Опытные инвесторы зарабатывают не только на росте ценных бумаг, но и на их падении.
Инвесторы открывают короткую позицию, или шорт: берут у брокера ценную бумагу в долг и продают ее по текущей цене, ждут падения ее стоимости, а затем покупают ценные бумаги эмитента, чтобы закрыть сделку и погасить долг перед брокером.
Шорт — инструмент для опытных инвесторов, которые знают, как читать финансовую отчетность и оценивать перспективы акций, потому что может привести к серьезным убыткам: их потенциал безграничен из-за возможного роста акций.
Объясняем, как устроен процесс короткой продажи и в каких случаях на ней можно заработать.
Как устроена короткая позиция
Когда инвестор покупает ценную бумагу, например акции «Магнита», он приобретает актив. Если он посчитает, что акции упадут в цене, он их продаст. Но заработать на дальнейшем падении инвестор не сможет, ведь он ничем не владеет.
У брокеров разработан специальный механизм, который позволяет инвесторам брать чужие ценные бумаги в долг под процент, а позднее продавать их обратно брокеру. Если вы сможете откупить их дешевле, чем продали, разница между продажей и покупкой и будет вашей прибылью.
Разберем пример короткой позиции по шагам.
Шаг 1. Вы решили продать 5 акций «Магнита» по текущей цене 5 000 ₽. Этих акций у вас нет. Но в торговом терминале для этого достаточно нажать кнопку «Продать».
Ваш баланс на первом шаге
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| 0 акций «Магнита» | 10 000 ₽ |
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| 0 акций «Магнита» | 10 000 ₽ |
Шаг 2. Ваш брокер предоставил вам для сделки 5 акций «Магнита» в кредит, который вам нужно будет потом вернуть. То есть надо будет купить назад 5 акций «Магнита» и вернуть брокеру.
Ваш баланс на втором шаге
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| −5 акций «Магнита» | 10 000 + 5 × 5 000 = 35 000 ₽ |
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| −5 акций «Магнита» | 10 000 + 5 × 5 000 = 35 000 ₽ |
Шаг 3. Прошло время. Цена акций «Магнита» действительно снизилась до 2 500 ₽. Вы решили закрыть позицию, откупив 5 акций «Магнита», которые заберет ваш брокер.
Ваш баланс на третьем шаге
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| +5 акций «Магнита» | 35 000 − 5 × 2 500 = 22 500 ₽ |
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| +5 акций «Магнита» | 35 000 − 5 × 2 500 = 22 500 ₽ |
Шаг 4. На вашем счете как было 0 акций «Магнита», так и осталось, однако ваша прибыль от этой сделки составила 5 × 5 000 − 5 × 2 500 = 12 500 ₽.
Ваш баланс на четвертом шаге
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| 0 акций «Магнита» | 22 500 ₽ |
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| 0 акций «Магнита» | 22 500 ₽ |
Короткая продажа в разумном инвестировании
Пока вы не закрыли короткую позицию, у вас на счете есть дополнительные деньги от продажи не принадлежавших вам акций. Этими деньгами можно распорядиться по-умному.
Пример. На моем брокерском счете 450 000 ₽, которые я хочу распределить между 10 разными компаниями равными долями по 50 000 ₽. Но 10 × 500 000 ₽, то есть мне не хватает 50 000 ₽.
Вот какие у меня есть варианты:
- распределить между 10 компаниями не по 50 000, а по 45 000 ₽;
- вложить по 50 000 рублей в 9 компаний;
- внести на счет еще 50 000 ₽, которых не хватает.
Но есть и четвертый вариант с короткой продажей акций, который позволит мне решить эту задачу и без внесения дополнительных денег:
- Распределяю 450 000 ₽ между 9 компаниями, которые, по моему мнению, будут расти.
- Нахожу акции еще одной компании, которую считаю переоцененной.
- Продаю ее акции на 50 000 ₽. Эти деньги поступят мне на счет.
- На эти деньги покупаю акции 10-й компании из своего списка.
Когда короткая позиция не нужна
Никогда не следует открывать короткую позицию только для того, чтобы получить дополнительные средства на счет. Дополнительные средства — это всегда лишь второстепенный фактор, а главное и единственное требование для открытия короткой позиции — ваша идея заработка на падении акций.
Если такой идеи у вас нет, то для получения дополнительных средств вы всегда можете использовать кредитное плечо. Но лучше торговать на свои.
В чем подвох
Есть тонкие моменты, без знания которых вы можете потерять свои деньги.
Кредит брокера не бесплатный. Продавая акции, которые вы берете у брокера в кредит, вы получаете деньги. Эти деньги и есть кредитные: брокер дает вам их под процент. Что это за процент, нужно смотреть в своем тарифном плане, там должна быть строка о процентной ставке для операций шорт.
Короткая продажа — это повышенный риск, причем не только из-за дополнительных процентов брокера. Дело в математическом ожидании. Чтобы это объяснить, потребуется отдельный раздел.
Математическое ожидание
Сначала попробую простыми словами. Когда вы покупаете акции, они могут вырасти безгранично и ваша возможная прибыль тоже безгранична. При этом упасть акции могут только до нуля — ваш возможный убыток ограничен той суммой, что вы вложили. То есть, купив на миллион рублей, вы можете заработать сто миллионов, но потерять можете только миллион рублей.
