Как война в Иране влияет на удобрения, алюминий, золото и биткоин

28 февраля 2026 года после ударов США и Израиля по Ирану в регионе началась война. Иранские власти используют в ней и экономическое оружие — закрытие Ормузского пролива для прохода судов.

До конфликта по этой транспортной артерии проходили 200—300 судов в день, а сейчас трафик практически остановился: 10 марта пролив пересекли три танкера и три сухогруза.

Когда говорят об Ормузском проливе, обычно в первую очередь вспоминают нефть. Но из-за конфликта вокруг Ирана проблемы начались и на других рынках: дорожают удобрения и алюминий, а золото и биткоин реагируют куда менее предсказуемо, чем принято думать. Разбираем, что это значит для российских компаний и их акций.

Главный представитель отрасли на Мосбирже — «Русал». С 28 февраля по 12 марта акции выросли на 10,4%.

Регион Персидского залива обеспечивает более 8% мирового производства алюминия, но из-за военного конфликта и проблем с морской логистикой его поставки оказались под угрозой. Так, 3 марта катарская компания QatarEnergy объявила о приостановке работы алюминиевого завода мощностью 648 тысяч тонн в год. А Aluminium Bahrain с годовым объемом производства в 1,62 млн тонн больше не в состоянии выполнять свои контракты, сообщил источник Financial Times. В Иране приостановили около 6—10% мощностей по производству алюминия, стало известно консалтинговой компании AZ China.

Дополнительный риск связан с поставками сырья. По оценкам Shanghai Metals Market, около 64% алюминиевых мощностей на Ближнем Востоке зависят от импортного глинозема — основного сырья для производства алюминия.

На этом фоне биржевые цены на алюминий уже выросли на 12,2% в долларах, или на 15,6% в рублях. Трейдеры начали массово отзывать металл со складов Лондонской биржи, пытаясь заработать на дефиците.

По словам аналитика StoneX Натали Скотт-Грей, перебои могут ударить сильнее всего по Европе, которая после введения санкций замещала российский алюминий поставками из стран Ближнего Востока. Пострадать могут и США: по данным Trade Data Monitor, около 22% импортируемого первичного алюминия и металла с добавлением других элементов страна закупала именно в этом регионе. Ситуацию усугубляет рост цен на газ и нефть, ведь затраты на энергию составляют треть себестоимости производства этого металла.

Еще до конфликта эксперты прогнозировали дефицит алюминия в 2026 году на уровне 200—610 тысяч тонн, а новые перебои с поставками могут лишь увеличить этот разрыв. Если они продолжатся, то, по прогнозу аналитика Citi Макса Лейтона, цена алюминия может вырасти примерно на 21% от текущих значений — до 4 000 $ за тонну.

Что это значит для «Русала». Российская компания может стать бенефициаром мирового хаоса. Пока конкуренты на Ближнем Востоке теряют логистику и страдают от дорогой энергии, маржа «Русала» растет. По подсчетам аналитика «Альфа-банка» Дарьи Федоровой, она уже составляет 708 $ за тонну — это на 43% выше показателей первой половины 2025 года.

5 марта Т-Инвестиции закрыли краткосрочную идею в акциях «Русала». Там отметили, что текущий рост цен на металл уже заложен в котировки. Теперь главным драйвером для акций станет снижение долговой нагрузки. Если дефицит на рынке сохранится, высокие цены помогут компании быстрее расплатиться с долгами.

Главные представители отрасли на Мосбирже: «Акрон» и «Фосагро». Их акции с 28 февраля по 12 марта выросли 4,2 и 6,3% соответственно.

Через Ормузский пролив проходит треть мирового объема торговли азотными удобрениями, в том числе карбамидом, и четверть — фосфорным удобрением диаммонийфосфатом. Блокировка пролива отрезала крупнейших поставщиков этого сырья от рынков сбыта.

Как отмечает руководитель направления рынка удобрений Metals & Mining Intelligence Максим Братчиков, у Катара и ОАЭ практически нет альтернативных маршрутов для массового вывоза продукции. Саудовская Аравия может задействовать другие порты, но лишь для части поставок.

На фоне перебоев с логистикой цены на удобрения резко выросли. С начала конфликта стоимость карбамида в ближневосточных портах поднялась на 23% — до 597 $ за тонну, а относительно марта 2025 года рост составил 49%. Цены также заметно увеличились в США, где конфликт совпал с началом посевного сезона.

Выпадающие объемы предложения тяжело компенсировать: продукцию из Египта и Алжира уже продали по контрактам, а Китай еще в октябре прошлого года ограничил экспорт карбамида. Вряд ли поможет и Россия: по мнению Братчикова, действующие экспортные квоты и загруженность портов не позволят отечественным производителям оперативно заместить поставки из стран Персидского залива.

Дополнительное давление на рынок оказывает рост цен на газ. Доля газа в себестоимости производства азотных удобрений — например, карбамида и аммиачной селитры — может достигать 80%. Три индийских завода уже сократили производство карбамида из-за снижения поставок сжиженного природного газа из Катара. А крупнейший производитель удобрений в Европе Grupa Azoty приостановил прием заказов из-за роста цен на газ.

Что это значит для «Акрона» и «Фосагро». В структуре производства азотные удобрения занимают около 80% у «Акрона» и около 20% у «Фосагро». Сейчас компании могут использовать для их производства дешевый российский газ и доставлять их потребителям минуя Ормузский пролив. «Фосагро» перевозит до 99% грузов по российским железным дорогам, а «Акрон» кроме железных дорог использует терминалы на Балтийском море.

