Что такое дефляция

Все мы сталкивались с инфляцией: это когда цены растут, а покупательная способность денег падает. Бывает и так, что цены снижаются. И хотя покупатели, скорее всего, будут рады, для экономики это не очень хорошее явление.

Поговорим о дефляции и ее возможных последствиях.

Дефляция — это устойчивое снижение уровня цен на товары и услуги. Покупательная способность денег растет, то есть на ту же сумму можно приобрести больше товаров и услуг.

Об изменении потребительских цен судят по индексу потребительских цен — ИПЦ. Он показывает, как меняется стоимость набора товаров и услуг, который покупает среднее домохозяйство. В России ИПЦ рассчитывает Росстат.

Отличие от инфляции и стагфляции. Инфляция означает рост общего уровня цен. Дефляция — это его снижение, то есть противоположное явление.

При стагфляции высокая инфляция сочетается с застоем или спадом экономики и проблемами с занятостью. Цены растут на фоне слабой деловой активности. У нас есть отдельная статья о том, что такое стагфляция.

Еще одно близкое понятие — дезинфляция, то есть замедление роста цен. Если годовая инфляция снизилась с 8 до 4%, товары и услуги в среднем продолжают дорожать, только медленнее. Дефляция же означает, что цены упали, а не растут медленнее прежнего.

Снижение цен может начинаться со стороны спроса или предложения. В первом случае покупатели сокращают расходы, во втором — компании получают возможность выпускать больше продукции с меньшими затратами. Эти механизмы могут действовать одновременно.

Падение потребительского спроса. Когда люди теряют работу или часть доходов, они сокращают покупки. Компаниям становится труднее продавать прежний объем продукции, и они снижают цены, чтобы привлечь покупателей и распродать запасы.

При этом спрос в экономике складывается не только из расходов населения. На него влияют также инвестиции компаний, государственные закупки и внешний спрос. Их сокращение тоже способно усиливать дефляционное давление.

Экономия со стороны населения. Люди могут уменьшать расходы даже при прежнем доходе, например из-за опасений потерять работу или желания восстановить сбережения. Массовое сокращение потребления уменьшает выручку магазинов и производителей.

Ожидание дальнейшего снижения цен тоже способно откладывать покупки, прежде всего крупные и необязательные. Расходы на еду и другие повседневные нужды так отложить труднее.

Сокращение денежной массы в обращении. Денежная масса включает не только банкноты и монеты, но и деньги на счетах и вкладах. Например, денежный агрегат М2 объединяет наличные вне банков с рублевыми средствами населения и организаций — резидентов России на счетах и вкладах. Деньги кредитных организаций и органов власти в него не входят.

Банковский кризис и сокращение кредитования могут сопровождаться уменьшением денежной массы и расходов в экономике. Когда покупатели и компании располагают меньшим объемом денег для расчетов, это способно давить на цены. Такой механизм сыграл важную роль во время Великой депрессии в США.

Однако жесткая денежно-кредитная политика не обязательно вызывает дефляцию — она может лишь замедлить инфляцию.

Снижение себестоимости товаров. Новые технологии, более производительное оборудование и удешевление сырья позволяют выпускать продукцию с меньшими затратами. Если компании передают часть экономии покупателям, цены снижаются.

Такое снижение цен может сочетаться с ростом производства. Исследование Банка международных расчетов показывает, что исторически снижение потребительских цен не всегда сопровождалось экономическим спадом.

Как объясняет ЦБ, дефляция останавливает развитие экономики. Люди перестают покупать товары в надежде на дальнейшее снижение цен.

Компании теряют выручку, при этом продолжают платить зарплату, гасить кредиты и оплачивать аренду. Им приходится снижать или останавливать производство и сокращать персонал. Сотрудники теряют работу и доходы, поэтому тратят еще меньше.

В результате страдают люди, бизнес и экономика в целом.

Рост безработицы и сокращение зарплат. Если компания продает меньше товаров и дешевле, она может сокращать производство, снижать зарплаты, отменять премии и даже сокращать сотрудников. Снижение доходов населения дополнительно ограничивает спрос.

При этом уменьшение зарплаты в рублях не обязательно означает падение ее покупательной способности. Если зарплата снизилась на 5%, например с 60 000 до 57 000 ₽, а стоимость привычного набора покупок — тоже на 5%, соотношение дохода и цен не изменилось.

