Сколько нужно держать индекс Мосбиржи, чтобы реже уходить в минус
Почти четверть россиян не хочет инвестировать в фондовый рынок: их отпугивает его высокая волатильность и связанный с этим риск потерь.
Это неудивительно. Только за последние пять лет у частного инвестора было несколько неудачных моментов для входа в российские акции. Например, с октября 2021 года по февраль 2022 года индекс на российские акции снизился на 51%, а с мая по декабрь 2024 года — на 26%.
Я посмотрел, как вел себя индекс Мосбиржи полной доходности в течение 17 лет, если вы покупали его в разные дни и держали месяц, несколько месяцев и больше. Это помогло понять, как меняются доходность, вероятность убытка и глубина просадки в зависимости от срока вложений.
В этом материале покажу, на каком горизонте индекс реже уводил инвестора в минус, когда убытки исчезают совсем и почему разовая покупка на пике может испортить результат даже при длинном сроке.
Как устроено исследование
Я проанализировал динамику индекса Мосбиржи полной доходности с сентября 2008 по сентябрь 2025 года. Этот показатель учитывает не только изменение стоимости акций, которые в него входят, но и выплату дивидендов по ним.
Для исследования я имитировал покупку индекса и делал это вот по какому принципу: каждый торговый день в течение этих 17 лет покупал индекс, а затем смотрел, какой будет доходность, если продать его через месяц, три и шесть месяцев, а также через год, два, три, пять и десять лет. Так я получил набор результатов для разных сроков удержания индекса и смог сравнить, как меняются результаты в зависимости от горизонта инвестиций.
Например, покупал индекс 1 сентября 2008 года, а затем продавал его через месяц, три и шесть месяцев и через год, два, три, пять и десять лет. Затем повторял эту операцию в другие торговые дни — 2 сентября 2008 года, 3 сентября 2008 и так далее вплоть до сентября 2025 года.
Число таких сделок для удержания позиции за месяц составило 4 262, для года — 4 036, для пяти лет — 3 033, а для десяти — всего 1 776. Чем короче срок удержания позиции, тем больше выборка и более релевантные результаты.
Я взял именно этот 17-летний период, чтобы захватить несколько крупных кризисов и не включать в расчеты начало нулевых — время бурного роста российской экономики, которое могло бы исказить картину. Так результаты лучше отражают условия, более близкие к нынешним.
Почему считал доходность торговых дней, а не календарных. Биржа не работает по выходным и в праздники — в эти дни цена акций замирает. Если считать доходность строго по календарю, возникнет путаница: один «месяц» может включать 22 рабочих дня, а другой — всего 15.
Поэтому все периоды сопоставимы между собой, хотя в календарных днях их длительность может немного различаться.
Как менялась доходность индекса при разных сроках вложений
Анализ показал: чем дольше инвестор держал индекс, тем выше оказывался итоговый результат. Но при этом короткие вложения в пересчете на год показывали более высокую доходность. То есть если бы она сохранялась на том же уровне в течение года, то итоговая сумма была бы выше.
Но на практике так почти никогда не бывает: в отличие от банковского вклада индекс Мосбиржи может резко вырасти, а потом снова упасть. Поэтому в исследовании подобную годовую процентную доходность для коротких сроков стоит воспринимать только как условный показатель. Его удобно использовать для сравнения разных по длительности периодов, а не для оценки возврата вложений.
В то же время для долгих сроков — от года и больше — этот показатель уже выглядит более практичным. Например, на десятилетнем горизонте вложения в индекс по историческим данным в среднем приносили около 14% годовых. Положительный результат сохранится даже с учетом изменения курса рубля относительно доллара.
Далее я также покажу, что высокая доходность более коротких периодов сопровождалась более высокими рисками убытка.
