Пузырь или новый бигтех? Как Nebius Аркадия Воложа растет на ИИ-лихорадке
За полтора года капитализация Nebius выросла в 10 раз.
Осенью 2024 года, когда компания вернулась на Nasdaq после отделения от «Яндекса», она стоила около 5 млрд долларов. А к середине 2026 — уже больше 50 млрд. Это втрое выше стоимости самого «Яндекса», который в 2026 упал вместе с российским фондовым рынком.
Nebius открывает дата-центры в Европе и Америке, привлекает инвестиции от Nvidia, Microsoft, Meta и крупных венчурных фондов. В руководстве заявляют, что строят одну из ведущих в мире компаний по созданию инфраструктуры для искусственного интеллекта. От связей с Россией в Nebius открещиваются, но гордятся опытом своих российских инженеров. А в числе ее миноритарных акционеров все еще много россиян, которые не смогли или не захотели расстаться с бумагами Yandex N.V.
В статье рассмотрим, что представляет собой бизнес Nebius, как он эксплуатирует хайп вокруг ИИ и есть ли у компании перспективы вырасти в конкурента облачным сервисам Amazon и Microsoft.
Как появился Nebius
Когда российский «Яндекс» был еще частью нидерландской компании Yandex N.V., в ее состав входили несколько зарубежных активов, в том числе один из пяти дата-центров холдинга, расположенный в Финляндии. Он был частью международного облачного бизнеса «Яндекса», а после выделения и продажи российских активов в июле 2024 года стал основной технологической площадкой для Yandex N.V., которую переименовали в Nebius Group.
Компания сделала ставку на растущую популярность технологий искусственного интеллекта, требующих больших вычислительных мощностей. Она оснастила свой центр обработки данных тысячами GPU от компании Nvidia и стала сдавать их в аренду. С помощью облачной платформы Nebius ИИ-разработчики могут обучать свои модели на высокопроизводительных процессорах без необходимости инвестировать в собственное оборудование.
Кроме ЦОД в Финляндии Nebius получила в наследство от Yandex N.V. несколько стартапов в области искусственного интеллекта, в том числе компанию — разработчика беспилотных технологий Avride. Кроме того, Nebius получила ограниченные права на использование части технологий «Яндекса» до конца 2024 года. А еще компании достались 162,5 млн своих акций класса A и 2,8 млрд долларов наличными, которые она получила от консорциума инвесторов, выкупивших российский бизнес «Яндекса».
Коллектив компании также составили выходцы из Yandex N.V. Из 26,4 тысячи человек, работавших в ИТ-холдинге до его раздела, около 5%, или 1,3 тысячи сотрудников, остались в международной компании. Они работают в Израиле, США, Нидерландах, Германии, Швейцарии, Чехии, Сербии и ОАЭ.
На первых порах руководителем Nebius стал Роман Чернин, который ранее возглавлял направление геосервисов в «Яндексе». Но уже вскоре после реорганизации в нидерландской компании объявили, что ее возглавит основатель — Аркадий Волож.
Как Nebius и Волож разорвали связи с Россией
В начале июня 2022 года сооснователь «Яндекса» Аркадий Волож попал в санкционный список Евросоюза в рамках шестого пакета ограничений против РФ. В этот же день в компании сообщили, что он «немедленно» покидает пост исполнительного директора и генерального директора в Yandex N.V., а также свои должности в управлении международными дочками компании. При этом от оперативного управления российским бизнесом «Яндекса» Волож официально отошел еще в 2014 году.
После ухода с руководящих должностей он некоторое время оставался в компании в неформальном качестве внешнего консультанта. Но в декабре 2022 года окончательно покинул ее, попрощавшись с коллективом.
При этом Аркадий Волож продолжил контролировать крупнейший пакет акций холдинга: его семейному трасту принадлежали 8,5% акционерного капитала Yandex N.V. и 45,1% голосующих акций. В начале 2024 года компания объявила о сделке по продаже своих российских активов за 475 млрд рублей.
