни миллиардов долларов, а в рейтинге Forbes уже десятки миллиардеров из ИИ-сферы. Главная причина этого роста — ожидание, что нейросети станут новой базовой технологией экономики.

Но у ИИ-рынка есть признаки классического технологического пузыря: стоимость компаний растет быстрее их реальной прибыли, вокруг технологии формируется массовый хайп, появляются новые IPO, а государственное регулирование не успевает за развитием индустрии. Похожая ситуация уже была во время пузыря доткомов: тогда инвесторы вкладывались почти в любые интернет-компании, даже если у них не было устойчивой бизнес-модели.

Сегодня похожий ажиотаж возник вокруг ИИ. ChatGPT появился в 2022 году, и за эти несколько лет нейросети стали восприниматься как технология, которая должна коренным образом изменить медицину, образование, медиа и общество в целом. Это привлекло огромные инвестиции, но пока не все компании могут показать прибыль, сопоставимую с ожиданиями инвесторов.

Отдельная проблема — AI-washing. Компании добавляют слово «ИИ» в описания продуктов, чтобы казаться технологичнее и дороже, хотя реального искусственного интеллекта там может почти не быть. Это напоминает ситуацию конца 1990-х, когда бизнесу было достаточно добавить «.com» в название, чтобы привлечь инвесторов.

Еще один риск — круговое финансирование внутри индустрии. Microsoft, Google и Nvidia инвестируют в ИИ-стартапы, а те тратят полученные деньги на чипы Nvidia и облачные мощности Microsoft и Google. Из-за этого выручка крупнейших игроков растет, но часть этого роста обеспечивается деньгами, которые циркулируют внутри узкого круга компаний.

При этом ИИ нельзя назвать пустышкой. В отличие от классической финансовой пирамиды, у технологии есть реальные продукты: нейросети пишут код, помогают анализировать данные, используются в медицине и ускоряют рутинные процессы. Например, ИИ уже помогает врачам быстрее готовить отчеты и повышает эффективность диагностики в рентгенологии и маммографии.

В России рынок ИИ тоже растет, хотя отстает от США и Китая. По оценкам аналитиков, в 2025 году он мог достичь 1,9 трлн рублей, но основная прибыль концентрируется у нескольких крупных компаний: «Яндекса», «Сбера», «Т-Технологий», VK и «Лаборатории Касперского». При этом по числу значимых моделей Россия пока сильно уступает лидерам рынка.

В итоге ИИ-индустрия одновременно выглядит и как реальная технологическая революция, и как перегретый рынок. Пузырь может лопнуть, если инвестиции перестанут окупать гигантские расходы на чипы, дата-центры и электричество. Но даже если это произойдет, сама технология, скорее всего, не исчезнет — как после краха доткомов не исчез интернет.