Доллар превысил 100 ₽: почему рубль опять слабеет и при чем здесь выборы в США

19 ноября ЦБ установил официальный курс доллара на уровне 100,0348 ₽.

Российский рубль слабеет четвертый месяц подряд. В начале августа доллар стоил около 85 ₽ — то есть всего за 3,5 месяца он вырос более чем на 17%.

Разберемся, какие факторы играют сейчас против рубля и каким может быть его курс в конце 2024 года.

Колебания обменного курса всегда говорят об изменении баланса на валютном рынке. Если доллар укрепляется, значит, спрос на него превышает предложение. И ключевой фактор, который на это влияет, — соотношение экспорта и импорта.

Сокращение экспорта и рост импорта. В «БКС Мир инвестиций» отмечают снижение российского экспорта как в объемах, так и в деньгах. Первое связано с санкциями, второе — с сырьевыми котировками. Цены на нефть Urals еще в середине октября опустились ниже 70 $ за баррель, тогда как летом были 75—80 $. Это сокращает предложение валюты.

В своем обзоре финансовых рисков ЦБ указывает на восстановление объемов импорта в октябре, что привело к росту спроса на валюту. В этом году у импортеров были проблемы с оплатой поставок из-за ужесточения санкций, что привело к укреплению рубля. Теперь, вероятно, идет обратный процесс.

Ведущий аналитик «Цифра-брокера» Наталия Пырьева считает, что сложности в трансграничных платежах привели к удорожанию импортных товаров, а это повлекло за собой дополнительный спрос на валюту. По итогам октября сальдо торгового баланса, которое отражает разницу между экспортом и импортом, сократилось в сравнении с сентябрем на 0,8 млрд долларов.

Снижение репатриации валютной выручки. Экспортеры вяло продают валюту на внутреннем рынке после смягчения требований со стороны правительства, — считают аналитики инвестбанка «Синара». Летом минимальный порог репатриации валютной части экспортной выручки снизили для них с 80 до 40%. А в октябре власти позволили им продавать 25% общей экспортной выручки вместо 50%.

Эксперты замечают, что иностранные активы резидентов РФ в октябре увеличились на 4,6 млрд долларов, а объемы торгов в паре «юань — рубль» на Московской бирже остаются минимальными. «Вероятно, экспортеры задерживают валютную выручку на зарубежных счетах, уплачивая налоги из процентных доходов и рублевых кредитов», — полагают в «Синаре».

По данным ЦБ, чистые продажи иностранной валюты экспортерами в сентябре упали на 30%. Правда, в октябре они частично восстановились. Данные за ноябрь регулятор опубликует в декабре.

Спрос от нерезидентов. Финансовые институты фиксируют спрос на валюту со стороны портфельных инвесторов-нерезидентов. «Их выход из российских акций и облигаций приобретает все более масштабный характер», — подчеркивают в «Синаре». По словам старшего экономиста инвестбанка Сергея Коныгина, внешние обязательства России сократились на 0,5 млрд долларов в октябре на фоне снижения задолженности по суверенным ценным бумагам. Также сокращается доля нерезидентов в прямых инвестициях.

Рост доллара к другим валютам. К доллару рубль подешевел сильнее, чем к прочим мировым валютам. Это связано с тем, что после выборов американского президента доллар укрепился.

Национальная валюта США находилась под давлением на фоне неопределенности: рыночные игроки опасались, что проигравшая сторона не примет официальных итогов и в стране начнутся волнения с плохо прогнозируемыми последствиями. Но страхи не оправдались: уверенно победил Трамп, с президентством которого связывают рост расходов и инфляции в Штатах.

Такая перспектива открывает путь к укреплению доллара, поскольку приведет к повышению процентных ставок Федрезервом. Также вложениям в доллар благоволят обещания Трампа повысить тарифы на импорт, что должно сократить дисбаланс внешней торговли США.

На новость рынки отреагировали незамедлительно: сразу после выборов индекс доллара к корзине мировых валют показал самый большой прирост с июня 2016 года. Неделю спустя доллар достиг годового максимума по отношению к основным валютам.

При этом Александр Исаков из Bloomberg замечает, что ослабление рубля к доллару оказалось менее значительным, чем его укрепление к основным валютам развитых стран. Эксперт связывает это, кроме всего прочего, с политикой Банка России, который в октябре снова повысил ключевую ставку, тем самым увеличив привлекательность рублевых сбережений. Это спасает рубль от еще более глубокого обесценения.

Несмотря на быстрое ослабление рубля этой осенью, мало кто из экспертов прогнозирует его дальнейшее ослабление в ближайшей перспективе. Большинство представителей брокеров и аналитических компаний, опрошенных РБК, считает, что до конца года курс доллара останется на текущем уровне или даже окажется чуть ниже.

Инвесткомпания «Риком-траст» ждет доллар по 97,5—100,5 ₽. При этом курс около 100 ₽ и выше в компании называют новой реальностью на ближайшие один-два квартала.

Инвесткомпания «Велес-капитал»: 95—97 ₽. Аналитики считают, что курс 100 ₽ — это краткосрочное событие.

УК «Первая»: около 100 ₽. При этом в начале 2025 года рубль может укрепиться из-за сезонного снижения деловой активности и импорта.

Инвесткомпания «Цифра-брокер»: 95—100 ₽. Не ждут, что рубль будет девальвироваться резко и быстро.

Инвестбанк «Синара»: 95—96 ₽ после завершения сделок с нерезидентами.

УК «Альфа-капитал»: 98—100 ₽. Именно этот уровень эксперты считают для российского рынка новой нормой.

Консенсус-прогноз «Известий» также предполагает, что курс доллара будет колебаться около 100 ₽ вплоть до конца года.

Но ряд экспертов все-таки прогнозирует дальнейшее ослабление национальной валюты.

Например, основатель инвестиционной компании SharesPro Денис Астафьев считает, что к концу года курс может составить минимум 105 ₽ из-за того, что цены на нефть продолжают снижаться. Старший инвестиционный советник сервиса «Газпромбанк-инвестиции» Давид Григорьев тоже ожидает доллар по 105 ₽, но только в следующем году. Текущий уровень курса он считает справедливым.

Александр Исаков из Bloomberg предлагает «принять новый уровень курса как данность и отсчитывать от него вверх траекторию, соответствующую дифференциалу инфляции в рублях и твердых валютах». При этом самочувствие рубля, по мнению эксперта, будет зависеть от скорости охлаждения российской экономики: чем быстрее, тем лучше для рубля.