Число компаний, допустивших дефолт или реструктуриза­цию по облигациям, выросло вдвое в 2025 году

В 2025 году 48 российских компаний не выполнили свои обязательства перед инвесторами, годом ранее их было 25.

Такие данные приводит РБК со ссылкой на Cbonds  .

В 2025 году на российском рынке зафиксировано 325 кредитных событий, что на 39% больше, чем в 2024 году. К таким событиям относятся дефолты, технические дефолты и реструктуризации по выпускам облигаций и ЦФА  .

Дефолт — это отказ эмитента исполнять обязательства перед владельцами ценных бумаг по выплате процентов и тела долга. На такие случаи пришлось 85% всех кредитных событий. Если эмитент задержал выплату, но позднее исполнил обязательства, это технический дефолт. А реструктуризация — это когда эмитент договаривается с владельцами бумаг об изменении условий и графика выплат.

Из 48 компаний, допустивших невыплаты в 2025 году, 36 — «новички», которые ранее дисциплинированно исполняли обязательства.

Эксперты, опрошенные РБК, считают, что ключевым фактором увеличения числа дефолтных эмитентов стала высокая ключевая ставка. В среднем в 2025 она составила 19,14 после 17,54% в 2024 и 9,9% в 2023. На этом фоне значительно выросли процентные расходы компаний, чей долг привязан к ставке. Повысилась и стоимость рефинансирования, когда предприятия занимают деньги с помощью облигаций для расчетов по старым долгам. Это также приводит к росту расходов, снижению объема свободных денег у компаний и бьет по их финансовой стабильности.

Руководитель управления аналитических исследований «АВИ-кэпитал» Дмитрий Александров отмечает, что на увеличение числа дефолтов повлияли рост просрочек по дебиторской задолженности  ​и кассовые разрывы. По его словам, часть проблем у эмитентов начала формироваться еще в конце 2024 года, а в 2025, когда ставка была на пике, они вылились в дефолты.

Директор департамента портфельных инвестиций «ВИМ-инвестиций» Сергей Дюдин отмечает, что наиболее уязвимыми перед дефолтами и реструктуризациями оказались сектора, чувствительные к циклическим колебаниям спроса: строительство, торговля, угольная и целлюлозно-бумажная промышленность, а также малый лизинговый бизнес.

Несмотря на большой рост кредитных событий и почти двукратное увеличение числа компаний, которые их допустили, объемы неисполненных обязательств в 2025 году снизились на 69% — до 18,1 млрд рублей. Портфельный управляющий УК «Первая» Алексей Вдовин указывает, что объем дефолтных случаев не превышает 0,1% от общего объема корпоративных облигаций, который по итогам 2025 года составил 28,7 трлн рублей.

В декабре ЦБ РФ опустил ключевую ставку до 16%, что на 3 процентных пункта ниже, чем средневзвешенное значение за 2025 год. Дальнейшее снижение ставки в 2026 должно упростить компаниям обслуживание долгов и их рефинансирование. Прогнозная траектория ЦБ предполагает среднегодовое значение ключевой ставки в диапазоне 13—15%.

При этом некоторые эксперты допускают, что сокращения количества и объемов дефолтов не произойдет. Снижающийся запас прочности и общее ухудшение финансового состояния компаний будут затруднять исполнение обязательств перед инвесторами, считает аналитик рынка облигаций УК «Альфа-капитал» Василий Чепель. В «БКС Мир инвестиций» также ждут сохранения повышенного уровня кредитных событий. По мнению директора по работе с состоятельными клиентами Дениса Габдулина, возможен рост среднего размера дефолта: «стресс дойдет до более крупных заемщиков».