Золото падает в цене на фоне военного конфликта на Ближ­нем Востоке: разби­раем причины и сценарии

С начала марта 2026 года, когда на Ближнем Востоке разгорелся военный конфликт, золото упало на 20%. В моменте — на 25%.

Золото традиционно считается «тихой гаванью» и защитой от кризисов. В 1970-х оно заметно выросло на фоне нефтяного эмбарго и скачка цен на нефть. В этот раз ситуация во многом похожа: Ормузский пролив закрыт, нефть стоит дороже 110 $ за баррель.

Разбираемся, какие факторы давят на котировки золота и что будет с ними дальше.

В конце февраля 2026 года США и Израиль нанесли удары по военным и ядерным объектам Ирана. В ответ Тегеран заблокировал Ормузский пролив — узкий морской коридор между Персидским заливом и Оманским морем, через который ежедневно проходит около 20% мировых поставок нефти и газа. Нефть мгновенно взлетела выше 110 $ за баррель, а в мире заговорили о новом энергетическом кризисе.

Исторически такие события толкали золото вверх. Так было в 1973 году во время нефтяного эмбарго, в 1990 при вторжении Ирака в Кувейт, в 2003 перед началом войны в Ираке. Геополитический страх автоматически подстегивал спрос на металл. Но в 2026 году этот механизм дал сбой.

Вот несколько причин, почему все пошло не по привычному сценарию.

«Ястребиная» политика ФРС  . В конце 2025 года аналитики ожидали, что ФРС продолжит курс на снижение ставки. Но в январе и марте риторика регулятора была весьма жесткой: неопределенность растет, а долгосрочные прогнозы инфляции пошли вверх — особенно на фоне скачка цен на углеводороды. Поэтому ФРС продолжает удерживать ставку на высоком уровне — 3,5—3,75%. Теперь от 2026 года рынки ждут только минимального снижения ставки — на четверть пункта.

Математика здесь простая: если инфляция ожидается на уровне 2,5—3%, а ставка — 3,5—3,75%, реальная доходность остается положительной. Это делает казначейские облигации привлекательными. Инвесторы предпочитают переждать неспокойные времена в них, а не вкладывать капитал в рисковые активы. В том числе это касается и золота, которое не дает процентного дохода.

К слову, по той же причине в 2026 году валится биткоин.

Связь золота и ставки ФРС не такая прямая, как кажется. Статистика показывает, что сама по себе ключевая ставка слабо влияет на стоимость металла. Для котировок золота большую роль играет реальная ставка доходности — какой доход получит инвестор от гособлигаций после вычета инфляции. Если инфляция съедает весь процентный доход от долговых бумаг, инвестор скорее предпочтет переложить деньги в золото — и тогда оно будет дорожать. Поэтому высокая инфляция — друг золота, а повышение процентных ставок — его враг.

Доллар укрепился. Из-за этого золото оказалось под давлением. Важно помнить: на американском рынке металл торгуется в американской валюте. Когда доллар растет, золото автоматически становится дороже для всех, кто зарабатывает евро, юани, рубли или рупии. В итоге спрос на металл за пределами США падает — и это тянет вниз его котировки.

В нестабильные времена капиталы по всему миру традиционно уходят в доллар: это самая ликвидная и надежная валюта планеты. Так произошло и сейчас: конфликт на Ближнем Востоке укрепил доллар, а это, в свою очередь, надавило на золото. Ситуация кажется парадоксальной, ведь оба актива считаются классическими «тихими гаванями». Но, когда они начинают конкурировать, доллар выигрывает: в отличие от золота, он может приносить процентный доход через те же гособлигации.

На стороне доллара также высокие ставки ФРС, но, если рынок будет ждать их снижения, например во второй половине года, доллар может начать слабеть заранее, и это подстегнет цены на золото.

Крупные игроки закрывали убытки в другом месте. Это причина, которая может объяснять, почему котировки обвалились так стремительно. Когда на биржах начинается паника, акции и другие активы дешевеют. Если инвестор торговал на заемные деньги брокера, возникает проблема: обеспечение долга тает и брокер требует срочно пополнить счет — такая ситуация называется маржин-коллом.

