Что такое овернайт

На финансовых рынках овернайтом называют и перенос открытой позиции на следующий день, и возможность дать активы в долг брокеру.

В одних случаях инвестор платит за овернайт, в других — сам получает доход. Объясняем, как это работает и зачем нужно.

Слово происходит от английского overnight — «через ночь». Так называют операцию или позицию, которая переходит с одного рабочего или торгового дня на следующий. В сделках на денежном рынке так называют самый короткий срок размещения или привлечения денег.

Речь не обязательно идет ровно об одной ночи или 24 часах. Так, овернайт с пятницы до понедельника включает выходные. Конкретные даты возврата денег или бумаг определяют условия сделки.

Как работает. В трейдинге выражение «оставить позицию на овернайт» означает сохранить открытую торговую позицию до следующего торгового дня.

Удержание позиции между торговыми днями не означает, что трейдер заключает отдельную однодневную сделку. Обычное долгосрочное владение бумагами, например покупка ОФЗ на несколько лет, тоже не требует ежедневного «продления».

Расходы зависят от того, использует ли трейдер заемные средства. Если бумаги полностью оплачены собственными деньгами, переход на следующий торговый день не создает долга перед брокером. Если остается непокрытая позиция, то есть задолженность по деньгам или бумагам, за ее финансирование может взиматься плата.

Например, БКС рассчитывает плату за заем дольше дня за каждый календарный день. Ее размер зависит от тарифа, суммы займа и активов на счете. Обычную комиссию за покупку или продажу учитывают отдельно.

Когда оставляют позиции через ночь. Когда торговая стратегия предполагает удержание позиции дольше одного дня. Например, трейдер рассчитывает на движение цены в течение недели. Позицию также могут сохранять для хеджирования — уменьшения риска по другим активам.

Перед переносом стоит оценить размер позиции, запас обеспечения и возможные потери при неблагоприятном открытии торгов. Если используются заемные деньги или бумаги, нужно также учесть стоимость их финансирования.

Риск гэпа. Следующий торговый день может начаться с гэпа — ценового разрыва относительно предыдущего закрытия. Для длинной позиции опасно снижение цены, для короткой — рост.

Гэп вызывают разные причины: важные новости, корпоративные события, изменение ситуации на других рынках и недостаток встречных заявок. Например, за время перерыва компания может опубликовать отчет, а власти — объявить решение, которое влияет на ее бизнес.

Для короткой позиции опасен разрыв вверх. Чтобы вернуть проданные взаймы акции, их придется выкупать дороже.

При использовании заемных средств неблагоприятное движение цены сильнее влияет на собственный капитал трейдера. Если обеспечения станет недостаточно, брокер может принудительно закрыть позицию. К возможным убыткам добавляются расходы на финансирование займа.

Чтобы снизить риск проблем, до конца торгового дня можно уменьшить позицию и объем заемных средств, проверить календарь отчетов и корпоративных событий, оставить запас денег под обеспечение. Это уменьшает возможные потери, но не позволяет заранее узнать цену открытия.

Стоп-лосс тоже не гарантирует продажу по заданной цене. Условие стоп-заявки запускает отправку приказа: если это рыночная заявка, исполнение может произойти значительно хуже уровня активации. Если лимитная, она может остаться неисполненной.

В примере с акциями стоп на уровне 970 ₽ не обеспечит продажу по этой цене, если рынок сразу откроется на 920 ₽ и покупателей по 970 ₽ не будет.

При переносе открытой позиции на следующий торговый день на счете может появиться своп — начисление или списание за финансирование. Он зависит от пары валют, направления позиции и условий дилера.

Если ставка задана в процентах годовых и используется расчетная база 365 дней, сумма свопа за один день может рассчитываться так: стоимость позиции в валюте расчета × ставка / 365. Если дилер публикует своп в пунктах, его нужно пересчитать по стоимости пункта и объему сделки.

Формулу и единицы измерения проверяют в спецификации инструмента.

Положительный своп приносит доход, отрицательный — расход. При этом курсовой убыток может оказаться больше дохода от свопа.

Тройной своп со среды на четверг связан с расчетным календарем. Для многих пар с расчетами на второй рабочий день перенос сдвигает дату расчетов с пятницы на понедельник, поэтому начисление или списание охватывает сразу три дня.

У конкретной пары валют и дилера календарь может отличаться, в том числе из-за праздников.

Здесь речь идет о разрешении брокеру временно использовать ваши деньги или ценные бумаги в своих интересах.

Услугу могут оформлять через займы бумаг, репо или другие предусмотренные договором операции. Ее условия нужно искать в регламенте обслуживания и документах об использовании клиентских активов.

Как работает. Клиент разрешает такие операции, а брокер использует активы в пределах полученного согласия и возвращает их в установленный срок. Активы могут понадобиться брокеру, например, для обеспечения маржинальных сделок других клиентов.

Даже при наличии разрешения брокер может не использовать активы клиента.

Польза клиенту. По условиям договора он может получать вознаграждение за предоставленные активы. Другой вариант выгоды — более низкие комиссии за обслуживание или сделки.

ЦБ объясняет, что использование клиентских активов приносит брокеру дополнительный доход, который позволяет предлагать клиентам более низкие комиссии.

Риски. На период использования активов возникает риск их невозврата. При банкротстве брокера исполнение обязательств перед клиентом может оказаться под угрозой. Банк России прямо предупреждает об этом, поэтому даже небольшое предусмотренное договором вознаграждение нельзя оценивать отдельно от риска контрагента.