В Nebius, перенявшем контроль над международным бизнесом «Яндекса», Волож контролировал через свой траст Lastar 15,5% капитала и 59,2% голосов. После раздела бизнеса он сообщил о полном разрыве связей с Россией, подчеркнув, что Nebius Group теперь западная компания. «Ни один байт данных не уходит от нас в Москву», — заявил бизнесмен. На официальном сайте компании не найти упоминаний о российском происхождении бизнеса или его преемственности с «Яндексом».
Ранее из-за связей с российским «Яндексом» у Nebius периодически возникали проблемы. Так, в марте 2023 года СМИ сообщили, что власти Италии заблокировали сделку по покупке нидерландской компанией итальянского ИТ-бизнеса Tecnologia Intelligente, на базе которого Nebius планировала построить в Италии центр исследований и разработок.
Подчеркнутая сепарация от РФ помогла как бизнесу Nebius, так и лично Воложу. В марте 2024 Евросоюз вывел его из-под санкций, а в октябре на бирже NASDAQ возобновились торги акциями его компании, приостановленные в феврале 2022 года, — теперь уже под новым именем Nebius Group. В феврале 2026 года в отношениях с Россией была поставлена точка — Аркадий Волож отказался от российского гражданства.
«Мы теперь белее, чем просто европейская компания. На нас посмотрело столько глаз, что мы теперь святее Папы Римского», — заявил Волож в интервью The Bell*.
Как устроен бизнес Nebius
На своем сайте Nebius Group называет себя технологической компанией, создающей «полнофункциональную инфраструктуру для обслуживания стремительного роста мировой индустрии искусственного интеллекта». Интересно, что изначально «Яндекс» не связывал с ИИ свой облачный бизнес за рубежом и при разделе компании об этом тоже не шло речи.
Люди, причастные к Nebius, рассказывают, что Волож планировал строить в разных странах локальные облачные сервисы, подобные Yandex Cloud. Но, когда в конце 2022 года OpenAI запустила свой ChatGPT и мир охватил бум генеративных нейросетей, в руководстве Nebius решили встроиться в эту индустрию и нашли в ней подходящую нишу.
Свои облачные платформы компания перестроила под нужды ИИ-стартапов, которые создают собственные нейросети или приложения на их основе. Разработчикам предлагают в аренду оборудование, необходимое для машинного обучения искусственного интеллекта, избавляя от необходимости вкладываться в покупку дорогостоящего «железа».
Для этого Nebius активно наращивает собственный парк графических процессоров, создавая крупномасштабные кластеры в ЕС и США. Партнерство с Nvidia, ведущим мировым производителем GPU, позволяет компании предлагать своим клиентам самые продвинутые ускорители.
В сентябре 2024 Nebius объявила о запуске дата-центра в Париже, представив его как один из первых в Европе центров, который будет использовать графические процессоры Nvidia H200 Tensor Core. Тогда же компания заявила, что намерена инвестировать более миллиарда долларов в европейскую инфраструктуру искусственного интеллекта, намереваясь построить еще два GPU-кластера.
В ноябре 2024 Nebius объявила о запуске своего первого кластера графических процессоров в США общей мощностью 40 МВт. Второй американский центр, анонсированный в марте 2025, рассчитан уже на 300 МВт.
В июне 2026 президент Франции Эммануэль Макрон сообщил о намерении Nebius реализовать в стране проект стоимостью более 8 миллиардов евро. По его словам, планируется создать облачную инфраструктуру на 240 МВт, что сделает площадку одной из самых мощных в Европе.
По состоянию на июль 2026 года география дата-центров Nebius выглядит так:
- Финляндия, Мянтсяля. Общая мощность объекта — 75 МВт. В дата-центре установлены чипы Nvidia: H100, H200 и Blackwell. Основные клиенты — ИИ-стартапы и европейские компании.
- Франция, Париж. Общая мощность объекта — 5 МВт. Дата-центр работает на чипах Nvidia H200.
- Исландия, Кефлавик. Nebius не раскрывает точных параметров этого объекта по мощности и установленному оборудованию, но известно, что дата-центр работает на геотермальной энергии.
- США, Канзас-Сити. Общая мощность объекта — 40 МВт. Дата-центр работает на чипах Nvidia H200 и Blackwell.
- США, Вайнленд. Общая мощность объекта — 300 МВт. Дата-центр работает на флагманских чипах Nvidia GB300 или Blackwell Ultra и построен в рамках контракта с Microsoft на 19 млрд долларов.
