«Газпром» отчитался об убытке в трил­лион рублей: объяс­няем, почему эта сумма сильно преувеличена

17 марта «Газпром» опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 2024 год. Согласно отчету, чистый убыток компании составил 1,08 трлн рублей.

Правда, этот убыток относится только к ПАО «Газпром» — подразделению группы «Газпром», которая продает природный газ и занимается его транспортировкой. Эти результаты не учитывают показатели дочерних компаний холдинга, которые приносят выручку от продажи нефтепродуктов, электроэнергии и другой деятельности. Кроме того, часть этого триллионного убытка есть лишь на бумаге.

Разберем ключевые моменты отчета национального достояния и попробуем разобраться в том, так ли все плохо у него.

Рассмотрим финансовые результаты компании, которые она привела в отчете по РСБУ за 2024 год.

Выручка. Она выросла на 11%, до 6,256 трлн рублей. Этому, кроме всего прочего, способствовало то, что российские власти дважды индексировали цены на газ для промышленности: на 10% в декабре 2023 года и еще на 11,2% в середине 2024 года.

Экспорт газа по трубопроводам увеличился на 16% год к году, до 119 млрд кубических метров. Несмотря на то что средние цены на газ снизились, это не сказалось на экспортной выручке от продажи сырья: изменение курса валют позволило ее нарастить. За 2024 год средневзвешенный курс евро за год вырос на 8,6%, курс доллара — на 8,5% год к году, а китайского юаня — на 6,3%.

Убыток от продаж  . В 2024 году он составил 197 млрд рублей — это на 32% меньше, чем в 2023. Из положительного: госкомпания смогла прервать серию из шести убыточных кварталов подряд и закончила четвертый квартал 2024 года с прибылью от продаж в 79 млрд рублей.

Продажи газа убыточны с учетом операционных расходов, так как «Газпром» не нашел рынки сбыта, которые могут заместить европейский. Сейчас один из ключевых клиентов компании — Китай. Но он не готов платить столь же высокую цену за газ, как европейские потребители.

В январе 2025 года появилась информация, что «Газпром» рассматривает возможность сокращения части сотрудников центрального аппарата, которое позволило бы сэкономить до 25 млрд рублей. Возможно, это нужно для того, чтобы снизить операционные издержки и сделать продажи газа более рентабельными.

Чистый убыток. Он составил 1,076 трлн рублей — против 0,695 трлн рублей прибыли в 2023 году.

Представители госкомпании пояснили «Коммерсанту», что основной вклад в убыток внесло снижение рыночной стоимости акций «Газпром-нефти» на 852 млрд рублей. «Газпрому» принадлежат 95,68% акций «Газпром-нефти», которые за год подешевели на 22%. Госкомпании пришлось отразить отрицательную переоценку в отчетности.

Также повлиял рост расходов из-за переоценки отложенных налогов в связи с повышением налоговой ставки с 20 до 25%. Это привело к убытку в 444 млрд рублей.

Долг. Увеличился на 4% год к году, до 4,6 трлн рублей. Пока «Газпрому» удается компенсировать рост процентных расходов ростом процентных доходов за счет денег на счетах и финансовых вложений в 279 млрд рублей.

Краткосрочные долги  составляют около 43% от общей суммы долга. Если госкомпания не погасит долг, а рефинансирует его, то при текущей ключевой ставке ее процентные расходы могут вырасти в 2025 году.

Когда говорят, что чистый убыток составил триллион рублей, это звучит устрашающе. Но, несмотря на то что проблемы у компании действительно есть, объем убытка, который попал в заголовки, вряд ли критичен для «Газпрома».

Убыток не отражает деятельность всего холдинга. Результаты «Газпрома» как отдельной компании по РСБУ отражают около 57% от общей выручки по международным стандартам финансовой отчетности, или МСФО. Они не включают показатели других компаний группы — публичных «Газпром-нефти», «Мосэнерго», ТГК-1, ОГК-2 и более мелких дочерних предприятий.

По итогам 2023 года весь холдинг впервые за последние 25 лет действительно показал убыток около 0,6 трлн рублей. Но за девять месяцев 2024 года чистая прибыль «Газпрома» составила 1,058 трлн рублей.

Годовой отчет «Газпрома» по МСФО обычно выходит в четвертую неделю апреля, но уже сейчас известно, что в прошлом году «Газпром-нефть» увеличила выручку на 16% год к году, до 4,099 трлн рублей, но снизила чистую прибыль на 22% год к году, до 500 млрд рублей.

Другие компании группы исторически приносят меньшую прибыль, но если сложить ее вместе с результатами нефтяного бизнеса, то они могут перекрыть триллионный убыток по РСБУ.

В марте 2024 года «Газпром» увеличил долю в операторе проекта «Сахалин-2» до 77,5%. Отдельные данные по проекту также не публикуют, но руководство «Газпрома» отмечало, что участие в нем позволило улучшить финансовые результаты холдинга в первом полугодии 2024 года.

Часть убытка есть лишь на бумаге. В отчетности за 2024 год компания закладывает рост налога на прибыль, хотя фактически новая ставка действует с 1 января 2025 года. Это привело к тому, что отложенный налог на прибыль «Газпрома» кратно вырос, а это отразилось на общем убытке. Но такой налог платят не в отчетный период, а в будущем. То есть фактически компания не тратила эти деньги, но отразила их в отчете.

Также лишь на бумаге отразили убыток, связанный с переоценкой активов «Газпром-нефти», акции которой в прошлом году подешевели. Но реальных денег компания не потеряла и если котировки вырастут, то «Газпром» легко «вернет» их.

Пока государство, как основной акционер «Газпрома», не ждет, что компания поделится прибылью с казной. По словам главы Минфина Антона Силуанова, власти не закладывали дивиденды «Газпрома» в бюджет страны на 2025 год, потому что «эти деньги понадобятся самой компании». В частности, холдинг планирует направить на инвестиции 1,5 трлн рублей в 2025 году.

Кроме этого, с 2025 года для «Газпрома» отменили надбавку по налогу на добычу полезных ископаемых в размере 600 млрд рублей, чтобы госкомпания могла профинансировать свою инвестиционную программу.

То есть государство позволяет «Газпрому» оставлять себе больше прибыли, тем самым поддерживая компанию. В то же время есть несколько факторов, которые должны помочь ей увеличить доходы. Например, в январе 2025 года датчане разрешили дочерним структурам «Газпрома» провести работы по сохранению газопровода «Северный поток — 2» в Балтийском море.

С 1 июля 2025 года индексация регулируемых оптовых цен на газ вырастет на 10,3% для всех категорий потребителей. Для электроэнергетических компаний и ЖКХ тарифы вырастут в сумме на 21,3%. Их рост должен помочь «Газпрому» нарастить газовую выручку внутри страны.