Как устроен Национальный расчетный депозитарий

Национальный расчетный депозитарий — это часть системно значимой инфраструктуры российского финансового рынка. От его работы зависят перевод ценных бумаг между участниками торгов, хранение бумаг и передача выплат инвесторам.

Разберем, как он работает и на что влияет.

Полное название НРД — небанковская кредитная организация акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий».

Это центральный депозитарий России, входящий в группу Московской биржи. Он учитывает права на ценные бумаги, участвует в расчетах по сделкам и передаче выплат владельцам. Среди его клиентов — банки, брокерские компании и другие финансовые организации.

Помимо депозитарных услуг он оказывает клиринговые и репозитарные. Репозитарий собирает сведения о финансовых договорах — подробнее об этом расскажем далее.

Что означает статус центрального депозитария России. НРД получил его 6 ноября 2012 года и работает по специальному закону «О центральном депозитарии». В России такой статус может иметь только одна организация.

Для НРД закон предусматривает особую роль в учетной системе. Например, в реестрах владельцев ценных бумаг эмитентов, которые обязаны раскрывать информацию по закону о рынке ценных бумаг, ему открывают лицевой счет номинального держателя центрального депозитария  . Через него связывают записи регистратора и депозитариев, обслуживающих инвесторов.

Разница между обычным депозитарием и НРД. Депозитарий учитывает права клиентов на ценные бумаги и изменения этих прав при сделках. Например, после покупки акций на счете депо инвестора появляется соответствующая запись. Счет депо — это счет для учета ценных бумаг и прав на них.

НРД выполняет депозитарные функции на уровне центральной инфраструктуры рынка. Депозитарий, обслуживающий клиентов конкретного брокера, открывает в НРД счет номинального держателя для учета клиентских бумаг. При этом распределение бумаг между своими клиентами он отражает в собственном учете.

Кому принадлежит НРД и кто его контролирует. Московской бирже принадлежит 99,997% акций НРД. Остальные 0,003% находятся у других акционеров.

Регулирование и надзор за деятельностью центрального депозитария осуществляет Банк России. То есть Мосбиржа контролирует НРД как основной акционер, а ЦБ следит за соблюдением требований к его деятельности.

Работа НРД помогает участникам рынка учитывать бумаги, передавать их при расчетах и доводить выплаты от эмитентов до инвесторов.

Обеспечение безопасности и надежности сделок. Для рынка важно, чтобы записи о бумагах были точными, а передача активов происходила по установленным правилам. Депозитарий отвечает за полноту и правильность записей по счетам депо.

Для контроля НРД и регистратор сверяют количество бумаг на счете номинального держателя центрального депозитария при каждой операции по этому счету  . Если операций за день не было, сверку проводят не реже раза в день. НРД также проверяет, соответствует ли этому остатку количество бумаг на счетах, которые он ведет.

Один из способов снизить расчетный риск — принцип «поставка против платежа». Передача бумаг связана с перечислением денег: покупатель не должен остаться без денег и без бумаг, а продавец — отдать бумаги без оплаты. НРД предлагает такие расчеты, в том числе по внебиржевым сделкам.

При этом НРД и Национальный клиринговый центр — НКЦ — выполняют разные задачи.

В сделках с центральным контрагентом именно НКЦ становится покупателем для продавца и продавцом для покупателя и управляет соответствующими рисками. НРД обеспечивает депозитарную часть расчетов.

Хранение ценных бумаг и ведение учета прав. Для бездокументарных бумаг хранение — это учет прав. Инвестору не выдают бумажные экземпляры купленных акций, а его права отражаются в учетных записях.

НРД обслуживает акции, облигации и другие ценные бумаги. Для облигаций он может осуществлять централизованный учет прав: в этом случае отдельный реестр владельцев таких облигаций не ведут.

Клиентские бумаги не становятся собственностью депозитария. Закон также запрещает обращать на них взыскание по обязательствам самого депозитария  .

Расчеты по сделкам на Мосбирже. После того как покупатель и продавец договорились о цене и количестве бумаг, нужно определить их обязательства, перечислить деньги и передать бумаги.

В упрощенном виде биржа организует торги, НКЦ проводит клиринг, то есть определяет обязательства участников, а НРД списывает и зачисляет бумаги на основании документов НКЦ. Для расчетов используют торговые счета депо, распоряжения по которым вправе давать указанная при открытии счета клиринговая организация.

Выплата дивидендов и купонов инвесторам. НРД участвует в передаче выплат по цепочке депозитариев. Источник денег — эмитент, который выплачивает дивиденды, купоны или номинал облигаций.

Для российских бумаг, которые учитываются через НРД, обычную последовательность можно описать так: эмитент перечисляет деньги в НРД, НРД передает их депозитариям своих клиентов, а те — следующим участникам цепочки и конечным владельцам.

Еще НРД помогает обмениваться корпоративной информацией. В частности, его инфраструктура позволяет передавать инструкции для голосования на собраниях акционеров через номинальных держателей.

Учет внебиржевых сделок. НРД работает и со сделками, которые участники заключают вне биржи. Здесь нужно различать проведение расчетов и регистрацию информации о договоре.