- Израиль, Модиин. Точная мощность объекта не раскрывается, но известно, что он функционирует на чипах Nvidia B200 и обеспечивает работу национального суперкомпьютера Израиля.
На середину лета 2026 года в стадии строительства находятся объекты в Великобритании, США и Финляндии общей мощностью более 1 150 МВт.
К концу 2026 года Nebius планирует довести законтрактованную мощность примерно до 4 ГВт — весной прогноз повысили с 3 ГВт. Мощность уже построенных и работающих дата-центров должна составить 0,8—1 ГВт к концу года. Для сравнения: еще в 2024 году речь шла только о десятках мегаватт.
Nebius предлагает своим клиентам не только вычислительные ресурсы и хранилища данных. У компании есть собственные сервисы и инструменты, необходимые для создания, настройки и запуска ИИ-моделей. В октябре 2024 компания представила свою облачную платформу Nebius AI Studio, которая позволяет использовать модели с открытым исходным кодом, такие как Llama и Mistral.
Работу основного подразделения Nebius обеспечивают около 400 инженеров, которых компания упоминает почти в каждом своем пресс-релизе, и собственная команда разработчиков больших языковых моделей. На этот сегмент приходится около 90% общей выручки Nebius Group. Но есть и другие дивизионы, доставшиеся компании при разделе «Яндекса».
Какие компании входят в Nebius Group
Кроме основного бизнеса, который занимается инфраструктурой ИИ, группа управляет еще двумя компаниями — TripleTen и Avride. А еще две — ClickHouse и Toloka — связаны с Nebius, но не находятся под ее контролем.
TripleTen — edtech-проект , предоставляющий услуги онлайн-образования в сфере технологий.
В составе «Яндекса» сервис работал под брендом Practicum и был международным подразделением проекта «Яндекс Практикум». В 2023 году бизнес разделили по языковому принципу: курсы на русском языке остались за «Яндексом», а на английском и других — за новой зарубежной структурой.
TripleTen работает в США, Латинской Америке, Юго-Восточной Азии и Израиле, а головной офис компании расположен в американском штате Массачусетс. Кроме непосредственно обучения компания помогает своим выпускникам с трудоустройством и карьерным ростом. В 2024 году журнал Fortune назвал TripleTen лучшим учебным центром программного обеспечения в США.
Nebius ищет стратегических партнеров для этого сегмента бизнеса и планирует в будущем передать управление проектом другой команде.
Avride — разрабатывает технологии беспилотного вождения и автономных роботов-доставщиков. Еще одно детище «Яндекса», который представил свой первый прототип беспилотного автомобиля еще в 2017 году.
Изначально это был дивизион в составе «Яндекс Такси», а в 2020 году он вырос в отдельную компанию Yandex Self-Driving Group, зарегистрированную в США. В Штатах, где созданы благоприятные регуляторные условия для тестирования беспилотников, «Яндекс» проводил испытания автомобилей и роботов-курьеров с 2018 года. Но после февраля 2022 они прекратились.
В 2023 году бизнес возобновил работу под новым брендом — Avride. В команде, по данным самой компании, трудится нескольких сотен инженеров, многие из которых работали над технологией автономного вождения в «Яндексе».
В 2024 году руководству Avride удалось заполучить себе в партнеры крупнейшего в мире оператора такси — компанию Uber. В конце 2025 года она запустила беспилотный транспорт для перевозки пассажиров в американском Далласе, а ранее начала использовать роботов-курьеров для доставки еды. Еще одним крупным партнером стал японский маркетплейс Rakuten, с которым Avride договорилась о запуске сервиса доставки с помощью роботов в Токио.
А в марте 2025 года компания объявила о договоренностях с южнокорейским автогигантом Hyundai, которого представила в качестве ключевого технологического партнера. На своем заводе в США Hyundai собирает машины, интегрированные с технологией автономного вождения Avride, в частности для роботакси Uber. Флот компании состоит из электрических Hyundai Ioniq 5.
В октябре 2025 года Uber и Nebius договорились вложить в Avride до 375 млн долларов. Деньги пойдут на масштабирование флота до 500 машин .