В «Финаме» отмечают, что для акций российских производителей удобрений складывается благоприятная конъюнктура. Но эксперты полагают, что заметно нарастить экспорт вряд ли получится из-за действующих в России квот на вывоз продукции.

«Альфа-инвестиции» указывают: «Акрон» получит большую выгоду от продолжения конфликта, так как мировой рынок азотных удобрений сильнее зависит от ситуации в Ормузском проливе, чем рынок фосфорных. При этом аналитики предупреждают, что «Акрон» — самая дорогая компания по мультипликаторам среди российских производителей удобрений. Также выиграть от ситуации могут акции «Куйбышевазота», чья выручка на 41% зависит от азотных удобрений.

В «Велес-капитале» «Акрон» называют одним из бенефициаров конфликта на Ближнем Востоке, но уточняют, что динамика акций компании обеспечивается спекулятивными факторами. При сохранении напряженности в регионе там ожидают дальнейшего роста котировок, но в случае стабилизации ситуации возможна коррекция.

У Т-Инвестиций открыта идея по акциям «Фосагро» с потенциалом роста в 8,5% — до 7 700 ₽. Собственная сырьевая база и низкие издержки позволяют компании эффективно зарабатывать на росте цен на фосфорные удобрения. Дополнительным драйвером может стать ожидаемое в 2026 году ослабление рубля, которое увеличит экспортную выручку.

2 марта цены на золото выросли всего на 0,8% в долларах относительно цены закрытия в пятницу, 27 февраля. А уже 3 марта цены снизились на 4,4%. С момента конфликта и по 12 марта золото подешевело на 2,8%. Акции российской золотодобывающей компании «Полюс» упали на 6,4%.

Золото часто воспринимается как защитный актив, который должен помочь инвесторам сберечь деньги в период кризиса и неопределенности. И поэтому обычно в периоды мировой нестабильности спрос на золото растет — а вслед за ним и его цена.

Исследователь BullionVault  ​Адриан Эш считает, что на такое падение частично повлияли продажи инвесторов, у которых были открыты позиции на кредитные деньги. Проданное золото либо напрямую снижало долги перед брокером, либо позволяло закрыть маржинальные позиции по другим активам.

Возможно, привлекательность золота снизилась из-за ожиданий инвесторов по сохранению действующей ставки в США в 3,5—3,75%. Блокировка Ормузского пролива мешает транспортировке нефти, что ограничивает предложение на рынке. Это уже привело к росту цен на сырье. В свою очередь, удорожание топлива провоцирует рост цен на товары, в стоимость которых заложены транспортные расходы.

Поэтому Федеральная резервная система США может продолжить удерживать высокую ключевую ставку, чтобы не стимулировать избыточный потребительский спрос за счет более дешевых кредитов и тем самым сдержать рост инфляции. А высокая ставка делает более выгодными вложения в государственные облигации США, так как они приносят процентный доход, в отличие от золота.

Что это значит для золота и «Полюса». По данным на 12 марта, золото стоит около 5,2 тысячи долларов за унцию. По оценкам «Альфа-инвестиций», среднегодовая стоимость драгметалла в 2026 году составит около 5 тысяч долларов. Но в случае продолжения конфликта на Ближнем Востоке котировки могут достигнуть 5,5—6,5 тысячи долларов за унцию.

Т-Инвестиции сохраняют рекомендацию покупать акции российской золотодобывающей компании «Полюс» с потенциалом роста в 22% — до 3 100 ₽ за акцию. Текущие цены на золото позволяют компании продолжать много зарабатывать, а оценка акций дешевле, чем по средним историческим значениям, считают эксперты.

«Альфа-инвестиции» предупреждают: власти могут повысить ставки налога на добычу полезных ископаемых для производителей золота, чтобы компенсировать дефицит государственного бюджета. Такой шаг существенно снизит доходы «Полюса» и привлекательность его акций.

С 27 февраля по 12 марта биткоин вырос на 5,2%. В целом его курс остается в диапазоне 60 000—72 000 $. Криптовалюту часто воспринимают как рисковый актив: она дорожает преимущественно в периоды экономического подъема и дешевеет на фоне глобальной неопределенности.

В феврале 2022 и в день начала израильско-палестинского конфликта в 2023 году биткоин падал в цене. В этот раз ситуация повторилась, однако распродажи были небольшими. Скорее всего, причина в том, что основная масса продавцов уже избавилась от актива. В октябре 2025 года котировки достигали максимума в 126 000 $, после чего за несколько месяцев обвалились на 45%.

Ранее мы объясняли, что биткоин сильно зависит от мировой денежной ликвидности. На нее влияют решения центральных банков крупных экономик, например США. Снижение ключевой ставки делает кредитование более доступным, в том числе для биржевых спекулянтов, которые могли бы открывать больше позиций в рисковых активах.

Часть биткоин-сообщества ожидает, что Федеральная резервная система будет вынуждена включить печатный станок, чтобы вливать в финансовую систему новые объемы денег для финансирования военных расходов государства. Основатель сервиса обмена криптовалют BitMEX Артур Хэйес утверждает, что военные кампании США всегда приводили к росту государственных расходов и последующему снижению ставок. А приток новой ликвидности стимулирует рост фондовых рынков и может стать драйвером для биткоина.