Когда пора прово­дить ребаланси­ровку портфеля: четыре реальных сценария

Появились новые финансовые инструменты. Рынок постоянно меняется, на нем появляются новые продукты, например цифровые активы или новые фонды недвижимости. Инвестор может оценить, подходят ли они его стратегии и стоит ли добавлять их в портфель.

Произошла разбалансировка активов. Это самая частая причина для ребалансировки: цены на бирже непостоянны, поэтому доли активов тоже сдвигаются. Ребалансировка помогает вернуть их к целевым значениям и сохранить заданный уровень риска.

Ребалансировку удобнее делать в несколько шагов.

Шаг № 1. Проверить текущее состояние портфеля. Обычно инвестору не нужно считать доли активов самостоятельно: большинство брокерских приложений показывают, как распределены деньги между классами активов и отдельными бумагами.

Шаг № 2. Сравнить его с целевой структурой. Для этого нужно вспомнить, какие доли активов инвестор выбрал изначально и почему. Также стоит проверить, не изменились ли цели инвестирования. Хорошо, если инвестиционная стратегия записана: тогда к ней можно вернуться и оценить портфель с учетом текущей ситуации.

Шаг № 3. Подсчитать издержки. Ребалансировка помогает поддерживать нужную структуру портфеля, но она не бесплатна. Кроме комиссий за сделки инвестор несет налоговые издержки, если продает выросшие активы для снижения их веса в портфеле.

Шаг № 4. Превратить ребалансировку в привычку. Лучше проводить ее системно, а не от случая к случаю. Например, выбрать удобный график — раз в квартал — и придерживаться его.

Балансировку можно выполнять двумя способами:

1. Продать активы, доля которых выросла, и купить те, чья доля снизилась.
2. Внести новые деньги и направить их в активы, которые просели или стали занимать в портфеле меньшую долю. Этот способ часто выгоднее: он позволяет докупить нужные инструменты без продажи выросших активов, а значит, сэкономить на комиссиях и налогах.

Пересматривать портфель можно раз в три — шесть месяцев или при заметном отклонении от целевой структуры. Порог отклонения инвестор выбирает сам — с учетом стратегии и отношения к риску. Чем меньше он готов рисковать, тем уже может быть этот диапазон.

По мнению эксперта, большинству инвесторов подойдет отклонение на 10 процентных пунктов от целевой доли. Например, если доля акций должна быть 10%, а выросла до 20%, ее можно вернуть к первоначальному уровню.

Преимущество ребалансировки в том, что она помогает оградить инвестора от необдуманных решений и действовать системно, а не на эмоциях. Как правило, человеку хочется продать то, что падает, и купить то, что растет. Но это далеко не всегда эффективно с точки зрения долгосрочной стратегии.

Разберем на примерах, как меняется структура портфеля и когда инвестору следует возвращать активы к целевым долям.

Акции выросли и сделали портфель рискованнее. Егор — риелтор. У него консервативный риск-профиль, срок инвестирования — три года, цель — накопления к пенсии.

Изначально его портфель выглядел так: облигации — 70%, фонды недвижимости — 20%, акции нефтяных компаний — 10%.

Уже на старте в портфеле есть слабое место: все акции относятся к одному сектору. Из-за этого результат сильнее зависит от цен на нефть и ситуации в нефтяной отрасли. Чтобы снизить этот риск, акции нефтяных компаний можно было бы разбавить бумагами из других секторов.

Через некоторое время нефтяные акции выросли почти в два раза. Из-за этого структура портфеля изменилась: облигации — 65%, фонды недвижимости — 15%, акции нефтяных компаний — 20%.

Егор сомневается, стоит ли проводить ребалансировку. С одной стороны, доля акций стала выше целевой. С другой — аналитики считают, что нефтяные компании могут продолжить рост.

При этом портфель стал гораздо агрессивнее, чем предполагала стратегия Егора с учетом его целей, срока инвестирования и риск-профиля. До пенсии остается не так много времени, поэтому повышенная волатильность может помешать достичь цели в нужный срок. Значит, Егору стоит пересмотреть структуру портфеля — продать часть акций, чтобы докупить облигации и паи фондов недвижимости, снизить риск и вернуть доли активов к целевым значениям.

