Стоит ли инвестировать в облигации регионов РФ в 2026 году?

Один из видов облигаций — долговые бумаги, выпущенные субъектами федерации. Их называют субфедеральными. Они есть у Москвы, Санкт-Петербурга, Ярославской области и других регионов. Еще бывают муниципальные облигации — их выпускают города и районы.

Расскажу, какие особенности у региональных бумаг и стоит ли вкладывать в них деньги. Кратко затрону и муниципальные облигации.

Надежность таких бумаг чуть ниже, чем у ОФЗ. Соответственно, ниже и их кредитный рейтинг. Если у ОФЗ это AAA, то у регионов может быть BBB.

У регионов меньше возможностей получить деньги, чем у Минфина, и у некоторых есть уже очень большой долг. Например, у Архангельской области задолженность составляет 122,5% дохода регионального бюджета за год.

При этом, согласно статье 102 бюджетного кодекса, государство не несет ответственности по долговым обязательствам регионов и муниципальных образований, если эти обязательства не гарантированы РФ.

Были случаи, когда по муниципальным облигациям объявлялся дефолт. Например, в 2009 и 2010 годах Клинский район дважды допустил технический дефолт и один раз — полноценный. Но деньги в итоге выплатили.

Что касается дефолта регионов, то в России известно всего два случая и оба раза они были технические: Карачаево-Черкесия в 2020 году и Магаданская область в 2022. В обоих случаях произошли сбои при проведении платежей, и на следующий день инвесторы получили деньги.

Зато у облигаций регионов и муниципальных образований более высокая доходность, чем у государственных бумаг. Сравним одну из ОФЗ и облигацию Томской области с похожими датами погашения:

• ОФЗ 26236 с погашением в мае 2028 дает на момент обновления статьи 14,4% годовых;
• Томская область 34074 с погашением в марте 2028 дает 17,1% годовых.

Налогообложение всех этих облигаций одинаковое. Чтобы не платить налог с купонов, можно использовать ИИС с вычетом Б или ИИС-3.

Учтите: облигации регионов и муниципалитетов не так популярны, как ОФЗ. Значит, их ликвидность меньше и иногда бывает сложно купить или продать большой пакет облигаций по адекватной цене.

У муниципальных и региональных облигаций обычно есть амортизация долга. Номинал гасят не одним платежом в конце срока действия облигации, а несколькими платежами в течение срока ее существования. Эмитенту так проще отдавать долги.

Например, облигации «Новосибирская область 35023» разместили на Московской бирже в декабре 2023 года. Их номинал — 1 000 ₽. Погашение — в ноябре 2030.

У облигации есть амортизация. С 2027 по 2029 год каждый апрель и октябрь инвесторам вместе с купонами будут приходить амортизационные выплаты по 100 ₽. К концу 2029 инвесторы получат 60% от номинала облигации. В 2030 году в апреле и ноябре вместе с купонами придут выплаты по 200 ₽ каждая, которые погасят оставшиеся 40% номинала.

Для инвесторов это удобно тем, что часть вложенных денег можно вернуть и потратить или вложить во что-то другое, не дожидаясь погашения и не продавая бумагу.

Есть и неудобство, потому что размер купонов из-за амортизации постепенно снижается. Например, по облигации Новосибирской области купоны пока платят в размере 31,79 ₽ в квартал. С июля 2027 года из-за снижения номинала облигации они станут по 28,61 ₽, и сумма будет уменьшаться после каждого раунда амортизации. Последний купон выплатят в размере 9,22 ₽.

Еще амортизация может привести к тому, что придется реинвестировать полученные деньги под меньшую доходность. На это следует обратить внимание, если ожидается снижение ставки ЦБ.

В целом это хороший инструмент. Дефолты по ним кажутся маловероятными, особенно если покупать облигации тех регионов, у которых сильная экономика и не слишком много долгов.

Вряд ли вложение в такие бумаги приведет к потере денег, так что на них можно выделить какую-то часть облигационной доли портфеля. Лучше купить облигации нескольких регионов, а не одного, чтобы снизить риск.

Если же вы не хотите принимать больший риск ради дополнительных 1—3% годовых, выбирайте ОФЗ. Вдобавок к высокой надежности у гособлигаций выше ликвидность и нет амортизации, которая подходит не всем. Кроме того, ОФЗ позволяют зафиксировать довольно высокую доходность на больший срок, чем облигации регионов.

Что еще почитать:

1. В чем смысл фонда, который состоит из ОФЗ?
2. Как связаны доходность и цена облигации?
3. Как искать ликвидные облигации.