Рублевая доходность индекса Мосбиржи полной доходности при разных сроках вложений без учета инфляции
| Срок вложения | Средняя доходность за период | Средний результат вложения 100 000 ₽ | Доходность в пересчете на год | Условная сумма через год при вложении 100 000 ₽ |
|---|---|---|---|---|
| 1 месяц | 1,2% | 101 200 ₽ | 15,4% | 115 400 ₽ |
| 3 месяца | 4,0% | 104 000 ₽ | 17,2% | 117 200 ₽ |
| 6 месяцев | 8,5% | 108 500 ₽ | 17,7% | 117 700 ₽ |
| 1 год | 16,8% | 116 800 ₽ | 16,8% | 116 800 ₽ |
| 2 года | 31,5% | 131 500 ₽ | 14,7% | 114 700 ₽ |
| 3 года | 44,7% | 144 700 ₽ | 13,1% | 113 100 ₽ |
| 5 лет | 88,3% | 188 300 ₽ | 13,5% | 113 500 ₽ |
| 10 лет | 268,0% | 368 000 ₽ | 13,9% | 113 900 ₽ |
Долларовая доходность индекса Мосбиржи полной доходности при разных сроках вложений без учета инфляции
| Срок вложения | Средняя доходность за период | Средний результат вложения 100 000 $ | Доходность в пересчете на год | Условная сумма через год при вложении 100 000 $ |
|---|---|---|---|---|
| 1 месяц | 0,8% | 100 800 $ | 10,5% | 110 500 $ |
| 3 месяца | 3,0% | 103 000 $ | 12,4% | 112 400 $ |
| 6 месяцев | 5,9% | 105 900 $ | 12,2% | 112 200 $ |
| 1 год | 10,2% | 110 200 $ | 10,2% | 110 200 $ |
| 2 года | 16,8% | 116 800 $ | 8,1% | 108 100 $ |
| 3 года | 19,6% | 119 600 $ | 6,2% | 106 200 $ |
| 5 лет | 34,1% | 134 100 $ | 6,0% | 106 000 $ |
| 10 лет | 67,5% | 167 500 $ | 5,3% | 105 300 $ |
Как часто индекс уводил инвестора в минус
Чем дольше инвестор держал в портфеле индекс, тем реже он оказывался в минусе. За весь период наблюдений инвестор ни разу не получил номинального убытка — то есть убытка без учета инфляции, — удерживая индекс Мосбиржи пять и десять лет.
На месячном горизонте картина хуже. За 17 лет почти 38% одномесячных отрезков оказались убыточными. То есть если бы инвестор случайным образом выбирал дату покупки индекса и каждый раз держал его месяц, примерно в 38 случаях из 100 он бы уходил в минус. В эти неудачные месяцы средний убыток в пересчете на год составлял 49,3%. Это примерно соответствует убытку около 5,5% за период.
По мере увеличения срока вложений снижалась не только доля убыточных периодов, но и средний размер потерь. Это можно свести в один показатель — ожидаемый убыток: для этого долю убыточных периодов надо умножить на средний убыток. Он позволяет понять, насколько ощутимым в среднем мог быть убыток с учетом и его вероятности, и его размера. При удержании позиции в течение месяца средний убыток составит −18,6%.
Результаты убыточных периодов
| Срок вложения | Доля убыточных отрезков | Средний убыток в убыточных отрезках, годовых | Ожидаемый убыток |
|---|---|---|---|
| 1 месяц | 37,7% | −49,3% | −18,6% |
| 3 месяца | 31,1% | −31,4% | −9,8% |
| 6 месяцев | 27,4% | −21,7% | −5,9% |
| 1 год | 21,5% | −15,3% | −3,3% |
| 2 года | 17,9% | −5,9% | −1,1% |
| 3 года | 12,5% | −3,3% | −0,4% |
| 5 лет | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| 10 лет | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Если учесть инфляцию, то результаты ухудшаются: только при десятилетнем горизонте инвестирования можно избежать убыточных периодов. Но тенденция сохраняется: чем длиннее горизонт удержания индекса, тем меньше средний риск убытка.