ClickHouse — платформа с открытым исходным кодом, которую начали создавать еще в «Яндексе», но потом компания перешла в самостоятельное управление. Она предлагает свои клиентам инструменты для хранения, обработки и анализа больших массивов данных.
В мае 2025 года Nebius приняла участие в раунде финансирования ClickHouse серии C и получила миноритарную долю. А после очередного раунда в январе 2026 оценка компании достигла 15 млрд долларов.
К середине 2026 у компании было более 4 тысяч клиентов из различных отраслей — от финтеха и транспорта до потребительских товаров и здравоохранения. В ClickHouse гордятся сотрудничеством с новаторами в области ИИ и крупными брендами, среди которых Meta*, Cursor, Sony, Anthropic, Tesla, Capital One и Polymarket.
Toloka — платформа подготовки данных для обучения ИИ-моделей, которая также создавалась еще в «Яндексе», но осталась под контролем Nebius после раздела. Формально она больше не входит в группу.
В мае 2025 года в компанию вложились внешние инвесторы во главе с Bezos Expeditions — фондом основателя Amazon Джеффа Безоса. Nebius потеряла контрольный пакет голосов, и со второго квартала 2025 года Toloka не консолидируется в отчетности: доля в ней учитывается как финансовое вложение.
Финансовые и операционные результаты Nebius Group
В 2026 году Nebius продолжает быстро расти. 13 мая компания опубликовала отчет за первый квартал.
Выручка составила 399 млн долларов, увеличившись за год на 684%. Скорректированная EBITDA превысила 129 млн долларов против отрицательного значения годом ранее. Годовая законтрактованная выручка по итогам первого квартала 2026 составила 1,92 млрд долларов — на 54% больше в сравнении с четвертым кварталом 2025.
Несмотря на рост финансовых и операционных показателей, Nebius остается убыточным бизнесом — по итогам квартала чистый убыток увеличился на 20% и составил 100 млн долларов.
Финансовые результаты Nebius Group, млн долларов
| 1к2025 | 1к2026 | Изменение | 2024 | 2025 | Изменение | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 50,9 | 399,0 | 684% | 91,5 | 529,8 | 479% |
| Скорректированная EBITDA | −53,7 | 129,5 | – | −226,3 | −64,9 | −71% |
| Скорректированная чистая прибыль | −83,6 | −100,3 | 20% | −238,5 | −446,7 | 87% |
| 1к2025 | 1к2026 | Изменение | 2024 | 2025 | Изменение | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 50,9 | 399,0 | 684% | 91,5 | 529,8 | 479% |
| Скорректированная EBITDA | −53,7 | 129,5 | – | −226,3 | −64,9 | −71% |
| Скорректированная чистая прибыль | −83,6 | −100,3 | 20% | −238,5 | −446,7 | 87% |
По итогам 2026 года Nebius планирует получить 3—3,4 млрд долларов выручки и выйти на рентабельность по скорректированной EBITDA в 40%. Законтрактованная выручка по итогам года ожидается на уровне 7—9 млрд долларов. Больше половины целевого показателя уже обеспечено подписанными контрактами — в первую очередь с Microsoft и Meta.
Чтобы обеспечить бурный рост бизнеса, Nebius активно использует различные схемы привлечения капитала. Осенью 2026 года компания объявила о размещении дополнительных акций и двух серий конвертируемых облигаций. Первый выпуск бондов — на миллиард долларов до 2030 года, второй — тоже на миллиард, но с погашением в 2032. В ходе размещения дополнительных акций класса А компания продала принадлежащие ей бумаги по 92,5 $ за штуку и выручила еще миллиард долларов.
В марте 2026 года по аналогичной схеме были выпущены конвертируемые облигации на общую сумму 4,34 млрд долларов с погашением в 2031 и 2033 годах. Также в марте 2026 года были выпущены варианты на акции класса А на сумму 2 млрд долларов в рамках сделки с Nvidia — по сути, это была эмиссия акций по закрытой подписке в пользу Nvidia.
В общей сложности за полтора года компания разместила конвертируемых облигаций на 8,5 млрд долларов и привлекла около 3,8 млрд через эмиссию акций.
