«Восток-ойл»: как «Роснефть» строит новую нефтяную империю в Арктике

«Восток-ойл» — самый амбициозный нефтегазовый проект современной России. Он может дать новый импульс экспорту энергоносителей.

В проект вложат не меньше 12 трлн рублей. Это в десять раз больше, чем стоило строительство «Силы Сибири». Если все пойдет по плану, уже в следующем десятилетии там смогут добывать свыше 100 млн тонн нефти в год.

Разбираемся, что такое «Восток-ойл», какие у него есть риски и почему он так важен для «Роснефти», крупнейшей нефтяной компании России.

«Восток-ойл» — это масштабная инициатива «Роснефти» по освоению месторождений нефти и газа на Таймырском полуострове. Проект охватывает арктическую зону Красноярского края и частично Ямало-Ненецкий автономный округ. На начало 2025 года в состав проекта входили 60 лицензионных участков для разведки и добычи полезных ископаемых.

Некоторые месторождения уже работают: на Ванкорском нефть добывают с 2009 года, на Сузунском и Тагульском — с 2016, а на Лодочном — с 2017. Несколько других — на финальной стадии подготовки к запуску.

Всего, по данным «Роснефти», проект включает 13 месторождений нефти и газа. Там планируют пробурить более 20 тысяч добывающих и нагнетательных скважин. Список месторождений может вырасти: новые участки продолжают изучать.

Инфраструктура «Восток-ойла». Главная особенность проекта — создание единого кластера с общей инфраструктурой для добычи и транспортировки нефти. Это позволит разрабатывать даже небольшие месторождения, делая добычу на них рентабельной.

Для доставки нефти с «Восток-ойла» строят 7 тысяч километров внутрипромысловых трубопроводов и магистральный трубопровод Ванкор — Пайяха — Бухта Север протяженностью 770 километров. В Бухте Север появится крупный нефтеналивной терминал: там нефть будут перегружать на танкеры и по Северному морскому пути отправлять в Европу и Азию.

Для морских перевозок «Роснефть» строит флот. Компания заказала 10 танкеров ледового класса Arc7  , а общее число судов различных классов может достигнуть 50.

Кроме этого, строят электростанции, дороги и жилые поселки. По сути, в Арктике появляется новая нефтяная провинция.

Сколько нефти и газа содержит «Восток-ойл». На старте проекта его ресурсная база оценивалась в 6,5 млрд тонн нефти и 10 трлн кубометров газа. Позже проект расширили — добавили новые лицензионные участки, благодаря чему оценка запасов нефти выросла до 7 млрд тонн.

Для сравнения: всего в недрах России, по официальным данным, содержатся 31,5 млрд тонн нефти и 67 трлн кубометров газа. То есть на «Восток-ойл» приходится около 22% всей нефти страны и 15% газа.

Нефть здесь премиальная — с низкой плотностью и малым содержанием серы. Благодаря этому она сможет торговаться с премией к эталонному сорту Brent.

Реализация проекта началась в 2020 году. Сначала «Роснефть» занималась геологоразведкой и выбирала площадки для буровых установок, в 2021 начала строить нефтетранспортную систему, а в 2022 — нефтеналивной терминал и причал порта Бухта Север.

Первые 30 млн тонн нефти с «Восток-ойла» собирались отгрузить в 2024 году. К 2027 там намеревались добыть 50 млн тонн, а к 2030 — выйти на проектную мощность в 100 млн тонн нефти в год. Но в декабре 2024 стало известно, что запуск первой очереди отложили на два года. Возможные причины: ограничения по добыче в рамках сделки ОПЕК+ и неясная ситуация со строительством ледовых танкеров Arc7 на верфи «Звезда».

Были и другие амбициозные планы: в 2020 году «Роснефть» заявляла о возможном строительстве СПГ-завода мощностью 35—50 млн тонн в год. Компания даже выиграла аукционы на Турковское и Дерябинское месторождения с запасами 128 млрд кубометров газа. Но в последние годы о судьбе проекта по производству СПГ ничего не слышно.

«Восток-ойл» сталкивается с целым набором трудностей. Вот некоторые из них.

Сложные географические и климатические условия. Все работы идут в суровой арктической зоне — это вечная мерзлота, отсутствие крупных городов и инфраструктуры. Приходится строить не только промышленные объекты и трубопроводы, но и все остальное: электростанции, рабочие городки, порты, аэродромы, дороги.

Логистика — еще одна проблема. Доставлять грузы можно только летом по Северному морскому пути. Само строительство из-за климата и удаленности выходит дороже обычного.

Санкционные ограничения. В январе 2025 года оператор «Восток-ойла» — компания «РН-Ванкор» — подпала под санкции США. Это усложняет закупки оборудования: Международное энергетическое агентство отмечает, что в России не хватает техники для добычи трудноизвлекаемой нефти в Арктике. Это может тормозить развитие проекта.

Есть и другие сложности: в 2022 году из проекта ушли крупные мировые трейдеры Trafigura и Vitol. Вместе с отсутствием долгосрочных контрактов это может осложнить сбыт нефти и газа, добытых на мощностях проекта.

