Рубль укрепляется, а россияне закупа­ются валютой: почему курс растет и надолго ли это

За неделю с 6 марта официальный курс доллара к рублю упал на 3,5%, а с начала 2025 года — уже более чем на 15%.

По курсу ЦБ на 13 марта доллар стоит 86,62 ₽, евро — 93,97 ₽, а юань — 11,92 ₽. За последнюю неделю рубль компенсировал свое падение конца февраля — начала марта. В целом в феврале волатильность российской валюты была максимальной с 2022 года.

Разберемся, что происходит сейчас с рублем и куда курс может пойти в будущем.

Основной причиной укрепления рубля ЦБ считает сигналы о возможной деэскалации конфликта с Украиной, но также приводит и другие факторы.

Улучшение геополитического фона. Старт переговоров между Россией и США и контакты американцев с властями Украины по урегулированию конфликта дали инвесторам повод для оптимизма. В частности, выросла вероятность ослабления санкций, которые мешают притоку зарубежного капитала в РФ.

Сокращение импорта. В своем мартовском обзоре макроэкономических трендов ЦБ поясняет, что речь идет о сезонном охлаждении спроса на импортные товары. После предновогоднего бума импортеры сокращают закупки, и это снижает давление на рубль.

Рост продаж экспортной выручки. По данным ЦБ, в феврале чистые продажи 29 крупнейших российских экспортеров выросли на 25% относительно января и составили 12,4 млрд долларов. Это создало дополнительный спрос на рубль.

На этом фоне на финансовом рынке вырос интерес к рублевым активам. Так, в марте объем торгов российскими государственными долговыми бумагами обновил исторический максимум. При этом спрос вырос как на первичном, так и на вторичном рынке. По данным ЦБ, около 6,4% объема первичного размещения ОФЗ в феврале выкупили иностранные инвесторы.

Также на курсе рубля относительно доллара сказывается ослабление американской валюты. С начала марта индекс доллара к корзине основных мировых валют упал почти на 4%. В числе причин аналитики называют повышение риска рецессии в США, который связывают с введением новых торговых ограничений.

Россияне пользуются крепким рублем для пополнения своих сбережений в долларах, евро и юанях. В феврале они впервые за полгода купили больше валюты, чем продали. По данным ЦБ, чистые покупки  валюты физическими лицами за месяц в рублевом эквиваленте составили 6,5 млрд.

На фоне всплеска интереса со стороны населения банки снизили спреды  на покупку и продажу наличной иностранной валюты. По данным ЦБ, в феврале в среднем по рынку разница в ценах составляла 3,41 после 3,83 ₽ в январе.

Мнения аналитиков относительно будущей динамики курса разнятся. Одни считают, что рубль переоценен и должен вскоре начать слабеть, другие допускают, что курс в ближайшее время останется примерно на текущих уровнях. При этом дальнейшего значительного укрепления рубля экономисты не ждут.

Эксперт «Цифра-брокера» Наталия Пырьева полагает, что в ближайшее время рубль будет умеренно крепким на фоне слабого спроса на валюту и активизации ее продажи экспортерами под дивидендные выплаты. Потенциал укрепления рубля, по мнению эксперта, ограничивается уровнем 80—85 ₽ за доллар. А далее курс вернется к 95—100 ₽ — такое значение Пырьева считает фундаментально обоснованным.

Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов полагает, что столь сильное укрепление рубля с начала года нельзя полностью объяснить фундаментальными факторами, поскольку поступления валюты от экспорта растут почти в два раза медленнее, чем спрос на нее со стороны импортеров. По его мнению, курс может вернуться к 89—93 ₽ за доллар, особенно если снизятся цены на нефть или вырастут объемы импорта.

По мнению аналитика банка «Санкт-Петербург» Виктора Григорьева, сейчас на динамику курса в большей степени влияют надежды на деэскалацию военного конфликта. При этом в ближайшей перспективе вероятность коррекции рубля выше, чем его дальнейшего укрепления.

Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк прогнозирует, что в ближайшие дни курс доллара вернется в коридор 89—93 ₽. А эксперт «БКС-экспресса» Михаил Зельцер допускает, что рубль может резко обвалиться, если переговоры по урегулированию конфликта на Украине сорвутся. Но пока такой сценарий не рассматривают как базовый, подчеркивает эксперт.

Аналитик «Райффайзенбанка» Станислав Мурашов не верит, что сторонам удастся быстро добиться существенного прогресса в переговорах. В этих условиях рубль скорее ждет ослабление, поскольку фундаментальная поддержка курса будет снижаться по мере сокращения торгового баланса. С этим мнением в целом согласна и Дарья Тарасенко из Центра экономического прогнозирования «Газпромбанка». По ее мнению, снижение экспортных цен в феврале будет способствовать ослаблению валютного курса на горизонте ближайших трех — шести месяцев до уровня 100 ₽ за доллар.

Ведущий аналитик «Финама» Александр Потавин считает, что текущее укрепление российской валюты может привести к замедлению инфляции и снижению инфляционных ожиданий. Быть может, это мотивирует ЦБ перейти к снижению ключевой ставки раньше, чем он предполагал ранее. Смягчение денежно-кредитной политики вызовет отток денег с депозитов, часть из которых уйдет на покупку валюты, что ослабит рубль. Эксперт прогнозирует возвращение курса доллара к отметке 95 ₽ уже к лету.