Результаты убыточных периодов с учетом инфляции
| Срок вложения | Доля убыточных отрезков | Средний убыток в убыточных отрезках, годовых | Ожидаемый убыток |
|---|---|---|---|
| 1 месяц | 41,7% | −66,3% | −27,6% |
| 3 месяца | 36,7% | −36,8% | −13,5% |
| 6 месяцев | 35,7% | −23,6% | −8,4% |
| 1 год | 36,7% | −14,4% | −5,3% |
| 2 года | 34,2% | −8,1% | −2,8% |
| 3 года | 35,4% | −5,3% | −1,9% |
| 5 лет | 22,3% | −1,6% | −0,4% |
| 10 лет | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Как менялся разброс доходности в зависимости от срока вложения
За 17 лет, которые охватывает исследование, был лишь один месячный период, когда доходность индекса превысила 33%, — это максимальный результат для такого горизонта. В самый неудачный месяц инвестор мог уйти в минус примерно на 54%. Получается, что разброс между лучшим и худшим результатами за месяц составлял около 87 п. п. Это слишком большая разница, чтобы рассчитывать на гарантированный результат.
При этом месячный горизонт дает минимальный разброс среди всех рассмотренных сроков. На горизонте 10 лет он превышал 210 п. п. — от 0,1 до 211%. Иначе говоря, в зависимости от точки входа инвестор мог либо почти остаться при своих, либо увеличить первоначальный капитал более чем втрое.
Разброс доходности при разных сроках вложений с учетом инфляции
| Срок вложения | Максимальная доходность | Минимальная доходность |
|---|---|---|
| 1 месяц | 33,6% | −53,9% |
| 3 месяца | 83,1% | −59,2% |
| 6 месяцев | 95,1% | −53,2% |
| 1 год | 146,5% | −56,5% |
| 2 года | 173,0% | −40,7% |
| 3 года | 141,0% | −41,0% |
| 5 лет | 134,3% | −25,0% |
| 10 лет | 211,1% | 0,1% |
Насколько рискованно покупать индекс на пике
Я также подсчитал доходность крайне неудачливого инвестора. Он покупал индекс на локальном максимуме — перед самым кризисом, после которого рынок заметно снижался. В таких случаях инвестору нередко приходилось ждать больше года, чтобы вложение вернулось к точке безубыточности. А если бы он вложился в индекс в апреле 2011 года, ждать пришлось бы больше пяти лет, прежде чем инвестиция вышла бы в ноль.
Эти результаты показывают, что инвестировать в рынок акций одной сделкой рискованно для рядового инвестора. Лучше усреднять цену покупки и растягивать вложения во времени. То есть не вкладывать сразу 100 000 ₽, а, например, покупать индекс на 10 000 ₽ в течение десяти месяцев. Это снизит риск разовой покупки на локальном максимуме и уменьшит вероятность убытка.
Среднегодовая доходность при покупке индекса на пике с учетом инфляции
| Срок вложения | Сентябрь 2008 | Апрель 2011 | Январь 2017 | Январь 2020 | Октябрь 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 месяц | −99,6% | −69,0% | −38,1% | −33,4% | −41,1% |
| 3 месяца | −90,9% | −18,9% | −41,4% | −55,4% | −50,0% |
| 6 месяцев | −53,7% | −39,8% | −24,5% | −17,7% | −74,4% |
| 1 год | −1,7% | −17,2% | −4,6% | 10,1% | −50,8% |
| 2 года | 6,9% | −13,1% | 2,1% | 8,4% | −13,5% |
| 3 года | 3,9% | −11,4% | 11,5% | −11,8% | −14,4% |
| 5 лет | 1,1% | −2,9% | 10,9% | −2,3% | — |
| 10 лет | 3,9% | 5,0% | — | — | — |
| До 2025 года | 3,4% | 1,9% | 2,7% | −2,1% | −10,4% |
Главные выводы для инвестора
- В пределах одного года, чем короче период удержания индекса Мосбиржи полной доходности, тем выше средняя годовая доходность. Но более длительные инвестиции уменьшают вероятность получения убытка. Если пересчитать результаты в долларах, то выводы те же.
- Инвестор мог бы полностью избежать убытков, если бы в любой торговый день с 2008 по 2025 год покупал индекс и держал его минимум пять лет. Но чтобы гарантировано обогнать инфляцию, минимальный срок вложений должен составить десять лет.
- Разбор доходностей в период обвала фондового рынка показывает, что совершать единичные сделки опасно для капитала. Инвестору, купившему индекс в апреле 2011 года, пришлось бы ждать более пяти лет, чтобы он вернулся в точку безубыточности.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
