Рубль стал самым доходным активом в мире по версии Bloomberg: что на это повлияло

С начала 2025 года российская валюта показала самый сильный рост к доллару среди мировых валют.

По данным Bloomberg, курс российского рубля на внебиржевом рынке с начала года вырос на 38% по отношению к доллару.

Доходность рубля, выраженная в долларах, оказалась даже выше доходности золота, которое традиционно выступает популярным защитным активом и сейчас быстро дорожает на фоне разгорающихся торговых войн. Укреплению российской валюты не помешало даже весеннее падение цен на нефть.

Разбираемся, почему рубль так силен и долго ли это продлится.

На 17 апреля ЦБ установил курс рубля к доллару на уровне 82,59 ₽ — это одно из самых низких значений за последние два года. Еще в январе 2025 доллар стоил дороже 100 ₽. По официальному курсу укрепление рубля составило с начала года около 20%  , что также делает его лидером среди мировых валют по динамике к доллару.

Эксперты, опрошенные Bloomberg, выделяют несколько внешних и внутренних факторов, которые повлияли на динамику рубля.

Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ. С октября 2024 года ключевая ставка в России находится на рекордно высоком уровне — 21%. Это сдерживает спрос на импорт и, как следствие, на иностранную валюту. При этом крупные российские экспортеры обязаны продавать часть своей валютной выручки на внутреннем рынке, что создает дополнительный спрос на рубли.

Высокие процентные ставки в банках. Большая доходность депозитов стимулирует население и бизнес размещать рубли на банковских вкладах, что снижает спрос на валюту.

Кроме того, высокие ставки по рублевым кредитам привели к тому, что российский бизнес стал активно рефинансировать свои долги через кредитование в китайских юанях под гораздо меньшие проценты. Это приводит к дополнительной конвертации иностранной валюты в рубли. О распространении такой практики изданию рассказал Искандер Луцко, руководитель отдела исследований и управления портфелями Istar Capital в Дубае.

Снижение геополитической напряженности. Восстановление диалога между США и РФ заставило инвесторов поверить в возможное смягчение санкций. В результате интерес к российскому рынку из-за рубежа вырос.

Иностранные инвесторы получают доступ к высокодоходным рублевым активам через «дружественные» страны, рассказал Луцко. То есть заработал классический кэрри-трейд  : инвесторы кредитуются в твердой валюте под низкие проценты, конвертируют ее в рубли и размещают в российских активах с высокими ставками.

Такая тактика могла позволить инвесторам, вложившимся в рубль в начале года, получить очень высокую долларовую доходность — сотни процентов годовых с учетом укрепления рубля и высоких ставок на рынке РФ.

Валютный контроль. В России действуют ограничения на движение капитала. Например, юрлица из «недружественных» стран не могут выводить деньги за рубеж, а для физлиц установлен определенный потолок.

В связи с этим рубль сейчас не испытывает того давления, с которым обычно сталкиваются в кризисные времена валюты развивающихся стран, когда крупные институциональные инвесторы перекладываются в более надежные активы. Контроль капитала в значительной степени защитил страну от оттока иностранных финансов на фоне возросших рисков, отмечает главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец.

Ослабление доллара. Американская валюта слабеет не только по отношению к рублю, но и к другим валютам, пусть и не так сильно. Для сравнения: шведская крона с начала года выросла к доллару на 14%, швейцарский франк — на 11%, японская иена — на 10%.

Давление на доллар растет на фоне роста неопределенности из-за разгоревшейся тарифной войны. Инвесторы продают долларовые активы, опасаясь, что пошлины замедлят американскую экономику. Deutsche Bank даже заявил о возможном кризисе доверия к американской валюте.

Большинство экспертов сходятся во мнении, что текущее укрепление рубля — это временное явление и в будущем курс должен скорректироваться.

Так, аналитики, опрошенные ЦБ в апреле, считают, что средний курс доллара в 2025 году составит 95,2 ₽, в 2026 — 102,4 ₽, в 2027 — 106,7 ₽.

По мнению эксперта «БКС Мир инвестиций» Михаила Зельцера, к концу весны курс рубля почувствует негативную динамику сырьевого рынка. Подешевевшая нефть приведет к сокращению притока валюты от экспортеров, а крепкий рубль будет способствовать восстановлению спроса на импорт. Кроме того, многие экономисты ждут, что в июне ЦБ может начать снижать ключевую ставку, что также приведет к ослаблению национальной валюты. В БКС прогнозируют, что к лету курс может вернуться к 90 ₽ за доллар.

Еще более сильного падения рубля ждут аналитики Goldman Sachs. Они прогнозируют, что к лету курс может рухнуть до 100 ₽ за доллар. При этом к другим валютам доллар, наоборот, продолжит слабеть. Так, эксперты банка полагают, что евро укрепится по отношению к доллару примерно на 7%, а «самой безопасной гаванью» они считают сейчас японскую иену.

Софья Донец предупреждает, что в ближайшее время курс может быть волатильным. При этом в течение месяца рубль может еще укрепиться к доллару, но уже на горизонте трех месяцев более вероятно ослабление российской валюты. Т-Инвестиции сохраняют прогноз курса доллара на уровне 101—105 ₽ к концу 2025 года.