Что ждет экономику России в 2025 году: прогнозы инфляции, курса рубля и роста зарплат

В конце 2024 и начале 2025 власти и эксперты делились своим видением будущего российской экономики.

Мы собрали в обзоре ключевые экономические прогнозы правительства РФ, Центрального банка, международных организаций и аналитиков финансового рынка, чтобы понять, чего ждать от 2025 года и какие риски стоит иметь в виду россиянам.

По предварительным данным, рост ВВП по итогам 2024 года составил около 4% — это значительно выше изначальных прогнозов властей и экспертов. В правительстве ожидания были вдвое скромнее, а в ЦБ — вчетверо.

На 2025 год прогнозы также ощутимо разнятся. Но эксперты сходятся во мнении, что рост российской экономики замедлится. На фоне высоких процентных ставок, кадрового голода и ужесточения санкций ВВП не сможет сохранить прежнюю динамику. К тому же сравнивать придется с 2024 годом, а значит, на результаты 2025 будет давить эффект высокой базы.

Прогноз правительства и ЦБ. В своем базовом сценарии Минэкономразвития закладывает рост ВВП в 2025 году на 2,5%. Именно этот прогноз заложен в расчеты федерального бюджета. Основным драйвером роста, по версии ведомства, выступит внутренний спрос — как потребительский, так и инвестиционный. Рост инвестиций позволит увеличить объемы предложения отечественных товаров, чтобы удовлетворить растущий потребительский спрос. При этом прогнозируется, что расходы россиян на конечное потребление будут расти быстрее, чем ВВП.

Свои прогнозы Минэкономразвития публикует рано — в сентябре, перед внесением проекта бюджета в Думу. Но в конце декабря 2024 вице-премьер РФ Александр Новак подтвердил, что они в целом остаются в силе. Он заявил, что в правительстве ожидают рост ВВП в 2025 году на уровне 2—2,5%.

Традиционно более консервативен в своих прогнозах российский ЦБ: оценку роста экономики в 2025 году он дает в диапазоне от 0,5 до 1,5%. Регулятор продолжает видеть признаки перегрева, который выражается в том, что спрос опережает возможности предложения. Но со временем рост спроса замедлится до темпов, «в большей мере отвечающих устойчивому расширению внутреннего производства». При этом экономика все больше будет ориентироваться не на внешний, а на внутренний спрос.

Прогноз российских аналитиков. Аналитики, опрошенные ЦБ в феврале 2025 года, ожидают, что ВВП в 2025 году вырастет на 1,6%. Примерно таким же оказался декабрьский консенсус-прогноз экспертов по результатам исследования «Интерфакса».

Аналитики SberCIB Investment Research закладывают в своем базовом сценарии замедление роста ВВП в 2025 году до 2,5%. А главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец считает, что экономику России в 2025 году ждет «мягкая посадка» — рост может составить менее 1%. Эксперт подчеркивает, что Россия начинает год с жесткими кредитными условиями, повышением налоговой нагрузки и сокращением бюджетного стимулирования в части льгот и субсидий.

Прогноз иностранных аналитиков. Зарубежные эксперты ждут, что рост экономики России в 2025 году будет отставать от среднемирового. Так, согласно прогнозам ООН, мировой ВВП за год вырастет на 2,8%, а российский — только на 1,5%. В докладе говорится, что нехватка рабочей силы и ужесточение денежно-кредитной политики должны вернуть экономику РФ на более низкую, но более устойчивую траекторию роста.

В МВФ в январе повысили ожидания по росту российского ВВП в 2025 году с 1,3 до 1,4% по сравнению с собственным октябрьским прогнозом. При этом в организации ожидают, что мировая экономика вырастет на 3,3%.

В Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) ждут еще большего разрыва в динамике мирового и российского валового продукта. Согласно прогнозам организации, глобальный ВВП вырастет в 2025 году на 3,3%, а российский — только на 1,1%. Интересно, что год назад в ОЭСР прогнозировали на 2024 год такой же рост ВВП России — на 1,1%. Но по мере поступления фактических данных они были вынуждены пересматривать свои прогнозы в сторону повышения — до 3,9%.

Годовая инфляция в России по итогам 2024 года составила 9,52% — это почти в два раза выше, чем изначально прогнозировали власти и аналитики.

В своих прогнозах эксперты обычно опираются на целевые показали ЦБ, ведь именно регулятор влияет на темпы роста цен в стране своей денежно-кредитной политикой. Но инфляцию формирует не только ключевая ставка — есть немало факторов, на которые Центробанк не оказывает прямого влияния. Это бюджетная политика правительства и доступность льготного кредитования, динамика национальной валюты, инфляционные ожидания бизнеса и населения.

ЦБ в своем базовом сценарии на 2025 год закладывает снижение инфляции до 4,5—5%. Пока эта цель кажется чрезмерно оптимистичной, учитывая, что в начале года рост цен остается высоким и к концу января инфляция достигла 9,95% в годовом выражении. В феврале ЦБ будет обновлять свой прогноз, и есть вероятность, что пересмотрит его в сторону ухудшения.