Золото выросло и увеличило валютный риск. Валентина — преподаватель в вузе. У нее умеренный риск-профиль, срок инвестирования — пять лет, цель — накопить на обучение ребенка.

Изначальный портфель Валентины выглядел сбалансировано с учетом ее риск-профиля: рублевые облигации — 45%, акции российских компаний — 25%, фонд на золото — 15%, валютные облигации — 15%.

Через год доля акций почти не изменилась, а доля рублевых облигаций заметно снизилась из-за роста фонда на золото. При этом и золото, и облигации считаются защитными активами, поэтому общий риск портфеля изменился незначительно.

Но вырос другой риск — валютный. Цена золота зависит от мировых котировок и курса доллара, поэтому вместе с валютными облигациями доля активов, связанных с валютой, увеличилась с 30 до 40%. Значит, портфель стал сильнее зависеть от колебаний валютного курса.

В такой ситуации Валентине следует восстановить первоначальные доли активов. Это можно сделать двумя способами:

1. Постепенная ребалансировка: ежемесячно пополнять счет и приобретать активы, чья доля снизилась, до достижения целевых уровней.
2. Разовая ребалансировка: в конце квартала или года продать часть фондов на золото и на вырученные деньги купить облигации для восстановления баланса.

Появилась новая цель — купить квартиру через два года. Иван — инвестор с агрессивным риск-профилем. Срок инвестирования — 10—15 лет, цель — создать капитал.

Эксперт отмечает, что цель «создать капитал» звучит слишком общо. Лучше конкретизировать — например, «выйти на пассивный доход 100 000 ₽ в месяц к 55 годам».

Изначально портфель Ивана соответствовал агрессивному риск-профилю: акции российских компаний — 55%, высокодоходные облигации с повышенным риском — 30%, валютные облигации — 15%.

Но после свадьбы у Ивана появилась новая цель — вместе с супругой купить квартиру через два года. Для этого они решили использовать все деньги из текущего портфеля.

Цель и срок изменились, значит, должна измениться и структура портфеля. Иван снизил долю акций до 30%, увеличил долю облигаций до 50% и добавил золото — 20% портфеля.

Появилась короткая цель — купить машину через год. Алексей — инвестор с умеренным риск-профилем. Срок инвестирования — 10—15 лет, цель — создать пассивный доход.

Изначально его портфель состоял из трех частей: ликвидные российские акции первого эшелона — 30%, облигации надежных эмитентов — 40%, высокодоходные облигации — 30%.

Но у Алексея появилась еще одна цель: купить машину через год за счет части капитала из инвестиционного портфеля. В такой ситуации один портфель лучше разделить на два — под разные цели и сроки.

Первый портфель можно оставить без изменений: его цель, срок и риск-профиль не изменились. А второй, для покупки машины, стоит сделать более консервативным: облигации надежных эмитентов — 60%, акции компаний первого эшелона — 20%, валютные облигации — 20%. Последние помогут снизить риск, если стоимость машины зависит от курса валют.

Помнить о диверсификации. Если инвестор изначально неверно определил доли активов в портфеле, смысла в ребалансировке не будет. Это техническое действие, которое возвращает портфель к первоначальным пропорциям, но не исправляет ошибки в самой стратегии.

Придерживаться стратегии. Следует отличать реальные изменения в инвестиционных целях от желания что-то сделать под влиянием эмоций или новостей.

Не проводить ребалансировку слишком часто. Лишние сделки увеличивают комиссии и могут приводить к налоговым издержкам. Ежедневная ребалансировка выглядит абсурдно, но даже раз в неделю — это обычно слишком часто для долгосрочного инвестора.

Делать отдельные портфели под разные цели. Если инвестор одновременно копит на пенсию, квартиру и машину, удобнее вести отдельные портфели под каждую задачу. Так проще учитывать сроки, риск и нужную доходность.

Использовать автоматические инструменты брокера. Например, подключить услугу автопополнения, чтобы автоматически зачислять на счет нужную сумму раз в месяц или в квартал. Также можно пользоваться фондами, чтобы ребалансировать портфель с помощью готового набора целевых активов.

По мнению эксперта, эффективность портфеля зависит не от того, как его собрали в первый день, а от регулярной и осознанной ребалансировки.