Обратная проблема возникает у работодателя, когда цены на его продукцию падают, а зарплаты остаются прежними. Расходы на труд занимают большую долю выручки, что усиливает стимул сокращать занятость.

Проблемы с кредитованием и падение инвестиций. Дефляция увеличивает реальную тяжесть долгов, сумма которых зафиксирована в деньгах. Возвращать нужно прежнюю сумму, но покупательная способность этих денег становится выше, ведь на нее можно было бы купить больше товаров и услуг из-за падения цен.

Если одновременно падают доходы заемщика, обслуживать кредит еще труднее.

При дефляции реальная процентная ставка выше номинальной. Например, ставка по кредиту 15% годовых при ожидаемом снижении цен на 2% соответствует реальной ставке примерно 17%.

При росте неплатежей банки осторожнее выдают новые кредиты. Компании тоже могут отказываться от заемных денег и расширения производства, если не ожидают достаточного спроса. Если одновременно дешевеют активы, используемые в залог, это дополнительно затрудняет кредитование.

Так называют процесс, при котором падение спроса, цен и доходов усиливает само себя. Спираль может развиваться так:

1. Покупатели сокращают расходы, и продажи компаний падают.
2. Компании снижают цены и объем производства.
3. Бизнес сокращает зарплаты и рабочие места.
4. Доходы населения уменьшаются, покупки сокращаются еще сильнее.
5. Слабый спрос заставляет компании вновь снижать цены и расходы.

Ожидание дальнейшего удешевления и рост реальной тяжести долгов способны усилить эту спираль.

Великая депрессия в США. Экономический спад начался в 1929 году, а банковские паники начала 1930-х усугубили кризис. Банковская система теряла способность поддерживать денежное обращение и кредитование.

С осени 1930 до зимы 1933 года денежная масса в США сократилась почти на 30%. Дефляция увеличивала долговую нагрузку, а еще сопровождалась ростом безработицы и банкротствами банков, предприятий и граждан.

Потерянные десятилетия в Японии. В начале 1990-х в стране лопнул пузырь на рынках акций и недвижимости. Падение стоимости активов ухудшило положение банков и компаний, которым пришлось разбираться с накопленными долгами.

Устойчивая дефляция потребительских цен началась позднее, в конце 1990-х. По ретроспективной оценке Банка Японии, она продолжалась около 15 лет, а средний годовой темп изменения цен за этот период составил −0,3%. На это повлияли в том числе банковские проблемы, последствия падения цен на активы и демографические изменения.

При устойчивой дефляции на фоне слабого спроса власти стремятся поддержать расходы, кредитование и ожидания населения и бизнеса. Для этого центральный банк и правительство используют разные инструменты.

Снижение процентных ставок. Центральный банк смягчает денежно-кредитную политику, чтобы снизить стоимость заимствований и поддержать потребление и инвестиции. Но если компании не видят спроса, а население опасается потерять доход, одного удешевления кредита может оказаться недостаточно.

Покупка финансовых активов. Когда ставки уже близки к нулю, дальнейшее снижение затруднено. В таких условиях центральные банки могут покупать большие объемы облигаций и других разрешенных активов.

Это называют количественным смягчением. Оно поддерживает экономическую активность.

Бюджетная поддержка спроса. Правительство может увеличивать государственные закупки и инвестиции, поддерживать доходы граждан или снижать отдельные налоги.

Такие меры увеличивают расходы в экономике, но их возможности зависят от состояния бюджета и доступности финансирования. Эффект слабее, если получатели помощи преимущественно сберегают деньги или тратят их на импорт.

Работа с ожиданиями. Центральный банк объясняет, как намерен вернуть инфляцию к цели. Если люди и компании уверены, что длительное падение цен прекратится, у них меньше причин переносить расходы только ради будущего удешевления.

Однако заявления должны подкрепляться действиями, цель которых — восстановить устойчивую экономическую активность и ценовую стабильность.

Для покупателя снижение цены выгодно, если его доход и занятость сохраняются. Удешевление благодаря росту производительности позволяет приобретать больше при тех же расходах. Обычные скидки, конкуренция и сезонное снижение цен не указывают на экономический кризис.

Устойчивое общее падение цен на фоне слабого спроса опаснее. Оно может сочетаться с сокращением зарплат и рабочих мест, затруднять обслуживание долгов и мешать инвестициям. Это создает риски для бизнеса, людей и экономики в целом.