Когда же вы продаете акции, вы фактически переворачиваете картину. Теперь ваша прибыль ограничена, а убыток — безграничен.
Дальше математика. Рассмотрим два варианта: с покупкой акций и короткой позицией.
Пример с покупкой акций
Ваш портфель:
900 000 ₽ деньгами
100 000 ₽ акциями «Магнита»
Итого: 1 000 000 ₽
Если акции «Магнита» выросли в 10 раз:
900 000 ₽ деньгами
100 000 ₽ × 10 = 1 000 000 ₽ акциями «Магнита»
Итого: 1 900 000 ₽
Если «Магнит» обанкротился и его акции стоят 0 рублей:
900 000 ₽ деньгами
0 ₽ акциями «Магнита»
Итого: 900 000 ₽
Предположим, что вероятность роста акций в 10 раз у нас такая же, как и вероятность банкротства (50 на 50). Если у нас акций «Магнита» на 100 000 ₽, то в итоге наш портфель либо с вероятностью 50% станет 1 900 000 ₽, либо с той же вероятностью 50% станет 900 000 ₽.
Посчитаем математическое ожидание:
0,5 × 1 900 000 + 0,5 × 900 000 = 1 400 000 ₽
Математическое ожидание от такой сделки — 1 400 000 ₽, что больше, чем наш изначальный портфель 1 000 000 ₽. Сделку надо делать, так как мы в плюсе.
Пример с короткой позицией
Ваш портфель:
1 000 000 ₽ деньгами
0 акций «Магнита»
Итого: 1 000 000 ₽
Совершаем шорт на 100 тысяч:
1 000 000 ₽ деньгами
+100 000 ₽ от проданных акций «Магнита»
Итого: 1 100 000 ₽
Если акции «Магнита» выросли в 10 раз:
1 000 000 ₽ деньгами
100 000 − 1 000 000 = −900 000 ₽ после обратной покупки по «Магниту»
Итого: 100 000 ₽
Если «Магнит» обанкротился и его акции стоят 0 рублей:
1 000 000 ₽ деньгами
100 000 ₽ прибыли после обратной покупки акций «Магнита» (продали за 100 000 ₽, купили за 0 ₽)
Итого: 1 100 000 ₽
Посчитаем новое математическое ожидание от короткой сделки:
0,5 × 100 000 + 0,5 × 1 100 000 = 600 000 ₽
Математическое ожидание по нашему портфелю намного меньше нашего миллиона рублей, а значит, такая сделка нам невыгодна.
Короткая продажа и дивиденды
Тот, кто уже имеет некоторый опыт торговли на бирже, знает о термине «дивидендный гэп». Его суть в том, что после дивидендной отсечки акции компании практически всегда падают на размер выплаченного дивиденда.
Сейчас нас волнует, что произойдет, если продать акции перед отсечкой под дивиденды: ведь они потом практически гарантированно упадут, а значит, я гарантированно заработаю на падении. Это так, но есть нюанс.
Если на момент дивидендной отсечки у вас будет открыта короткая позиция, то первоначальный владелец акций получит дивиденды из вашего кармана. И вы заплатите не просто дивиденды, но еще и налог на них.
Почему так происходит. Мы уже выяснили, что при продаже акций вы берете их не из воздуха — это реальные акции компании, которые брокер предоставил вам в кредит. Но ведь и брокер не берет их из воздуха. Скорее всего, брокер взял акции со счета какого-то другого клиента и отдал их вам, а вы их продали. А дальше ситуация развивается по следующей схеме.
Проходит отсечка по дивидендам, и первоначальный владелец акций совершенно спокойно ожидает поступления дивидендов на свой счет от брокера. Брокеру же в классическом случае деньги перечисляет сама компания, которая выплачивает дивиденды. Но теперь в нашем случае компания не выплатит брокеру деньги, предназначенные для первоначального владельца, ведь брокер забрал его акции и отдал вам, а вы их продали. Однако первоначальный владелец в этом не виноват, он и знать не знает, что брокер отдал кому-то его акции, да и незачем ему это знать.
Так что в этом случае брокер просто спишет всю сумму дивидендов с вашего счета и перечислит их первоначальному владельцу. А кроме того, он спишет с вас налог, который так бы платила компания.
Брокер может принудительно закрыть вашу позицию
Некоторые брокеры принудительно закрывают такие позиции, не позволяя своим клиентам держать короткие позиции на момент отсечки.
Поэтому хоть вы и заработаете на падении акций, в сумме вы обязательно потеряете. Так что запомните: никогда не продавайте акции перед дивидендной отсечкой.
Должен признаться, что, когда я только начинал торговать на фондовой бирже, я многое делал наугад. Однажды я чуть не попал именно в такую ситуацию. Вот такое письмо я получил за день до отсечки от своего брокера:
Запомнить
- Открывать короткую позицию (шорт) можно, только когда вы точно ожидаете падения цены на акции компании.
- После продажи акций в шорт на ваш счет поступят деньги от продажи, которые вы сможете использовать для покупки других активов.
- Открывая короткую позицию, ваш брокер фактически дает вам кредит. Возвращать вы его будете с процентами.
- Короткая продажа акций более рискованна, так как потенциальный убыток в разы превышает потенциальную прибыль.
- Никогда не продавайте акции перед дивидендной отсечкой.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