Также Nebius активно привлекает авансы от ключевых клиентов по заключенным контрактам. Например, Microsoft по итогам первого квартала 2026 года перечислила Nebius 3,2 млрд долларов в рамках контракта на строительство дата-центра. Фактически Microsoft частично финансирует строительство дата-центра Nebius, который будет использоваться им в рамках соглашения.
Мегасделки с бигтехами
Microsoft. В сентябре 2025 года Nebius объявила о заключении многомиллиардной сделки с Microsoft по созданию инфраструктуры для ИИ. В рамках соглашения с конца 2025 года Nebius предоставляет Microsoft выделенные мощности в своем центре обработки данных в Нью-Джерси. Стоимость контракта составит 17,4 млрд долларов. Еще 2 млрд компания может получить в виде опционов. Соглашение рассчитано до 2031 года.
Зачем эта сделка Microsoft? Компании не хватает собственных мощностей для закрытия всех потребностей, включая разработку продуктов в сфере искусственного интеллекта и продажу клиентам ИИ-сервисов под брендом Azure. Ранее Microsoft уже заключала подобные контракты, в частности соглашение с главным конкурентом Nebius, компанией CoreWeave, на 11,9 млрд долларов.
Meta*. В ноябре 2025 года Nebius подписала пятилетний контракт с Meta* на 3 млрд долларов. На момент сделки вся свободная мощность компании была уже распродана. А в марте 2026 сделку расширили до потенциальных 27 млрд долларов: 12 млрд за выделенные мощности плюс до 15 млрд за дополнительные опциональные.
Nvidia. Третьим стратегическим партнером стала Nvidia. В марте 2026 года производитель чипов инвестировал в Nebius 2 млрд долларов. Компании договорились вместе проектировать и строить «ИИ-фабрики» в США с целью развернуть более 5 ГВт мощностей к концу 2030 года.
Для реализации этих и других проектов Nebius оценивает капитальные затраты на 2026 год в 20—25 млрд долларов — против 0,6—1,5 млрд, которые планировала потратить годом ранее.
Как Nebius обогнала «Яндекс»
После сделок с Microsoft, Meta и Nvidia капитализация Nebius выросла до 54 млрд долларов и почти в три раза превысила капитализацию российского «Яндекса», которая на начало июля составляла 18,5 млрд долларов.
Это также помогло Аркадию Воложу подняться в мировом рейтинге миллиардеров. Если в сентябре 2025 года он занимал 1 216-е место с состоянием 3,3 млрд долларов, то на 10 июля 2026 года его состояние оценивалось в 7,1 млрд, а в рейтинге Forbes Аркадий Волож поднялся на 567-е место.
При этом стоит отметить, что, в отличие от убыточной Nebius, бизнес российского «Яндекса» стабильно прибыльный, а его выручка за 2025 год в 35 раз превышает выручку Nebius. Это может говорить о большой фундаментальной недооценке «Яндекса» и слишком оптимистичной оценке Nebius.
Финансовые результаты Nebius и «Яндекса» за первый квартал 2026 года, млн долларов
| «Яндекс» | Nebius | |
|---|---|---|
| Выручка | 18 715 | 399 |
| Чистая прибыль | 1 836,30 | −100,30 |
| P / S | 0,94 | 76,20 |
| Рентабельность по EBITDA | 19,5% | 32,4% |
| «Яндекс» | Nebius | |
|---|---|---|
| Выручка | 18 715 | 399 |
| Чистая прибыль | 1 836,30 | −100,30 |
| P / S | 0,94 | 76,20 |
| Рентабельность по EBITDA | 19,5% | 32,4% |
Перспективы и риски
«Наша цель — построить одну из крупнейших в мире компаний, специализирующихся на создании инфраструктуры для развития искусственного интеллекта», — заявил Аркадий Волож в день возобновления биржевых торгов акциями Nebius в США. Для осуществления этой задачи компании, по его словам, нужны технологический опыт и знания, графические процессоры и доступ к капиталу.
