«Денег так много, что девать некуда, дер­жите кэш»: инве­сторы разобрали отчет Ozon за 2025 год

26 февраля Ozon опубликовал финансовые результаты за 2025 год. Компания показала рост, но акции почти не отреагировали на отчет.

Мы посмотрели, что по этому поводу пишут пользователи социальной сети для инвесторов Пульс. В комментариях — и разбор цифр, и обсуждение новостей компании, и споры о том, куда дальше пойдут котировки.

Размер портфеля: от 10 000 000 ₽

Выручка в отчетный период увеличилась на 63% год к году, до 998 млрд рублей, что стало результатом слаженной работы маркетплейса и финтеха.

Количество активных пользователей маркетплейса выросло до рекордных 65,1 млн человек. Причем каждый из них теперь заказывает товары в среднем 38 раз в течение года, что почти в полтора раза превышает прошлогодние показатели. Тут нужно подчеркнуть, что это не просто мода, а новый стандарт потребления.

Отдельно хотелось бы выделить «Ozon Банк», который занимает уже 23-е место в банковской системе страны по размеру активов, оставив далеко позади конкурентов из числа банковских подразделений других маркетплейсов. На этом фоне совершенно логично, что выручка финтеха в минувшем году выросла на 120% год к году, до 195,2 млрд рублей, — благодаря расширению клиентской базы и объема активов, а также высокой транзакционной активности клиентов.

Примечательно, что около 60% операций по картам банка осуществляется за периметром маркетплейса.

Еще один важный маркер устойчивости — достаточность капитала «Ozon Банка» — 26,3% по нормативу Н1.0  . Это вдвое выше среднеотраслевого уровня, что дает компании пространство для масштабирования кредитного бизнеса практически без рисков.

Размер портфеля: от 10 000 000 ₽

Акции Ozon в этот раз даже на отчете не выросли. А еще есть акционеры, которые приобрели бумаги на иностранных биржах с дисконтом и перевели их в российскую юрисдикцию. И как только они почувствуют затяжное снижение цен, то начнут распродавать бумаги.

Размер портфеля: до 500 000 ₽

За 2025 год торговый оборот по показателю GMV  ​на маркетплейсе взлетел на 45% год к году, до колоссальных 4,16 трлн рублей. Но главное — это радикальный рост эффективности.

Скорректированная EBITDA достигла 156,4 млрд рублей, а со второго квартала компания начала стабильно генерировать чистую прибыль, которая составила 3,7 млрд рублей в четвертом квартале 2025 года. Годовой убыток сжался до микроскопических по меркам Ozon 0,9 млрд рублей — против 59,4 млрд рублей в 2024. Это феноменальный результат грамотной оптимизации логистики и улучшения монетизации сервисов. Операционный денежный поток при этом составил впечатляющие 503,6 млрд рублей.

<…>

Менеджмент смотрит в 2026 год крайне позитивно: ждут роста оборота на 25—30%, EBITDA около 200 млрд рублей и полноценную чистую прибыль по итогам года.

<…>

Но есть и сдерживающие факторы. Анонс правительства РФ о введении единых правил отображения цен на маркетплейсах без скрытых условий — это прямой удар по конкурентному преимуществу карт «Ozon Банка», которые дают скидку при оплате картой на маркетплейсе Ozon. Темпы вовлечения в финтех могут замедлиться. Кроме того, сохраняются риски сокращения числа селлеров из-за новой налоговой базы и перехода на НДС.

Размер портфеля: до 5 000 000 ₽

Ожидаемо отчитался Ozon. Тут у меня личная неприязнь к тикеру. Не могу покупать акции, когда их цена находится на исторических максимумах.

Я не понимаю, как можно деньги вкладчиков «Ozon Банка» отображать в группе и из них платить дивиденды и проводить выкуп акций. Выкручивают руки селлерам, повышают комиссии. Есть риск, что компания может перестать быть компанией роста. Условный «Яндекс» уже дал куда более аккуратный прогноз роста на 2026 год.

Да и количество людей, которые в ожидании сильного отчета купили акции Ozon по 4 800 ₽, отбивает желание приобретать бумаги холдинга сейчас.

Размер портфеля: до 500 000 ₽

В сентябре компания завершила перенос юрисдикции и зарегистрировалась как международная компания публичного акционерного общества «Озон» в специальном административном районе на острове Октябрьский. Это упростило взаимодействие с российскими регуляторами и инвесторами.

В ноябре акции МКПАО «Озон» включили в первый уровень листинга, и торги стартовали 11 ноября. Это открыло доступ к бумагам широкому кругу российских инвесторов.

В декабре акции Ozon вошли в расчет индекса Московской биржи, РТС, а также индексов голубых фишек, широкого рынка и сектора информационных технологий. Теперь динамика бумаг компании влияет на главные индикаторы российского фондового рынка.

Размер портфеля: до 1 000 000 ₽

Отдельных оваций заслуживает редомициляция. <…> Включение в индекс голубых фишек Мосбиржи — это билет в высшую лигу для пассивных фондов.

Но самое сенсационное — это рекомендация первых в истории дивидендов — 143,55 ₽ на акцию. Понимаете всю глубину момента? Компания роста, которая десять лет говорила «все реинвестируем», и вдруг говорит: «Ребята, денег так много, что девать некуда, держите кэш».