Что делают правительство и ЦБ, чтобы поддержать фондовый рынок России

В феврале 2024 года президент России объявил о планах удвоить капитализацию фондового рынка к 2030 году — до 66% ВВП.

Но пока дела идут не очень: на момент анонса капитализация составляла около 57 трлн рублей, а примерно через год снизилась до 54 трлн — это всего 27% от ВВП. Тем не менее власти и Центробанк не теряют оптимизма и продвигают разные инициативы: они хотят, чтобы больше компаний выходили на биржу, а инвесторы — активнее покупали их акции. Расскажу, что именно они предпринимают, чтобы выполнить поручение главы страны.

Министр финансов Антон Силуанов считает, что без выхода на биржу государственных компаний удвоить капитализацию фондового рынка не получится. Его заместитель Иван Чебесков еще в декабре 2024 года говорил, что власти уже выбрали семь компаний, которые планируют сделать публичными. По оценкам Чебескова, к 2030 году на биржу выйдут 30 госкомпаний.

Готовить их к размещению, похоже, будет Центробанк: регулятор разработал план «идеального IPO» для госкомпаний. Он включает пересмотр системы мотивации топ-менеджеров с привязкой к стоимости акций и меры по улучшению корпоративного управления.

Ближе всех к первичному размещению акций подошел «Дом.РФ». Это государственный банк, который выдает ипотечные кредиты, сдает арендное жилье и продает государственные земли. Размещение ожидается во второй половине 2025 года. На первом этапе власти планируют продать не менее 5% акций и привлечь около 15 млрд рублей. Генеральный директор «Дом.РФ» Виталий Мутко оценивает будущую капитализацию госкомпании в 1 трлн рублей.

Минэкономразвития разработало условия субсидирования, которые позволят малому и среднему бизнесу компенсировать часть расходов на размещение ценных бумаг — как на бирже, так и на инвестиционных платформах. Размер компенсации зависит от статуса компании, вида и способа размещения бумаг: вернуть можно от 3 до 30 млн рублей.

По оценке министерства, таким образом за три года ведомство поможет компаниям привлечь около 50 млрд через биржу и специализированные платформы. Вся программа рассчитана до 2030 года.

Помогать бизнесу с выходом на фондовый рынок будет общественная организация «Деловая Россия»  . Там создали рабочую группу, которая обещает оказывать комплексную поддержку потенциальным эмитентам: выдавать обучающие материалы и консультировать по всем этапам выхода на IPO, включая требования законодательства и рекомендации регулятора.

Новым компаниям невыгодно выходить на биржу, если на их акции нет спроса. Один из способов его создать — привести новых инвесторов. Видимо, руководствуясь этой логикой, 1 июля 2025 года власти разрешили иностранцам снова вкладываться в российские ценные бумаги — без ограничений, связанных с санкциями.

Новые правила распространяются даже на инвесторов из «недружественных» стран  .

Раньше все купленные ими бумаги должны были храниться на специальных брокерских счетах типа С, а любые сделки — даже простая продажа — требовали согласования с правительственной комиссией. Кроме того, нельзя было свободно получать доход по бумагам и уж тем более — выводить прибыль за рубеж.

Теперь иностранные инвесторы могут открывать счета типа «Ин». Через них можно покупать бумаги, получать купоны и дивиденды, а также легально выводить прибыль за границу — без необходимости получать отдельное разрешение на каждую операцию.

Еще до появления этих послаблений Минфин рассчитывал до 2030 года привлечь 1 трлн рублей инвестиций от иностранных инвесторов — и это только из дружественных стран.

С 2024 года в России действует программа долгосрочных сбережений, или ПДС: ее участники делают регулярные взносы в негосударственные пенсионные фонды, НПФ, а государство за свой счет увеличивает сумму этих вложений  . Воспользоваться накопленными средствами можно только через 15 лет или при достижении пенсионного возраста.

Пока деньги лежат в ПДС, НПФ будут инвестировать их — в основном в консервативные инструменты: облигации федерального займа, бумаги госкомпаний и инфраструктурные облигации. Но до 6% портфеля они вправе размещать в более рисковых активах — например, в акциях.

Получается, чем больше денег поступит в ПДС, тем больше НПФ смогут вложить в российский фондовый рынок — и тем выше будет его капитализация. Не исключено, что скоро у НПФ появится возможность увеличить долю рисковых активов в портфеле — по крайней мере, на этом настаивает Банк России.

Есть и другие стимулы для частных инвесторов. Один из них — индивидуальный инвестиционный счет. Это специальный брокерский счет, на который можно покупать любые ценные бумаги на Мосбирже и получить за это либо налоговый вычет, либо освобождение от налога на доход. Правда, вывести деньги с ИИС без потерь можно только через несколько лет.

Кроме того, в июле 2025 года Госдума приняла закон о создании системы выплат компенсаций по индивидуальным инвестиционным счетам третьего типа в случае банкротства брокера или управляющей компании. Максимальная сумма страховки составит 1,4 млн рублей. Похожая система страхования уже действует на банковских вкладах.

Но и это не предел. Возможно, частные инвесторы, которые покупают акции на этапе IPO или SPO, получат дополнительные налоговые льготы. По крайней мере, президент РФ поручил ЦБ и кабмину разработать их.

Чем выше доверие к российскому фондовому рынку, тем охотнее в него будут заходить частные и институциональные инвесторы. Центробанк прямо говорит: притоку иностранных инвесторов мешает закрытость российских компаний — те боятся раскрывать информацию из-за угрозы санкций.

По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, сейчас две трети капитализации рынка приходится на компании, которые пользуются правом не раскрывать информацию. Это слишком много, и ситуацию, по ее словам, нужно менять.

С 1 января 2025 года компании, которые избыточно скрывают информацию, больше не смогут попасть в ломбардный список — это перечень ценных бумаг, которые Центробанк принимает в качестве залога, выдавая кредиты коммерческим банкам. Потеря статуса означает, что бумаги станут менее привлекательными для банков и институциональных инвесторов.

Летом Мосбиржа совместно с ЦБ запустила индекс эталонных эмитентов. В новый бенчмарк попадают компании с хорошими финансовыми и нефинансовыми показателями — в том числе по качеству корпоративного управления и уровню раскрытия информации.

Помимо этого, в тестовом режиме начал работать рейтинг, где российские акции будут отмечены «звездочками» от рейтинговых агентств. Чем их больше — тем выше потенциальная доходность и ниже риски. Такой инструмент должен помочь частным инвесторам лучше ориентироваться на рынке.

Обсуждаются и другие инициативы, направленные на то, чтобы сделать фондовый рынок более прозрачным. Среди них:

• изменить подход к отчетности эмитентов таким образом, чтобы они публиковали его в четко обозначенные сроки и раскрывали в нем прогнозы выручки;
• раскрывать все ключевые риски эмитента при их выходе на биржу. Также компании должны будут предварительно предоставить минимум два независимых отчета об оценке справедливой стоимости;
• маркировать бумаги эмитентов, которые не раскрывают всю информацию.