Минэкономразвития осенью был солидарен с ЦБ и прогнозировал рост цен на 4,5% по итогам 2025 года в базовом сценарии. И так же, как и регулятор, правительство ждет, что с 2026 года инфляция выйдет на целевой уровень 4%.

Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных ЦБ в феврале 2025, предполагает более высокую инфляцию на горизонте года — 6,8%.

Представители бизнеса, которых также опрашивает ЦБ, настроены еще менее оптимистично. Они ждут, что инфляция по итогам 2025 года останется двузначной и достигнет 10,7%. Это вдвое выше прогнозов ЦБ.

Пессимизму предприятий свойственно материализоваться в повышенную инфляцию. Чем большего роста цен ждет бизнес, тем больше вероятность, что он заранее повысит свои отпускные цены, чтобы компенсировать будущие издержки. Это тот случай, когда ожидания формируют реальность.

При этом стоит констатировать, что в последние годы инфляция, заложенная в бизнес-моделях компаний, оказывалась ближе к фактической, чем та, которую прогнозировали финансовые власти страны.

В конце 2024 ЦБ неожиданно для рыночных участников не стал повышать ключевую ставку, несмотря на то, что цены в стране продолжали расти. Дело в том, что текущая инфляция — это важный, но не единственный фактор, который учитывает регулятор, принимая решение по ключевой ставке. Он также принимает во внимание динамику кредитования, ситуацию на рынке труда, уровень инфляционных ожиданий, планы властей по исполнению бюджета, конъюнктуру на внешних рынках и много других факторов.

В декабре регулятор отказался от очередного повышения ставки из-за резкого замедления темпов кредитования. В ЦБ признали: условия получения займов стали уже достаточно жесткими, чтобы началось охлаждение перегретого спроса. При этом регулятор не исключил, что продолжит повышать ставку, если его не устроит динамика инфляции и кредитования в начале 2025 года.

Так, аналитики SberCIB Investment Research закладывают в базовом сценарии снижение ключевой ставки к концу года до 17%. А в Т-Инвестициях считают, что регулятор будет еще быстрее смягчать свою политику. В базовом сценарии аналитики компании закладывают снижение ключевой ставки к концу года до 13%. В целом большинство аналитиков уверены, что в этом году регулятор начнет цикл снижения ключевой ставки.

ЦБ в своем базовом прогнозе на 2025 закладывает среднюю ключевую ставку на уровне 17—20%, то есть спешить снижать ее до однозначных значений, как это было в 2022 году, он в этот раз не намерен. В 2026 ставка опустится до 12—13%, а в 2027 — до 7,5—8,5%.

По итогам 2024 года российский рубль продолжил слабеть к основным мировым валютам. Так, курс доллара вырос на 13,4%, а курс юаня — на 8,7%.

Основное падение национальной валюты произошло в ноябре на фоне введения Минфином США широких санкций против российского финансового сектора. На пике официальный курс доллара превышал 108 ₽, а на форексе торговался выше 114 ₽. Но затем достаточно быстро скорректировался до 99—103 ₽.

С середины января 2025 года рубль снова стал укрепляться, опустившись к концу месяца ниже 98 ₽ за доллар. Эксперты связывали это в основном с сезонными факторами и призвали не ждать радикального укрепления российской валюты в 2025 году.

Аналитики, опрошенные ЦБ, прогнозируют, что средний курс доллара в 2025 году составит 104,7 ₽. Но мнения отдельных экспертов по этому вопросу сильно расходятся.

В «ВТБ Мои Инвестиции» закладывают в базовом сценарии постепенное ослабление курса национальной валюты до 108 ₽ за доллар к концу года. Еще более сильного падения рубля ожидают в Sber CIB — до 115 ₽ за доллар и 16 ₽ за юань — на фоне более высокой инфляции, чем в других странах, а также из-за рисков сокращения экспорта.

А вот аналитики Т-Инвестиций, наоборот, ждут, что национальная валюта в 2025 году укрепится до 97—99 ₽ за доллар на фоне более консервативной бюджетной политики и замедления роста потребительского спроса.

Минэкономразвития заложило в свои ожидания курс доллара в 2025 году на уровне 96,5 ₽. Но этот прогноз делался еще до ноябрьской девальвации, поэтому сегодня кажется слишком оптимистичным.

На нефтегазовый сектор приходится около 60% российского экспорта, поэтому от ситуации на этом рынке во многом зависят торговый баланс страны, доходы российского бюджета и стоимость национальной валюты. Причем важное значение имеет не только уровень цен, но и размер дисконта российской нефти по отношению к эталонному сорту Brent. Чем сильнее «разъезжаются» цены, тем хуже дела у российских экспортеров, вынужденных предоставлять большие скидки покупателям.

Именно это происходило в конце 2022 — начале 2023, когда нефтяное эмбарго ЕС фактически закрыло для российских поставщиков европейский рынок, а потолок цен вынудил соглашаться на большой торг с покупателями с Востока. Похожую ситуацию пророчат эксперты и в этот раз — после новых санкций, которые в январе ввели США против российских нефтяных компаний и танкеров.

Но все же важнейшим для России фактором будет состояние глобального спроса на нефть. В долгосрочной перспективе, по мнению экспертов, цены будут скорее снижаться, чем расти.

Минэкономразвития в своем базовом прогнозе заложило на 2025 год среднюю цену нефти марки Brent на уровне 81,7 $ за баррель, что оказалось ненамного выше фактических январских значений.

Аналитики, опрошенные ЦБ, считают, что мировые цены на нефть в 2025 и 2026 годах будут находиться на уровне 75 $ за баррель Brent.

ОПЕК в своем отчете за январь 2025 года прогнозирует, что в 2025 году на фоне роста глобальной экономики мировой спрос на нефть вырастет на 1,4 млн баррелей в сутки, до 105,2 млн. При этом основной прирост обеспечат страны, не входящие в ОЭСР. Прирост потребления ожидается, в частности, в Китае, Индии и других азиатских странах, а также на Ближнем Востоке и в Латинской Америке.

Международное энергетическое агентство закладывает в свой прогноз на 2025 год еще большее увеличение поставок нефти — на 1,8 млн баррелей в сутки — на фоне улучшения экономической ситуации в мире.

По мнению старшего аналитика УК «Первая» Анны Бутенко, в 2025 году ОПЕК+, вероятнее всего, продолжит откладывать ослабление квот и вряд ли решится существенно нарастить поставки нефти. При этом резервные мощности картеля велики — более 6 млн баррелей в сутки. Это создает дополнительное психологическое давление на рынок, не позволяя котировкам значительно вырасти.

В 2024 году уровень безработицы в России несколько раз обновлял исторический минимум. В октябре — ноябре показатель упал до рекордно низкой отметки — 2,3%. Российские компании вынуждены были решать проблему кадрового голода, в том числе за счет повышения зарплат.

ЦБ в декабре отмечал, что рынок труда остается жестким. На фоне дефицита кадров рост реальных доходов населения продолжает опережать рост производительности. При этом наблюдались снижение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы. По мнению регулятора, это может говорить о некотором сокращении дефицита трудовых ресурсов, что подтверждает уменьшение количества вакансий.

В целом власти и аналитики ожидают улучшения ситуации на рынке труда в 2025 году, но уровень безработицы в стране будет оставаться низким.

Так, Минэкономразвития прогнозирует, что безработица в среднесрочной перспективе будет на уровне 2,6% от рабочей силы. При этом номинальные зарплаты в 2025—2027 годах будут расти в среднем на 10,6% в год, считают в ведомстве. За вычетом инфляции рост составит 5,6%.

Аналитики, опрошенные ЦБ, также ждут, что безработица в России будет постепенно расти, хотя останется низкой. Консенсус мнений предполагает, что в 2025 году она вырастет до 2,6%, в 2026 — до 2,7%, а в 2027 — до 2,9%. Уменьшение конкуренции работодателей за свободные руки приведет к замедлению темпов роста номинальных зарплат с 17,6% в 2024 году до 12,5% в 2025, 8% в 2026 и 7,1% в 2027.

Аналитики, опрошенные «РИА Новости», также ждут охлаждения рынка труда в 2025 году на фоне замедления экономического роста и инвестиционной активности. Это приведет к небольшому росту безработицы в стране — до 2,6—2,7%. При этом темпы роста зарплат замедлятся, но по-прежнему будут опережать инфляцию.

Эксперт РЭУ имени Г. В. Плеханова Светлана Фрумина отмечает, что есть и другой возможный сценарий — сохранение рекордно низкой безработицы на ближайшие годы, около 2,3%. По мнению аналитика, дефицит кадров может сохраняться и даже усиливаться на фоне неблагоприятной демографической ситуации, невысокой производительности труда и конкуренции за кадры.

Исследовательский центр портала SuperJob допустил, что российская экономика погрузилась на самое «дно демографической ямы». Согласно прогнозам, лишь к концу этого десятилетия ситуация начнет улучшаться, когда на рынок труда выйдут дети поколения миллениалов. При этом самая востребованная и активная возрастная группа — в возрасте 30—39 лет — к 2030 году сократится на 6,3 млн человек.

В целом у экспертов и властей пока осторожный взгляд на перспективы российской экономики в 2025 году. Если резюмировать все прогнозы, можно сделать следующие выводы:

1. Российскую экономику ждет «мягкая посадка». Темпы роста ВВП будут замедляться.
2. ЦБ начнет смягчать денежно-кредитную политику, но рассчитывать на быстрое снижение ключевой ставки пока не приходится.
3. Инфляция начнет уменьшаться, но может так и не достичь целевых уровней ЦБ на этот год, 4,5—5%.
4. Курс рубля будет зависеть от баланса между импортом и экспортом, в первую очередь — от цен на нефть, на которые влияют санкции. Не исключена высокая волатильность.
5. Рынок труда останется жестким. При этом спрос на рабочую силу может упасть на фоне замедления экономики. Это приведет к снижению темпов роста реальных зарплат.