Схема сделки тоже имеет значение. Передача бумаг брокеру в заем и размещение денег через биржевое репо с центральным контрагентом предполагают разные договоры, обеспечение и порядок исполнения обязательств.

Что будет, если отключить овернайт. После вступления отказа в силу брокер должен прекратить использование активов в своих интересах в пределах отозванного разрешения. Последствия зависят от того, какие именно операции и активы затрагивает отказ.

Клиент не будет получать вознаграждение, а еще могут вырасти комиссии.

Отключение овернайтов может ограничить доступ к маржинальным сделкам — тем, где используются заемные деньги или бумаги. Последствия зависят от порядка учета активов и условий брокера.

По базовому стандарту совершения брокерских операций, если активы отказавшихся клиентов совместно учитываются на определенном обособленном счете, нельзя совершать сделки, создающие или увеличивающие непокрытую позицию. Это ограничивает торговлю с заемными деньгами или бумагами.

Стандарт предусматривает и индивидуальный обособленный учет клиента без применения этих ограничений. Но наличие и стоимость такого обслуживания нужно уточнять у брокера. Поэтому отключение овернайтов не означает одинакового для всех запрета на маржинальную торговлю.

Что проверить перед отключением. У брокера стоит уточнить:

• что именно отключается — займы бумаг, использование денег или более широкий круг операций;
• какие комиссии и услуги изменятся после отказа;
• сохранится ли возможность открывать и переносить маржинальные позиции;
• нужно ли предварительно погасить задолженность и с какой даты отказ начнет действовать.

Стоит сохранить ответ со ссылками на пункты регламента и тарифов. Если цель — ограничить использование активов, проверьте объем согласия. Отключение одной услуги не обязательно отменяет все разрешения, которые содержатся в договоре.

Если брокер одновременно является банком, для денежных остатков действует отдельное правило: банк вправе использовать клиентские деньги. Отключение овернайтов с ценными бумагами не отменяет это.

Влияет ли овернайт на брокерском счете на трехлетнюю налоговую льготу. Передача ценных бумаг брокеру по договору займа или по договору репо не обнуляет срок для вычета за долгосрочное владение  .

Репо — это договор, который предусматривает продажу ценных бумаг и их последующую обратную покупку на согласованных условиях. Со стороны покупателя последовательность обратная: сначала купить бумаги, затем продать их обратно. Московская биржа описывает репо как две связанные сделки купли-продажи.

Овернайт указывает на срок, а репо — на устройство операции. Поэтому однодневное репо может быть овернайтом, но не каждое репо имеет такой срок. А овернайт-депозит, о котором расскажем дальше, например, вообще не требует сделки с ценными бумагами.

Кто участвует. Банки, брокеры и другие участники денежного рынка. Компании могут размещать деньги через брокера, если он предоставляет такой доступ. В репо с центральным контрагентом стороной сделки выступает Национальный клиринговый центр — НКЦ.

Как это работает. Условная компания размещает через репо 1 млн рублей. По первой части сделки она передает деньги и получает бумаги. По второй возвращает бумаги и получает согласованную сумму денег. Для стороны, которая первоначально продала бумаги, такая операция позволяет привлечь финансирование.

Экономически бумаги обеспечивают возврат денег, но юридически репо устроено как купля-продажа.

Доходность. Для размещающего деньги участника доход зависит от разницы денежных сумм по двум частям сделки, комиссий и срока. Ставку обычно указывают в процентах годовых.

Как работает. Деньги размещают в банке на короткий согласованный срок, после чего получают сумму депозита и проценты. Такой формат используют для временно свободных денег.

Кредитные организации могут размещать депозиты овернайт в Банке России.

Для клиента банка условия определяет его собственный депозитный договор. Нужно проверить минимальную сумму, время подачи заявки, дату и время возврата, возможность автоматического размещения и доступ к деньгам до окончания срока.

Среди услуг Т⁠-⁠Банка для бизнеса есть и овернайт-депозиты.

Доходность. Для простого начисления используют формулу:

Ставка нового размещения может отличаться от предыдущей, а значит, серия овернайтов не обеспечит постоянную годовую доходность.

Плюсы и ограничения. Короткий срок позволяет получать доход, не размещая деньги на несколько месяцев. Но платежи нужно планировать с учетом срока возврата: пока депозит не завершен, доступ к сумме зависит от договора. Сравнивать предложения стоит по доходу после расходов и по времени, когда деньги снова станут доступны.

Для компании овернайт — способ управлять временно свободными деньгами. Например, сегодня на счете есть 5 млн рублей, а платеж поставщику нужен завтра. Если условия размещения позволяют вернуть деньги до платежа, компания может заработать за этот короткий период.

Компания может, например, разместить деньги на банковском депозите или через репо. Во втором случае компания передает деньги и получает бумаги по первой части сделки, а затем проводит обратную операцию. Доступ к биржевому денежному рынку и условия обслуживания нужно уточнять у банка или брокера.

При выборе важны не только проценты годовых, но и минимальная сумма, комиссии, время возврата денег и возможность пользоваться ими в день платежа. На счету стоит оставлять сумму для обязательств, которые могут возникнуть до возврата размещения.

Если утром нужно перечислить поставщику все 5 млн рублей, возврат депозита после установленного времени платежа не решит задачу, даже при высокой ставке. Поэтому сначала определяют допустимый срок размещения, а затем сравнивают доходность.