Развитию бизнеса сейчас помогает ряд благоприятных факторов, включая быстрорастущий рынок и отсутствие публичных конкурентов. Но есть и риски, которые могут реализоваться в 2026 году. Поток денег, вливающихся сегодня в индустрию искусственного интеллекта, может иссякнуть, если инвесторы разочаруются в результатах или сочтут бизнес компаний переоцененным.
Разберем все эти факторы подробнее и начнем с позитивных.
Законтрактованный спрос. Главное отличие Nebius образца 2026 года от «стартапа» образца 2025 — портфель твердых контрактов на годы вперед. Microsoft и Meta суммарно гарантируют до 46 млрд долларов выручки на протяжении ближайших 3—5 лет, причем часть денег уже выплачена авансами. Это снимает главный вопрос скептиков о спросе на вычислительные мощности.
Поддержка Nvidia. Крупнейший в мире производитель чипов для искусственного интеллекта не только инвестирует в Nebius 2 млрд долларов, но и дает приоритетный доступ к передовым чипам в условиях их дефицита, а также помогает в проектировании дата-центров.
Растущий рынок. Основной бизнес Nebius Group — предоставление вычислительных мощностей в аренду. В 2024 году мировой рынок GPUaaS оценивался в 4,31 млрд долларов. Согласно прогнозам Fortune Business Insights, в ближайшие годы он будет расти в среднем на 35,8% в год и к 2032 увеличится в 11,5 раза, до 49,8 млрд долларов.
Быстрый рост бизнеса. По итогам 2025 года выручка Nebius увеличилась в 5,7 раза, в 2026 также ожидается кратный рост. Причем растет не только основной бизнес, связанный с ИИ-инфраструктурой, но и другие сегменты.
Пока они не приносят компании много денег, но интерес крупных партнеров с мировыми именами говорит о перспективности этих стартапов. Так, Avride, наладившая партнерство с Hyundai и Uber, закрыла сразу две важные для дальнейшего роста потребности: в технологической поддержке и сбыте своих разработок.
Рынок инфраструктуры для ИИ контролируют в основном технологические гиганты, такие как IBM, Alphabet и Amazon. Но их основной бизнес сосредоточен в других областях.
Крупнейший конкурент среди публичных компаний с аналогичным бизнесом — американская CoreWeave. Весной 2025 года она провела IPO на бирже NASDAQ и привлекла 1,5 млрд долларов с оценкой 19 млрд долларов. В середине 2026 ее капитализация превышала уже 42 млрд.
У CoreWeave около полусотни дата-центров в США и Европе с суммарной активной мощностью более 1 ГВт. С момента выхода на биржу число дата-центров компании увеличилось в три раза. Такие высокие темпы роста в секторе GPUaaS и малое количество других публичных компаний могут способствовать повышенному интересу к бумагам Nebius Group.
Но статус рыночной компании несет в себе и риски: акции технологических стартапов волатильны. И Nebius почувствовала это на себе в полной мере: в июне акции Nebius обновили исторический максимум, почти достигнув 300 $, но в середине июля торговались уже на треть дешевле — около 200 $.
Риск завышенной оценки. После взлета рыночной капитализации Nebius Group выглядит очень дорогой компанией, если оценивать ее по мультипликаторам. И это фактор риска для будущего роста.
Так как Nebius пока убыточная, сравнить ее с аналогами можно с помощью отношения цены к выручке — P / S. По состоянию на 10 июля 2026 мультипликатор P / S у Nebius составил 76,19×. Это кратно больше аналогичного показателя у CoreWeave — 7,69×.
Финансовые показатели Nebius и CoreWeave по итогам 2025 года
| Nebius | CoreWeawe | |
|---|---|---|
| P / S | 39,13 | 7,01 |
| Рентабельность по EBITDA | –27,0% | 47,5% |
| EV / EBITDA | 15,88 | 8,48 |
| Рост выручки за год | 479% | 167% |
| Nebius | CoreWeawe | |
|---|---|---|
| P / S | 39,13 | 7,01 |
| Рентабельность по EBITDA | –27,0% | 47,5% |
| EV / EBITDA | 15,88 | 8,48 |
| Рост выручки за год | 479% | 167% |
Можно было бы списать высокую оценку Nebius на ее быстрый рост, но и CoreWeave растет быстро: в 2023 году ее выручка составила 500 млн долларов, а в 2025 — в 10 раз больше. Любые отклонения от ожидаемых темпов роста Nebius в сторону замедления могут привести к падению акций.
