«Удорожание топлива начинает распространяться на широкий круг товаров»: Набиуллина объяснила ухудшение прогнозов ЦБ
24 июля Банк России снизил ключевую ставку до 14%, но ухудшил свои прогнозы по инфляции и ставке.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина объяснила это последствиями топливного кризиса и увеличением дефицита бюджета. Кроме того, она прокомментировала атаку на склады Wildberries и ее влияние на возможный рост цен.
Мы посмотрели пресс-конференцию по итогам заседания совета директоров регулятора и собрали для вас главное.
Про последствия дефицита бензина
Рост цен на топливо начинает сказываться на ценах прочих товаров — к такому выводу пришли в ЦБ при анализе инфляции в летние месяцы. Она увеличилась как за счет бензина, так и из-за овощей, которые быстро дорожали после нетипично слабой динамики весной. В ЦБ оба фактора оценивают как разовые, но обращают внимание на их последствия. Ключевое из них — это рост инфляционных ожиданий россиян. Люди напуганы увеличением цен и думают, что те будут быстро расти и дальше.
В ЦБ при этом считают сложности с дефицитом бензина временными. Это позволило регулятору снизить ставку даже в условиях роста цен. Влияние на устойчивые показатели инфляции возможно при длительном кризисе. Но, по словам Набиуллиной, ситуация уже стабилизируется благодаря действиям правительства. Также ЦБ верит в быстрый ремонт нефтеперерабатывающих заводов:
«Исходим из того, что компании восстановят свои производственные мощности до конца года», — отметила Набиуллина.
Однако топливный кризис вкупе с ростом бюджетных расходов привел к тому, что ЦБ пересмотрел свои прогнозы в худшую сторону. Если раньше он рассчитывал вернуть годовую инфляцию в диапазон 4,5—5,5% уже в этом году, то теперь не ждет, что к декабрю она опустится ниже 6%. Хуже стали прогнозы ставки и роста ВВП.
И тем не менее в 2027 году ЦБ все так же намерен привести инфляцию к целевому показателю 4%. И если для этого понадобится перестать снижать ставку или даже повысить ее, он готов это сделать.
«Топливная ситуация — это шоки предложения. Если ограничения будут более длительными, это может ускорить инфляцию. <…> Полностью исключить повышение ставки невозможно. Если обстоятельства изменятся, то мы готовы повысить ее до того уровня, который необходим. Наши действия в предыдущие годы не должны оставлять в этом сомнений», — подчеркнула глава ЦБ.
При этом базовый прогноз Центробанка предполагает, что для замедления инфляции достаточно уже достигнутой жесткости денежно-кредитной политики. «Превентивно дергать ставку вверх оснований нет», — заявила Набиуллина.
Про удары по складам Wildberries
Атаки на логистические комплексы компании также приводят к шокам предложения, которые могут повлиять на текущий рост цен, отмечают в ЦБ. Но реагировать на эти шоки ставкой регулятор намерен только в случае, если они повлияют на устойчивые компоненты инфляции.
«Чтобы это не имело долгоиграющих эффектов, нужно, чтобы выбытие производственных возможностей было временным и чтобы восстановление произошло в обозримом горизонте», — объяснил зампред ЦБ Алексей Заботкин.
При этом на фоне слабого потребительского спроса возможности бизнеса перенести возросшие издержки в цены ограничены, констатировали в ЦБ.
Эльвира Набиуллина отметила, что атаки на склады маркетплейса не могут остановить развитие в России платформенной экономики, которая «удобна всем».
Про то, почему ставку нельзя снижать быстрее
ЦБ ухудшил свои прогнозы по росту экономики в 2026 году — до околонулевого уровня. При этом он не видит рисков стагфляции, о которой в последнее время заговорил ряд аналитиков. При стагфляции застой производства сопровождается быстрым ростом цен и высокой безработицей. В ЦБ таких признаков не наблюдают и отмечают, что, несмотря на замедление деловой активности, экономика продолжает расти.
По словам Набиуллиной, объем инвестиций в стране остается высоким — свыше 42 трлн рублей. Это вдвое больше, чем было в 2021 году, а с учетом инфляции — на четверть. Выросла и доля инвестиций в ВВП. «Такой уровень вложений обеспечивает развитие производственных мощностей», — отметила глава ЦБ.
При этом регулятор озабочен эффективностью использования этих ресурсов. Несмотря на значительный рост инвестиций, производительность труда в стране за те же четыре года, по оценкам ЦБ, выросла всего на 5%. Резервы с точки зрения эффективности бизнес-процессов и управления огромные, уверена Набиуллина.
Резкое снижение ключевой ставки, которого многие ждут, не приведет к росту экономики, подчеркивают в ЦБ. Вместо этого страна получит гиперинфляцию, а экономический рост будет не выше, а ниже текущего.
«Наша проблема не в нехватке денег или спроса, а в том, что у нас ограничены трудовые и производственные ресурсы, чтобы быстро расти. Низкой ставкой эту задачу не решить. <…> Мы все заинтересованы в высоких темпах экономического роста. Но единственный способ этого добиться — более эффективно задействовать трудовые ресурсы и повышать производительность. <…> Это не значит, что мы не готовы снижать ставку в принципе. В пандемию мы снижали ее, чтобы подстегнуть спрос, когда производственные возможности были не полностью задействованы. Но сейчас обратная ситуация, поэтому нужен другой рецепт».
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