Чтобы быстро найти деньги, нужно что-то срочно продать. Золото в этом плане идеальный кандидат, так как на него всегда есть покупатели. То есть инвесторы начинают его продавать не потому, что актив стал плохим, а потому, что это самый быстрый способ получить наличные.

В итоге запускается эффект снежного кома. Массовые продажи золота толкают его цену вниз. Из-за этого маржин-коллы наступают у тех, кто на заемные деньги покупал этот металл в надежде на его рост, — им тоже приходится экстренно закрывать позиции. И падение ускоряется.

Отток денег из золота виден по статистике «золотых» ETF. По данным «Коммерсанта», в середине марта инвесторы вывели оттуда 4,5 млрд долларов за неделю. Дополнительным фоном для паники стал рост цен на сырье: рынки испугались, что это разгонит инфляцию и мировые центробанки в ответ на это будут ужесточать денежно-кредитную политику.

Инвесторы зафиксировали прибыль. 2025 год был феноменальным для золота: металл прибавил около 65%. Те, кто держал актив последние пару лет, сидели с огромной бумажной прибылью. Для многих настал момент перевести ее в реальные деньги — особенно на фоне мировых потрясений.

Когда продавцов актива больше, чем покупателей, цена падает, даже если фундаментально ничего не изменилось.

Дальнейшая динамика котировок во многом зависит от геополитики. Если конфликт на Ближнем Востоке получится урегулировать за пару месяцев, цены на нефть откатятся, а инфляционное давление ослабнет. Это развяжет ФРС руки для снижения ставки, что приведет к уменьшению реальной доходности облигаций — и золото снова станет привлекательным.

Если же конфликт затянется и цена нефти закрепится на уровне выше 100 $ за баррель, инфляция не остановится, а центробанки продолжат держать ставки высокими — доллар останется сильным и давление на золото сохранится.

Возможен и третий вариант: инфляция выходит из-под контроля, как в 1970-х, экономики барахлят — и происходит стагфляция. В такой ситуации центробанки оказываются в ловушке: скорее всего, им придется смягчать денежно-кредитную политику, чтобы хоть как-то реанимировать экономику. Деньги при этом быстро обесцениваются, а физические активы, включая золото, идут в рост.

Текущее падение — скорее техническая коррекция в рамках глобального растущего тренда. Это подтверждают в том числе прогнозы от крупных банков: J. P. Morgan ожидают 6 300 $ за унцию к концу 2026 года, Deutsche Bank — 6 000 $. Эти прогнозы не отозвали после коррекции — а значит, банки рассматривают падение как временное, а не как слом тренда.

Факторы, которые в последние годы играли в пользу металла, никуда не делись:

1. Центральные банки по всему миру продолжают покупать золото и наращивать его долю в резервах. В начале 2026 года темпы закупок снизились по сравнению с предыдущим: в январе их объем составил 5 тонн, тогда как среднемесячный показатель 2025 года — около 27 тонн. Но это объяснялось волатильностью цен и праздничным сезоном.
2. Государственный долг США продолжает расти и уже перевалил за 39 трлн долларов. В долгосрочной перспективе это аргумент против доллара — и в пользу твердых активов вроде золота. Рост госдолга при высоких ставках увеличивает бюджетные расходы на его обслуживание, что со временем создает давление на ФРС с требованием смягчить политику — даже если инфляция не будет побеждена до конца.
3. В условиях геополитической фрагментации мира — торговых войн, санкций и конфликтов — растет спрос на нейтральные активы, которые не зависят от контроля и решений одного конкретного государства.
4. Себестоимость добычи золота продолжает расти из-за общей инфляции, снижения качества руды и геополитических факторов. Золотодобытчик Barrick Gold в недавних отчетах зафиксировал годовой рост издержек на 15%.

Все это означает, что фундаментальная поддержка у золота остается. И, пока технически оно не пробило важные отметки, такие как 200-дневная скользящая средняя, говорить о развороте тренда рано. Текущее падение выглядит как коррекция, которую долгосрочные инвесторы могут использовать для аккуратного наращивания позиций.