Концентрация на двух клиентах. Microsoft и Meta обеспечивают львиную долю будущей выручки. Любое изменение их планов бьет по котировкам: в июне 2026 года акции Nebius упали на 12% на новостях о том, что Meta ускоряет строительство собственных дата-центров. Гиперскейлеры арендуют чужие мощности, пока не хватает своих. Но, если дефицит закончится, они могут отказаться от услуг Nebius и перейти на собственные решения.
Кроме того, обязательства перед Microsoft и Meta требуют физически построить и подключить гигаватты мощностей в жесткие сроки. Задержки строительства, дефицит электроэнергии или чипов могут повлечь штрафные санкции и конвертироваться в недополученную выручку и падение котировок.
Охлаждение ИИ-цикла. Дискуссия о том, окупятся ли сотни миллиардов долларов капитальных затрат в ИИ, остается открытой. Если Microsoft, Meta, Google и Amazon начнут сокращать инвестиции в инфраструктуру, специализированные провайдеры вроде Nebius и CoreWeave пострадают первыми.
Упрощение технологий разработки ИИ и машинного обучения может нанести болезненный удар по бизнесу центров обработки данных и производителям графических чипов. Так, запуск DeepSeek в 2025 году привел к «черному понедельнику» для американских ИТ-компаний: некоторые из них за день потеряли половину своей капитализации. Акции Nebius тоже пострадали, упав на 37% на торгах 27 января 2025 года.
В целом конкуренция со стороны китайских моделей стремительно растет. В первой половине 2026 года китайские лаборатории Moonshot AI (Kimi), Zhipu (GLM) и DeepSeek шесть раз снижали цены на свои модели: их API обходится до 25 раз дешевле, чем ChatGPT или Claude, при сопоставимом качестве. Развитие ИИ в Китае может привести к появлению там сильных конкурентов, которые начнут предлагать развертывание своих моделей на мощностях внутри страны.
Что в итоге
Nebius Group — это амбициозная международная компания с российскими корнями, которая рассчитывает вырасти в конкурента Microsoft и Amazon на рынке инфраструктуры для ИИ.
За два года компания прошла путь, на который у многих ушли бы десятилетия. Убыточный стартап превратился в подрядчика Microsoft и Meta с контрактами на десятки миллиардов долларов и соответствующим планом капзатрат.
Nebius зарабатывает на услугах разработчикам нейросетей, предоставляя им в аренду вычислительную технику и предлагая свои облачные сервисы. Партнерство с ведущим в мире производителем графических ускорителей — компанией Nvidia — позволяет Nebius использовать самые передовые процессоры и закупать их тысячами для своих дата-центров, даже в условиях дефицита чипов.
Компания работает на быстрорастущем рынке, и ее бизнес увеличивается на сотни процентов в год. Но при этом пока Nebius остается убыточной.
Еще один риск для компании Аркадия Воложа — это совершенствование технологий разработки нейросетей: запуск дешевых моделей, подобных DeepSeek, Kimi или GLM, ставит под сомнение необходимость многомиллиардных инвестиций в инфраструктуру.
Сам основатель Nebius уверен, что искусственный интеллект — это не хайп, а новая большая страница в развитии технологий, сравнимая по значимости с появлением поисковых сервисов в 90-е годы. В интервью The Bell* Волож назвал GPU-инфраструктуру бутылочным горлышком, тормозящим развитие индустрии в условиях дефицита дата-центров и электроэнергии.
Своей миссией он видит помощь молодым ИИ-компаниям: им нужно много вычислительных мощностей, получить которые у крупнейших игроков на рынке затруднительно. «Мы постараемся быть для этих стартапов самой главной инфраструктурой. Мы сами вышли из бигтеха, но сейчас на морозе — так же, как и они. Так что понимаем, с чем они имеют дело», — говорит предприниматель.
Если эта ставка сработает и бизнес-модель окажется устойчивой, Nebius вполне может вырасти в лидера своей индустрии, как когда-то это сделал «Яндекс», — но уже не в национальном, а в глобальном масштабе.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
