У российских метал­лургов про­блемы: производство пада­ет, убытки растут, акции дешевеют

С начала года акции крупнейших металлургов падают быстрее рынка.

Это не игра спекулянтов на бирже — проблемы реальные. По словам главы «Северстали» Александра Шевелева, некоторые металлургические производства внутри страны могут остановиться.

Разберемся, с какими трудностями столкнулась металлургическая отрасль и что должно произойти, чтобы ситуация нормализовалась.

С января по июль 2025 года выплавка стали в России снизилась на 5% год к году — до 40 млн тонн. Производство чугуна сократилось на 1% — до 30 млн тонн, подсчитали в корпорации «Чермет».

Существенная часть производства из стали приходится на листовой и сортовой прокат. В первой половине 2025 года листовой прокат подешевел на 11%, а различные виды сортового проката — на 7—15% год к году, рассчитал Т⁠—⁠Ж на основе данных Росстата.

Эти два фактора негативно повлияли на доходы металлургов. Росстат не приводит данные по прибыли отрасли, но у четырех крупных производителей — «Северсталь», «Металлоинвест», ММК и НЛМК — существенно снизились доходы. По расчетам Т⁠—⁠Ж, в первой половине 2025 года их суммарная прибыль до налогов упала на 52% год к году — до 150 млрд рублей, а суммарный налог на прибыль снизился на 55% год к году — до 29 млрд рублей.

Вместе с доходами упали и котировки. Акции ММК с начала года подешевели на 27%, бумаги «Северстали» — на 28%, а НЛМК — на 29%. Индекс Мосбиржи за этот период опустился на 7%  .

В 2025 году отрасль оказалась в «идеальном шторме»: сразу несколько факторов давят на металлургов и осложняют их работу.

Снижение объемов строительства. По оценке Т-Инвестиций, около 78% металлопотребления внутри России приходится на строительный сектор. Но с января по июль 2025 года ввод жилья в эксплуатацию в России снизился на 4% год к году — до 59,6 млн квадратных метров.

Строительство замедляется из-за высокой ключевой ставки: ипотека дорожает, кредиты становятся менее доступными. Ситуацию усугубило то, что в 2024 году власти отменили льготную ипотечную программу, которая позволяла практически любому гражданину страны взять кредит на покупку квартиры по ставке значительно ниже рыночной. В итоге объем сделок упал.

В «Северстали» также подтверждают: компании, которые закупают сталь, сталкиваются с трудностями из-за дорогих кредитов. Им выгоднее отложить строительство новых объектов, для которых и требуется стальная продукция.

Низкие мировые цены. Излишки стали российские компании могли бы продавать за рубеж. Это выгодно, если тонна стоит от 500 $, поясняет независимый аналитик Максим Худалов. Но сейчас мировые цены находятся под давлением из-за дешевой китайской стали дешевле 500 $.

Это связано с тем, что в Китае избыток стали: с 2013 по 2019 год страна экспортировала чугун, сталь и продукцию из них в среднем на 105 млрд долларов. А с 2021 по 2024 — в среднем на 172 млрд долларов ежегодно  .

Санкции на российскую сталь. Согласно данным International Trade Centre, в 2018—2022 годах Россия ежегодно экспортировала железо, сталь и продукцию из них в среднем на 23 млрд долларов. До 40% поставок шло в Европу, США, Японию и на Украину.

После 2022 года все изменилось. ЕС и Япония ввели запрет на импорт российской стали, а США и Турция обложили ее пошлинами. В результате в 2023—2024 годах экспорт сократился до 14—16 млрд долларов.

Есть несколько факторов, которые могут улучшить ситуацию в отрасли.

Снижение ключевой ставки. По словам Александра Шевелева, когда ключевая ставка опустится до 12%, через полгода или год начнется восстановление спроса на сталь. При нынешнем уровне рассчитывать на рост не стоит: бизнесу невыгодно запускать новые проекты и, соответственно, закупать сталь.

Ключевая ставка напрямую влияет и на ипотеку. Чем она ниже, тем доступнее кредиты и выше спрос на жилье. Это станет стимулом для нового строительства — и фактором роста спроса на сталь.

Ослабление рубля. В «Северстали» также считают, что оптимальный курс доллара — 90—95 ₽. Тогда компания сможет экспортировать продукцию «с приемлемой экономической эффективностью».

Девальвации рубля может способствовать снижение ключевой ставки. Тогда доходность вкладов и накопительных счетов упадет, люди начнут больше тратить — это подтолкнет компании покупать валюту для импорта, а значит, будет вести к ослаблению рубля.

Государственное стимулирование рынка недвижимости. Возобновления массовой льготной ипотеки никто не ожидает, но появление новых адресных программ на покупку квартир в новостройках станет стимулом для строительства новых проектов — и роста спроса на сталь.

Летом 2024 года ходили слухи о запуске одной такой программы. Но позже вице-премьер Марат Хуснуллин заявил, что проект отложили из-за высокой ключевой ставки.

Снижение производства стали в Китае. В марте 2025 года китайское управление экономического планирования объявило: власти будут реструктурировать стальную отрасль и сокращать выпуск.

Точные масштабы неизвестны, но аналитики ждут снижения на 50 млн тонн в год. Пока числа скромнее: за январь — июль 2025 года производство упало лишь на 19 млн тонн к аналогичному периоду прошлого года.

Введение пошлин против китайской стали. В первом полугодии 2025 года поставки Китаем железа, стали и продукции из них в России выросли на 3% год к году — до рекордных 1,96 млрд долларов. Китай достиг почти четверти от суммарного объема ввоза товаров черной металлургии в Россию.

По мнению Худалова, льготное финансирование со стороны китайских банков позволяет китайским производителям держать очень низкие цены, в отличие от большинства сталеваров.

Ранее пошлины действовали для определенных видов стальной продукции до 1 сентября 2025 года. Глава «Северстали» рассматривает «инициацию антидемпинговых мер для стабилизации рынка», но какие именно меры нужны, не сказал.

Опрошенные Forbes эксперты не видят в этом проблемы для отечественных металлургов.

Ситуация в стальной промышленности терпимая. Хотя цены не растут, а производство стали и объем собираемых налогов снижаются, часть крупных металлургических компаний продолжает зарабатывать миллиарды рублей. Этого недостаточно, чтобы привлечь инвесторов в акции металлургов, но достаточно, чтобы работать без государственной поддержки.

Ситуацию может изменить снижение ключевой ставки, которая должна стимулировать граждан больше потреблять, а бизнес — больше инвестировать. Это по цепочке вызовет спрос на стальную продукцию. А потребность в импортных товарах и технологиях должна стимулировать потребность в валюте, что должно повлиять на ослабление курса рубля. Девальвация национальной валюты сделает более выгодным вывоз избытка стали в другие страны.

Также российской металлургии может помочь Китай. Закрытие неэффективных избыточных мощностей должно повлиять на рост мировых цен на сталь и освободить часть рынков для российской продукции.

При этом есть отрасли, где ситуация еще хуже. Угольная промышленность завершила первые пять месяцев 2025 года с убытком в 9 млрд рублей, а ее представители просят государственной поддержки. Мы отдельно разбирали ситуацию в отрасли еще в мае — с тех пор ничего не изменилось.

Значительная часть лесной продукции используется в строительстве и производстве мебели, обоев и других товаров для дома. Падение объемов строительства в Китае и России также привело к падению спроса на часть лесопромышленной продукции. О проблемах в отрасли мы писали еще в августе 2024 года — там тоже ничего не поменялось.