6 главных выводов из рейтинга круп­нейших компаний Рунета от Forbes

Бизнес VK растет слабо: по итогам девяти месяцев 2024 компания получила убыток — поэтому цена акций упала. Рентабельность бизнеса все еще остается под давлением из-за продолжающихся инвестиций в контентные сервисы и новые бизнес-направления. Кроме того, у компании высокая долговая нагрузка, что также добавляет негатива в текущих условиях.

На мой взгляд, основной фактор, который повлиял на переоценку Wildberries, — это изменения в структуре владельцев. Любая компания в процессе слияния и поглощения резко теряет в темпах развития. Новая оценка, по всей видимости, учитывает это обстоятельство.

Но есть также много вторичных факторов, которую могут негативно влиять на стоимость маркетплейса. Например, это перегруженность складов, что затрудняет работу селлеров. А также низкие приоритеты в создании новых товарных категорий.

Важный фактор, который мог повлиять на оценку Ozon, связан с тем, что у маркетплейса стало получаться хорошо зарабатывать на размещении рекламы  . Так как это происходит на уже созданной площадке, то рентабельность такой деятельности высокая. У Wildberries монетизация аудитории налажена хуже. И это важные факторы, которые влияют на оценки компаний.

Еще можно вспомнить, что Ozon раньше запустил сервис, который позволяет купить товары за рубежом, и сейчас это направление приносит компании больше выручки, чем Wildberries. Кроме этого, Ozon очень активно развивает категорию «фешен» и много в нее инвестирует. Соответственно, он имеет все шансы пусть не обогнать в этом сегменте Wildberries, но приблизиться к нему.

Я не согласен, что капитализация Wildberries могла упасть ниже Ozon. Да, есть корпоративный конфликт, рост показателей компании замедляется, но в то же время Wildberries все еще существенно опережает Ozon по товарообороту.

У Wildberries также есть устойчивая и лояльная аудитория, есть свои нишевые компетенции — в первую очередь это одежда и косметика. Соответственно, основные покупатели маркетплейса — женщины. А это достаточно активная и платежеспособная аудитория. Конечно, Ozon за последнее время много сделал для того, чтобы переманить их к себе. Но одно дело — переманивать аудиторию, а другое — селлеров. А в этих категориях селлеров у Wildberries значительно больше.

Поэтому не могу согласиться с тем, что капитализация Wildberries стала меньше. Да, сейчас идет борьба за этот актив. И возможно, какие-то акционеры заинтересованы в занижении стоимости компании. Сейчас это в большей степени похоже на манипуляции рынком.

Wildberries должна стоить дороже Ozon просто потому, что она приносит больший денежный поток и получает прибыль от своей деятельности. По крайней мере, это следует из ее отчетности — а Ozon так и остается убыточным.

Проект изначально не нашел своего лица и не сформировал уникального предложения, которое отличало бы его от других конкурентов. Он так и болтался в конце группы крупных маркетплейсов с мизерной долей.

Потребители не увидели причин выбирать именно его. Там нет ни уникальных товаров, ни интеграций с сервисами Сбера, что могло бы стать «фишкой» маркетплейса. «Мегамаркет» мог бы повторить опыт казахстанского банка Kaspi: он создал внутри себя экосистему, которая позволяет не только получать финансовые услуги, но и приобретать товары. А главное — дает возможность покупать их в рассрочку и в течение полугода не платить проценты. Это оказалось очень востребовано у потребителя.

Для «Мегамаркета», видимо, наняли дорогих консультантов, но они не смогли предложить ничего оригинального, чтобы отстроиться от конкурентов. Как итог, сейчас мы видим, что дальнейшее существование проекта находится под большим вопросом. Пошли слухи о том, что в Сбере идут активные сокращения. Не исключаю, что эти сокращения могут привести к тому, что «Мегамаркет» исчезнет с рынка. Потому что, очевидно, ничего не сделано для того, чтобы этот актив начал приносить акционерам прибыль. И я не вижу оснований надеяться на то, что ситуация изменится.

Мегамаркет находится в позиции догоняющего, уступая Ozon, Wildberries и «Яндекс Маркету». В 2023 году маркетплейс много сделал для того, чтобы это отставание устранить, что, по всей видимости, отразилось на его оценке и определило высокое место в прошлом рейтинге. Возможно, тогда его оценили с некоторым авансом, ожидая, что ретейлер продолжит тренд, начатый в 2023. Но в прошлом году «Мегамаркет» рывка не сделал, что сильно повлияло на оценку аналитиков, так как ожидания не оправдались.

Со стороны кажется, что Сбер сам не верит в этот проект. И если бы он транслировал на рынок больше веры в него, то и оценка его стоимости могла бы быть выше.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique