Когда ключевая ставка в России опустится ниже 10%: мнения экспертов

25 июля Банк России продолжит цикл снижения ключевой ставки — такой прогноз дали аналитики финансового рынка и сам ЦБ.

На июньском заседании регулятор впервые за три года решился опустить ставку, пусть и совсем ненамного — с 21 до 20%. В этот раз большинство экспертов ждут более решительного шага — на два процентных пункта. При этом в оценке дальнейшей траектории ключевой ставки на рынке единодушия нет. Одни считают, что она может опуститься ниже 10% уже в начале 2026 года, другие уверены, что двузначные ставки с нами вплоть до 2028.

Мы собрали для вас краткосрочные и среднесрочные прогнозы разных российских экономистов. На какие из них ориентироваться — решать вам.

С апреля 2021 Банк России публикует собственные прогнозы ключевой ставки. Они обновляются раз в квартал и показывают средние значения в течение года. В конце апреля, когда ЦБ пересматривал свой прогноз в последний раз, он указал ориентиром на 2025 год диапазон 19,5—21,5%. А учитывая, что почти треть года к тому времени уже прошла, средняя ключевая ставка в оставшиеся восемь месяцев, по мнению регулятора, должна составить 18,8—21,8%.

Такой коридор допускает очень разные сценарии, поэтому для удобства будем ориентироваться на его середину — 20,3%. Чтобы средняя ставка по году стала такой, нужно, чтобы во втором полугодии она составила около 19,5%. Это значит, что ЦБ может не опускать ставку с нынешних 20% еще несколько месяцев и только к концу года она может достигнуть 18—19%.

Сейчас такой прогноз представляется чрезмерно пессимистичным. И, скорее всего, с учетом последних заявлений ЦБ его пересмотрят в сторону снижения на ближайшем июльском заседании. Этого ждут и инвесторы, и финансовые аналитики. На фоне замедления инфляции, которое идет быстрее ожиданий, большинство из них прогнозирует ставку 18% уже в конце июля. А в конце года — около 15—16%. Причем некоторые прогнозы еще смелее.

Ставку 14% к декабрю спрогнозировал главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев. При этом он подчеркнул, что динамику показателя будут определять траектория инфляции, параметры бюджетной политики и потребительская активность. Ставка 14% возможна при условии, что инфляция замедлится до 5,6%, уточнил эксперт.

Этот прогноз разделяет и главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. Он тоже ждет ставку на уровне 14% к концу года и не исключает, что к июлю 2026 она опустится до 12—13%.

Ключевая ставка снизится до 15—16% к концу 2025 года, считает главный экономист ВЭБ.РФ Андрей Клепач. Он обращает внимание на торможение экономики и негативное влияние высоких ставок на бизнес, считая, что это может повлиять на решения ЦБ.

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-траст» Дмитрий Целищев прогнозирует, что к концу года ставка опустится до 15—17%. По мнению эксперта, этот уровень справедлив и максимально сбалансирован как для ЦБ, так и для бизнеса. Более резкое снижение ключевой ставки может спровоцировать ускорение инфляции, предупредил Целищев.

16% годовых в декабре 2025 года — такую ставку заложили в свой базовый прогноз аналитики SberCIB. При этом их оптимистичный сценарий допускает значение 14%, а рисковый — 19%.

ЦБ будет действовать крайне осторожно, уверен доцент Финансового университета при правительстве РФ Игорь Балынин. Он также предполагает, что к началу 2026 года ставка может достичь 16%.

В «Альфа-капитале» также считают ставку 16% наиболее вероятной. Портфельный управляющий Евгений Жорнист уверен, что ниже ее могут опустить «только в случае коллапса экономики».

Ведущий аналитик «Цифра-брокера» Наталья Пырьева прогнозирует аналогичную ставку — 16%. А главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах обозначил коридор 16—16,5%. Он полагает, что ЦБ в этом году перейдет на шаги в 50 и даже 25 базисных пунктов  и будет брать паузы, сохраняя ставку.

17% в конце года — консервативный прогноз главного макроэкономиста УК «Ингосстрах-инвестиции» Антона Прокудина. Он рассчитывает на «аккуратный подход к движению ставки» со стороны ЦБ и считает, что более резкое снижение при развороте курса рубля может заставить снова поднимать ставку.

Снижение ставки до 18%, которое ожидается в июле, может стать последним в этом году, предупреждает директор по макроэкономическому анализу банка «Дом.РФ» Жанна Смирнова. Она указывает на сохраняющиеся риски, которые могут помешать замедлению инфляции, в их числе геополитическая напряженность, сложная ситуация на рынке труда и все еще высокие инфляционные ожидания людей и бизнеса. Но если эти риски не реализуются, ставка на конец года составит 15—16%, предположила экономист.

