ЦБ отказался снижать ключевую ставку из⁠-⁠за​ рисков роста инфляции

Банк России 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых.

Таким образом он прервал цикл снижения, длившийся с июня 2025 года. Решение оказалось ожидаемым: большинство аналитиков предсказывало сохранение ставки на фоне топливного кризиса и бюджетного дефицита.

Объясняя свою позицию, ЦБ отметил существенное усиление ценового давления в последние месяцы. Рост цен ускорился, прежде всего из-за влияния «временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях» — так регулятор называет последствия ударов беспилотников по нефтеперерабатывающим заводам и складам маркетплейсов.

В июле текущая инфляция составила 11,6% в пересчете на год после 5,3% в среднем во втором квартале 2026. Этот индикатор показывает, как изменятся цены за год, если будут расти нынешним темпом. Не так сильно, но тоже заметно выросла и базовая инфляция — в ее расчете ЦБ не учитывает товары и услуги, которые могут резко меняться в цене.

Именно волатильные позиции в потребительской корзине наиболее значимо влияли на ценовую динамику в последние месяцы, отметил регулятор. В первую очередь речь идет о моторном топливе и плодоовощной продукции. Удорожание бензина беспокоит ЦБ еще и потому, что оно уже приводит к росту цен на другие товары и услуги и провоцирует рост устойчивой инфляции. Годовая инфляция, по оценке на 7 сентября, составила 6,3% — после 5,98% на конец июля.

Также ЦБ отметил повышенную кредитную активность в последние месяцы. По его оценкам, она связана в первую очередь с корпоративным сегментом, то есть кредитованием бизнеса.

В Банке России признали, что с последнего заседания по ставке в июле риски ускорения инфляции выросли. В первую очередь они связаны с ударами по энергетической и логистической инфраструктуре. ЦБ называет это рисками «более продолжительного выбытия производственных мощностей в отдельных отраслях». Причем бизнес может активнее поднимать цены из-за повышенных инфляционных ожиданий — то есть предприниматели будут закладывать в цены не только фактический рост своих затрат, но и будущий, который они оценивают самостоятельно.

ЦБ уже давно не ждет, что инфляция приблизится к 4% в 2026 году, но все еще сохраняет веру в достижение целевого уровня в 2027. При этом перспективы дальнейшего снижения ставки пока остаются туманными. Во многом они будут зависеть от того, какой федеральный бюджет 2027 года представит Минфин на утверждение Госдумы в конце сентября. Регулятор предупредил, что если он будет предполагать более высокий дефицит, чем заложено в его прогнозах, то ему придется действовать жестче.

Следующее заседание по ставке пройдет 23 октября.