Какие крупные рос­сийские компании сократят инвестиции в 2025 году

4 декабря глава Минэкономразвития Максим Решетников заявил, что российские компании активно сокращают инвестиционные программы на 2025 год. По его мнению, на решения влияет политика Центрального банка, который в 2024 повысил ключевую ставку с 16 до 21%. Из-за этого растет закредитованность бизнеса и расходы на обслуживание долгов. Одновременно с этим сокращается спрос на конечную продукцию компаний.

Разбираемся, какие именно компании сократят капитальные затраты и какие причины стоят за этими решениями.

24 декабря совет директоров «Газпрома» утвердил инвестиционную программу на 2025 год, которая составит 1,52 трлн рублей. Это на 7% меньше, чем в 2024.

Но нельзя исключать, что компания может увеличить финансирование инвестиционной программы. Так было в 2024 году: изначально ее объем планировали около 1,57 трлн рублей, но в октябре увеличили до 1,64 трлн рублей.

Заместитель председателя правления «Газпрома» заявил, что при разработке бюджета на 2025 год госкомпания заложила уровень цен ниже текущих рыночных котировок в Европе и Азии, а также средних цен на 2024 год. В госкомпании считают, что это поможет реализовать намеченные цели даже при падении цен на сырье.

Но вместе с тем компания, скорее всего, сэкономит на дивидендах — по крайней мере, правительство не ждет их от «Газпрома» в 2025 году. А еще монополист для оптимизации расходов может сократить порядка 1600 сотрудников своего центрального офиса.

В 2025 году РЖД потратит на инвестиционную программу 765 млрд рублей — на 40% меньше, чем в 2024.

Зарабатываемых денег монополисту не хватает. Так, с августа 2023 по июнь 2024 года РЖД получила 815 млрд рублей денежного потока, а на инвестиционные программы потратила заметно больше — 1,4 трлн рублей. На 30 июня 2024 года чистый долг  госкомпании составлял 2,5 трлн рублей, а расходы на выплату процентов с августа 2023 по июнь 2024 года достигли 207 млрд рублей.

Увеличивать долг на фоне высоких процентных ставок и при отрицательном свободном денежном потоке  опасно, так как компания может стать неплатежеспособной по своим долгам и процентам. По всей видимости, это вынудило РЖД, по данным «Коммерсанта», кратно сократить инвестиции в развитие Транссиба и БАМа, а также фактически прекратить строить подходы к портам в европейской части России.

Еще «Коммерсант» утверждал, что РЖД хотела добиться увеличения тарифов на перевозку грузов на 17,2—22,7% с 2025 года, чтобы окупить инвестиционную программу по расширению железнодорожных путей. Но в итоге с 1 декабря 2024 года тарифы повысили на 13,8% для грузовых перевозок и на 11,6% для пассажирских.

В конце ноября 2024 года «Транснефть» опубликовала пресс-релиз, в котором предупредила, что вынуждена «ощутимо» сократить свою инвестиционную программу. Ранее компания планировала до 2029 года потратить почти 2,2 трлн рублей на развитие, модернизацию и капитальный ремонт своей трубопроводной системы.

Компания опасается, что ее выручка будет снижаться из-за внешнего давления на нефтедобывающую отрасль, так как это ведет к падению объемов транспортировки нефти по нефтепроводам. Но в первую очередь «Транснефть» обращает внимание на точечное повышение налоговой ставки для госкомпании с 20 до 40%, которая будет действовать до 2030 года. Эта мера поможет добавить в бюджет до 240 млрд рублей за шесть лет, но снизит прибыль «Транснефти».

Руководство утверждает, что рост налогов не освобождает корпорацию от выплаты дивидендов, большую часть которых получит российский бюджет. Также с 2024 по 2028 год госкомпании придется погасить 266 млрд рублей долга.

Чтобы все это компенсировать, «Транснефть» попросила правительство дополнительно проиндексировать ставки на транспортировку нефти на 8,7%. Но Федеральная антимонопольная служба решила, что с 1 января 2025 года тарифы вырастут всего на 5,8%.

Крупный производитель палладия, никеля, платины и меди в 2025 году потратит на инвестиции 215 млрд рублей — почти на треть меньше, чем в 2024.

Сокращать инвестиции «Норникель» начал еще в прошлом году. Изначально руководство планировало за 2024 год инвестировать 3,6 млрд долларов, или 329 млрд рублей. Позднее объем скорректировали до 3—3,2 млрд долларов, или 274—292 млрд рублей.

В компании не назвали причины сокращения инвестиций, но, скорее всего, на это решение повлияли проблемы на рынках сбыта: за последние два года цены на никель и палладий упали более чем на 40%. Незначительное повышение цен на алюминий не смогло компенсировать это падение.

