«Продавай в мае и уходи»: о чем эта биржевая пословица и можно ли на этом заработать
Каждый год инвесторы и финансовые СМИ повторяют пословицу, которая призывает продать все акции в мае.
Мы изучили историю пословицы, как она работает на американском и российском рынке, и разобрались, стоит ли следовать такой стратегии в инвестициях.
С чего все началось
Знаменитую пословицу придумали в Англии. Оригинал звучал так: «Sell in May and go away, come back on St. Leger’s Day». То есть «Продавай в мае и возвращайся в День святого Леджера».
St. Leger’s Day — это отсылка к популярным в Англии скачкам St. Leger Stakes. Их проводят каждый сентябрь с 1776 года. Пословица рекомендовала английским инвесторам и банкирам продать акции в мае, провести летний отпуск и вернуться на рынок после скачек в сентябре.
Авторы издания Stock Trader’s Almanac изучают историческую доходность акций США. В 1986 году они обнаружили: в мае — октябре акции растут хуже, чем в ноябре — апреле. Так фразу «Sell in May and go away» начали повторять и на Уолл-стрит. Постепенно фраза стала популярной и в России.
Что с доходностью в США
По данным с 1950 года, в ноябре — апреле S&P 500 в среднем рос на 6,9%. Этот период включает лучшие по доходности месяцы: апрель, ноябрь и декабрь. А вот в мае — октябре доходность индекса была почти в четыре раза ниже — 1,8%. В это полугодие входит сентябрь — худший месяц для S&P 500.
Такую сезонную аномалию эксперты объясняют по-разному: бонусы менеджерам в конце года, ралли Санта-Клауса в декабре, выплата налогов в апреле и прочее. Но ни одну из этих гипотез пока не доказали.
И как там с российскими акциями
Индекс Мосбиржи iMOEX рассчитывают с осени 1997 года, поэтому период наблюдений здесь меньше. А сезонный эффект заметно больше. В ноябре — апреле iMOEX в среднем прибавлял по 22,8%. В мае — октябре на порядок меньше — только 1,9%. Май и лето — это худшие месяцы в году для iMOEX.
Возможная причина такой аномалии — дивиденды. Российские компании часто выплачивают их летом и в начале осени. Обычно после выплаты цена акций падает на размер дивидендов, поэтому доходность в летний период такая низкая. При этом спекулянты могут продавать акции уже в мае, когда компании объявляют и утверждают размер выплат.
В индексе Мосбиржи MCFTR учитываются дивиденды компаний, но данные доступны лишь с февраля 2003 года. Если делать расчеты на базе MCFTR, средняя доходность обоих периодов сблизится.
Но на дистанции в 21 год разница доходности в три процентных пункта создала разрыв в 272 процентных пункта. Ежегодные инвестиции только с начала ноября по конец апреля принесли бы доходность в 406% за 2003—2025 годы, аналогичные инвестиции с начала мая по конец октября дали 134%.
Стоит ли следовать стратегии
Американские авторы Stock Trader’s Almanac советуют инвесторам в «хорошие» месяцы держать акции, а в «плохие» — переводить деньги в наличные или на депозит. Но у стратегии есть недостатки.
Первый недостаток — это комиссии брокера и налоги. Частые покупки и продажи могут «съесть» существенную долю прибыли, а еще лишить некоторых налоговых льгот.
Второй — это горизонт инвестиций. Сезонную аномалию в доходности можно увидеть на длинной дистанции в десятки лет. Но вот на коротком промежутке времени все может случиться иначе.
Третий — прошлое не предсказывает будущее. Часть крупных российских компаний платит дивиденды один-два раза в год, что серьезно влияет на доходность акций в отдельные периоды. Постепенный переход на ежеквартальные дивиденды может минимизировать влияние одноразовых выплат, а следовательно, исчезнет разница в доходностях между периодами май — октябрь и ноябрь — апрель.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