Соглашение ОПЕК+. «Роснефть» может нарастить добычу благодаря новому проекту, но этому могут помешать ограничения ОПЕК+. В рамках соглашения странам выделяют квоты на добычу — это нужно, чтобы поддерживать мировые цены и не допускать их падения. Из-за этого увеличение добычи «Роснефти» за счет поставок с «Восток-ойла» пока под вопросом.

Проблемы с танкерами. В конце 2024 года верфь «Звезда» задержала сдачу танкеров для «Новатэка». По судам для «Восток-ойла» таких сообщений не было, но риск аналогичных задержек сохраняется и для этого проекта.

Инвестиционные и экономические риски. «Восток-ойл» — проект с огромными инвестициями: по оценке главы «Роснефти» Игоря Сечина, вложения составят 12 трлн рублей. Даже при поэтапном финансировании это огромная сумма, которая несет финансовые риски для компании.

Но окупаемость проекта сильно зависит от рыночной конъюнктуры. Если спрос на нефть снизится из-за распространения электромобилей и «зеленой» энергетики — или цены на нее упадут, — прибыльность окажется под угрозой.

Новые задержки запуска или трудности с возвратом инвестиций могут увеличить долговую нагрузку «Роснефти».

«Восток-ойл» — стратегический проект для «Роснефти». Если компании удастся реализовать все планы и минимизировать риски, запуск проекта заметно усилит ее позиции.

Рост добычи и ресурсная база. Сейчас «Роснефть» добывает около 190 млн тонн нефти в год  . Когда «Восток-ойл» заработает на полную, добыча может вырасти до 300 млн тонн — это укрепит позицию «Роснефти» как крупнейшей нефтяной компании России и одной из лидирующих в мире по объемам добычи.

Экспортный потенциал. Проект даст «Роснефти» собственный независимый экспортный коридор через Арктику. Компания сможет отправлять нефть как на Запад, так и на Восток в зависимости от конъюнктуры. И при этом не будет зависеть от загрузки традиционных трубопроводов.

Финансовые показатели и капитализация. В ближайшие годы крупные вложения в проект будут сдерживать свободный денежный поток «Роснефти». Но после выхода на проектную мощность «Восток-ойл» станет основным драйвером роста прибыли компании. В ее финансовой модели это будет выражаться в росте EBITDA и рентабельности — тем более что ставка налога на прибыль для «Восток-ойла» составит 20 вместо 25%.

В Т-Инвестициях проекту дают осторожные оценки. Эксперты отмечают, что не до конца понятен реальный уровень готовности, а итоговая стоимость может вырасти. По их прогнозу, в 2030 году «Восток-ойл» выйдет на добычу около 67 млн тонн нефти в год — меньше, чем обещает «Роснефть». Чистую приведенную стоимость проекта  эксперты оценивают в 40—50 млрд долларов и называют эту сумму «довольно консервативной».

В «Газпромбанк-инвестициях» считают нынешнюю стоимость акций «Роснефти» справедливой, но добавляют, что они интересны для долгосрочного инвестирования. Аналитики ждут, что в будущем проект даст рост доходов, но пока большие затраты давят на денежный поток компании.

«БКС Мир инвестиций» занимает нейтральную позицию по акциям, но видит в «Роснефти» «потенциально интересную инвестиционную историю». Специалисты ожидают запуска «Восток-ойла» в конце 2026 года.

Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман считает, что проект может стартовать в установленный срок — в 2026 году. Причем в условиях, когда ограничения ОПЕК+ смягчат. А за счет поддержки государства и налоговых льгот нефть с этого проекта будет более маржинальной, чем с большинства старых месторождений.

В Invest Heroes называют проект «главным долгосрочным фактором привлекательности „Роснефти”». Похожего взгляда придерживаются и в ПСБ. Положительная переоценка будущих денежных потоков, связанных с «Восток-ойлом», позитивно скажется на «Роснефти», считают в Market Power.

«Восток-ойл» — это огромный проект по добыче нефти и газа на севере Красноярского края и в Ямало-Ненецком автономном округе. В рамках него «Роснефть» не только обустраивает месторождения, но и строит инфраструктуру: трубопроводы, порт, объекты генерации.

Компания развивает «Восток-ойл» с 2020 года, и на пути его реализации у «Роснефти» немало сложностей и рисков: огромные инвестиции, которые оцениваются в 12 трлн рублей, проблемы с санкциями и ограничения в рамках соглашения ОПЕК+. Тем не менее компания планирует с 2026 года производить на проекте 30 млн тонн нефти с увеличением до 100 млн тонн в 2030-х годах.

«Восток-ойл» имеет стратегическое значение не только для «Роснефти», но и для экономики всей страны. Благодаря этому проекту создали много новых рабочих мест, построят инфраструктуру, а еще «Восток-ойл» организует существенный грузооборот по Северному морскому пути.

Успешная реализация проекта может помочь «Роснефти» заметно нарастить производство углеводородов, что должно положительно сказаться на ее финансовых показателях, размере дивидендов и капитализации.