Согласно среднесрочному прогнозу Банка России, это случится в 2027 году, когда регулятор намерен опустить ставку до 7,5—8,5% в среднем по году. Это значит, что в начале года она может быть выше этих значений, а в конце — ниже.

Опрошенные Центробанком в июле аналитики считают, что до среднегодового значения 8,5% ставка доберется только в 2028 году. А в 2027, согласно медианной оценке экспертов, она составит 10,2%. Это значит, что во втором полугодии «ключ» должен быть ниже 10%.

При этом диапазон экспертных прогнозов широк. Оптимисты считают, что уже в 2026 году среднегодовая ставка составит 10%, пессимисты — что она будет выше 15%. Самые радужные прогнозы на 2028 год допускают ставку 5,5% в среднем по году, а самые мрачные — 12%.

Вот мнения конкретных аналитиков о том, когда ключевая ставка в России опустится до 10%.

К началу 2026 года — так считает директор Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв. Его прогноз предполагает снижение ставки с нынешних 20 до 10—12% менее чем за полгода. Столь решительные действия ЦБ, по мнению Широва, будут связаны со снижением инфляции. «Тут надо смотреть не только на номинальную ставку, но и на реальную, то есть за вычетом инфляции. Последние три месяца рост цен держится на уровне 4—5%, значит, реальный „ключ“ — в районе 15%, это даже больше, чем было в конце прошлого года».

К середине 2026 года — таков прогноз главного экономиста Т⁠-⁠Инвестиций Софьи Донец. К этому времени она ожидает ставку на уровне 10—12%. К факторам риска Донец относит геополитику и возможные новые жесткие санкции США. Также она обращает внимание на параметры госбюджета на 2026 год, которые правительство огласит в сентябре. «Мы знаем, что сюрпризы тут возможны», — отметила эксперт.

Схожие оценки у экономиста и автора телеграм-канала Truevalue Виктора Тунева. Он ждет, что ЦБ опустит ставку до 10% в 2026 и до 8% в 2027 году. Эксперт уверен, что высокая ключевая ставка во многом сама провоцирует инфляцию: «Бюджет нагрузили процентными расходами, и он также стал проинфляционным, перекладывая свои издержки в налоги и цены регулируемых товаров и услуг».

К концу 2027 года. В базовом сценарии Центра странового анализа Евразийского банка развития только к этому времени ключевая ставка достигнет 10%. Руководитель организации Артур Шарафутдинов считает, что ЦБ сохранит консервативный подход к ДКП  , которая в обозримой перспективе останется жесткой.

При этом даже на фоне снижения номинальных ставок реальные в 2025 году останутся высокими — за счет замедления инфляции. Смягчение денежно-кредитных условий станет более выраженным в 2026—2027 годах «по мере консолидации бюджета и формирования устойчивого тренда на замедление инфляции», убежден Шарафутдинов.

Для тех, кто планирует брать большой кредит или выбирает оптимальный срок для размещения денег на вкладах, это не праздный вопрос. Но и здесь прогнозы экспертов выглядят весьма контрастно.

Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков считает, что ключевая ставка должна быть около 7% — «тогда будет выгодно брать кредиты и будут условия для их обслуживания». При этом депутат рассчитывает, что к этому значению ЦБ приведет ставку уже в 2026 году.

Схожие ожидания у главы рейтингового агентства «АКРА» Владимира Гусакова. Он допускает, что в конце 2026 года ключевая ставка может опуститься до 7%. По мнению эксперта, это будет нижнее значение в наметившемся цикле смягчения ДКП. Таким образом, цикл продлится полтора года, «если не будет форс-мажоров», подчеркнул Гусаков.

А вот главный экономист «Ренессанс-капитала» Олег Кузьмин считает, что ключевая ставка не опустится ниже 12% в обозримой перспективе. К этому значению она придет в течение ближайших 12 месяцев и останется на нем в дальнейшем.

В прогнозах ЦБ найти нижнюю границу ключевой ставки не получится. Банк России таргетирует инфляцию, а ставка под нее подстраивается. При этом даже в условиях стабильно низкой инфляции вблизи целевых 4% «ключ» может меняться в зависимости от изменения экономических условий: темпов кредитования, динамики безработицы, бюджетной политики, курса рубля, цен на сырье и так далее.

Ключевая ставка в России достигала минимального значения во второй половине 2020 — начале 2021 года. Тогда ЦБ удерживал ее на уровне 4,5% для стимулирования экономики на фоне ковидных ограничений.