В первом случае НРД переводит бумаги между счетами по поручениям участников. Во втором его репозитарий собирает и учитывает сведения о внебиржевых сделках репо, производных финансовых инструментах и других договорах, которые подпадают под соответствующие правила отчетности.

Для частного инвестора работа НРД обычно происходит за пределами приложения брокера, потому что обычные инвесторы не работают напрямую с НРД.

Где хранятся акции обычных граждан. Если инвестор купил российские акции через брокера и учитывает их в депозитарии, типичная цепочка выглядит так:

1. Регистратор ведет реестр акционеров. В нем НРД зарегистрирован как номинальный держатель центрального депозитария.
2. НРД учитывает бумаги на счете номинального держателя, открытом депозитарию инвестора.
3. Депозитарий инвестора отражает принадлежащие ему акции на его счете депо.

Номинальный держатель — депозитарий, на счете которого учитываются права на бумаги других лиц.

Такая цепочка описывает распространенную модель учета российских акций. Для иностранных бумаг в нее могут входить зарубежные депозитарии, а для облигаций с централизованным учетом прав отдельного регистратора нет.

Взаимодействие брокеров с центральным депозитарием. Брокер принимает поручение инвестора на покупку или продажу и обеспечивает заключение сделки. Депозитарий учитывает приобретенные бумаги и их последующие переводы.

Лицензии брокера и депозитария — это лицензии на разные виды деятельности, но одна компания может совмещать их.

Депозитарий может взаимодействовать с НРД напрямую или через другой депозитарий. Чтобы узнать, где учитываются конкретные бумаги, стоит запросить у своего депозитария выписку по счету депо и сведения о цепочке учета.

Может ли инвестор открыть счет в НРД напрямую. Нет. НРД ориентирован на обслуживание профессиональных участников рынка ценных бумаг. Обычный вариант для инвестора, который покупает бумаги через брокера, — это счет депо в депозитарии, связанном с брокером.

3 июня 2022 года Евросоюз включил НРД в санкционный список. Ограничения предусматривают замораживание активов и запрет предоставлять деньги и экономические ресурсы подсанкционной организации, кроме разрешенных исключений.

Это затронуло счета НРД в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream. Через них учитывалась значительная часть иностранных бумаг российских инвесторов. Ограничения в международной цепочке привели к блокировке операций и выплат.

Проблемы в международных расчетах начались еще до включения НРД в санкционный список ЕС. Уже весной 2022 года НРД сообщал о неперечисленных выплатах из-за ограничений Euroclear и Clearstream.

12 июня 2024 года санкции против НРД ввели США, а 13 июня 2024 года — Великобритания. Это дополнительно осложнило операции с иностранными бумагами и выплаты по ним.

Блокировка не означает списание бумаг или прекращение прав инвестора. Но нет возможности распоряжаться активом, если участники цепочки не вправе исполнить поручение.

Пока санкции сохраняются, а вместе с ними и ограничение операций с иностранными бумагами и выплат по ним.

Оспаривание санкций. 11 июня 2026 года Суд ЕС отклонил апелляцию НРД по делу C-801/24 P. Оспариваемые санкционные акты не отменили.

Одновременно суд разъяснил, что предусмотренное статьей 6 регламента ЕС № 269/2014 исключение позволяет национальным органам разрешать освобождение активов для возврата клиентских бумаг, которые НРД учитывал на замороженных счетах в депозитариях ЕС. Речь идет о возврате по обязательствам из договоров, заключенных до включения в санкционный список, при соблюдении условий исключения.

Разрешения на перевод бумаг и денег. НРД публикует порядок исполнения индивидуальных разрешений иностранных регуляторов. Если разрешение получил клиент российского депозитария, документы в НРД передает соответствующий депозитарий.

При этом разрешения Бельгии или Люксембурга может быть недостаточно: из-за связи актива с США или Великобританией могут требоваться дополнительные разрешения. НРД отдельно предупреждает о проверке применимости разрешений и дополнительных ограничений участниками международной цепочки.

Поэтому перед обращением за разблокировкой нужно установить, где именно возникла блокировка, какие активы и выплаты она затронула и какие участники должны исполнить перевод. Важно также заранее выяснить у принимающего брокера или депозитария, сможет ли он принять эти активы.

Получение выплат в России. Отдельные российские механизмы позволяют получать выплаты, которые не проходят по обычной международной цепочке. Например, НРД описывает порядок выплат в рублях по российским ценным бумагам, учитываемым с участием иностранных депозитариев. Условия зависят от вида бумаг и цепочки учета, а право на выплату нужно подтвердить.

НРД — центральный депозитарий России и часть группы Мосбиржи. Он связывает участников учетной системы, проводит операции с бумагами и участвует в передаче выплат инвесторам.

Частный инвестор обычно взаимодействует со своим брокером и депозитарием. НРД находится выше в цепочке учета, при этом бумаги продолжают принадлежать инвестору.

Санкции ограничили международные операции НРД и доступ части инвесторов к активам.