Аналитики «Альфа-инвестиций» ожидают избыток 150 тысяч тонн никеля и 200 тысяч тонн меди на соответствующих рынках в 2025 году. Также эксперты отмечают, что снижение капитальных затрат «Норникеля» не обязательно приведет к росту дивидендов: у компании могут вырасти процентные расходы из-за роста ключевой ставки, а также потребуются финансы на погашение юаневых облигаций. Президент «Норникеля» посоветовал владельцам акций компании «потерпеть с дивидендами», не уточнив, сколько конкретно времени необходимо будет терпеть.

Но, возможно, компании помогут власти Индонезии, которые допускают снижение добычи никелевой руды в 2025 году на 45%, до 150 млн тонн. Таким образом страна намерена добиться роста цен на это сырье.

В ноябре 2024 года «Русал» объявил об оптимизации мощностей по производству алюминия и сокращения его выпуска в 2025 году на 0,25 млн тонн. Для сравнения: с июля 2023 по июнь 2024 «Русал» выпустил 3,84 млн тонн алюминия. За счет каких заводов произойдет оптимизация, в компании не уточнили. Но заверили: сокращать сотрудников и социальные выплаты не планируется.

Такое решение руководство приняло из-за роста цен на глинозем — сырье для производства алюминия. Компания вынуждена закупать более трети глинозема по биржевым ценам из-за утраты своих иностранных глиноземных заводов в 2022 году. Это ведет к росту себестоимости производства и снижению доходов.

Если ориентироваться на цены на Лондонской бирже, то за последний год средняя цена на глинозем за год выросла на 59%, до 46 тысяч рублей за тонну. В четвертом квартале 2024 цены на глинозем поднялись на 128% год к году, до 71 тысяч рублей за тонну.

Цены на алюминий не успевают за ростом цен на сырье для его производства. В 2024 металл подорожал всего на 17%, до 227 тысяч рублей за тонну, и всего на 26% год к году в четвертом квартале 2024 года, до 261 тысячи рублей.

Кроме того, руководство «Русала» считает, что жесткая денежно-кредитная политика приводит к снижению выпуска, преимущественно в строительстве и производстве автомобилей, что ведет к снижению потребления алюминия.

Руководство производителя стальной продукции пересмотрит сроки и масштабы некоторых проектов, которые планировали реализовать в 2025 году. В компании не уточнили, какие именно проекты затронет коррекция, и не раскрыли объемы сокращения капитальных затрат, пообещав сделать это в феврале. Известно, что ранее «Северсталь» планировала направить на инвестиционную программу на 2025 год порядка 170 млрд рублей.

Вместе с тем производитель назвал причины, из-за которых он сократил капитальные затраты. Среди них риск сохранения высоких процентных ставок и снижение спроса со стороны ключевых потребителей металла, в том числе строителей.

Но в отличие от большинства компаний из списка у «Северстали» нет критических проблем в бизнесе. Ее долг в 104 млрд рублей покрывается накопленными финансами в размере 170 млрд рублей. А с октября 2023 по сентябрь 2024 она инвестировала 98 млрд рублей при денежном потоке в 190 млрд рублей.

20 декабря МТС представила новую стратегию развития. Компания планирует сократить инвестиции и прекратить разработку неэффективных проектов. Еще уменьшит количество экспериментальных и высокорискованных инвестиций, пока ситуация в экономике не станет «более благоприятной». А также сократит порядка 2% сотрудников, или около 540 человек.

У МТС есть проблемы с долгом, который достиг 460 млрд рублей по итогам третьего квартала 2024 года. На выплату процентов ушло 69% операционной прибыли за девять месяцев 2024 года, а сами расходы за год выросли на 77%.

Оптимизация инвестиций должна помочь компании снизить долговую нагрузку, а корпоративные изменения в структуре направлены на то, чтобы лучше отслеживать расходы на отдельные проекты и их эффективность.

Компания с государственным участием планирует сократить добычу алмазов в 2025 году. По оценкам аналитиков, опрошенных «Коммерсантом», объем добываемых алмазов снизится на 4—10% от уровней 2024 года. Кроме того, компания намерена сократить расходы на персонал на 10%.

Сложности у «Алросы» возникли из-за того, что в Индии произошло избыточное затоваривание алмазным сырьем. Эта страна выступает главным покупателем алмазов, так как там сосредоточены мастерские по их огранке. С января по сентябрь 2024 года Индия импортировала из России алмазы на 558 млн долларов — на 44% меньше, чем за аналогичный период 2023 года.

Кроме того, спрос на бриллианты упал на фоне замедления экономики Китая — второго потребителя этих драгоценных камней в мире. А это значит, что огранщикам потребуется меньше алмазов для работы.

«Алросе» также приходится давать скидки на свою продукцию на фоне снижения цен у ее главного конкурента — De Beers, утверждают источники «Прометалла». А источники Bloomberg сообщают, что De Beers пришлось пойти на «исторически крупное снижение цен» на 10—15%. Эта компания планировала, что в 2024 году добудет 32 млн карат алмазов, но в июле снизила прогнозы до 24,5 млн карат.