Разработчик Claude выходит на биржу: сколько компания Anthropic зарабатывает и на что тратит миллиарды

26 октября 2026 года Anthropic, разработчик нейросети Claude, подала документы для выхода на биржу. Компания планирует разместить акции на NASDAQ  под тикером ANT.

Дата IPO, количество акций и цена размещения пока неизвестны. Но Anthropic уже опубликовала проспект, в котором впервые подробно раскрыла информацию о своем бизнесе.

Мы изучили этот документ и рассказываем, на чем зарабатывает разработчик Claude, во сколько ему обходится развитие нейросети и какие риски стоят за быстрым ростом компании.

Основной источник выручки — плата за использование моделей Claude. Например, разработчик встраивает нейросеть в свой сервис, чтобы она писала программный код, анализировала документы или отвечала клиентам. Чем больше запросов обрабатывает Claude, тем выше счет.

Плату рассчитывают по количеству токенов — небольших фрагментов текста, из которых состоят запросы к нейросети и ее ответы. Токен может быть целым словом, его частью или знаком препинания. Цена зависит от выбранной модели и объема обработки.

В первом полугодии 2026 года такие платежи принесли Anthropic 13,1 млрд долларов, или 80% выручки. Остальные 3,2 млрд долларов, или 20%, компания получила от подписок на собственные приложения. Подписчики платят за определенный набор возможностей и лимит использования. Если лимит заканчивается, можно перейти на более дорогой тариф или доплатить, чтобы продолжить пользоваться Claude.

В 2025 году соотношение было похожим: 83% выручки от использования и 17% от подписок.

У Anthropic тысячи крупных клиентов. За 12 месяцев по 30 сентября 2026 года более 11 900 клиентов потратили на ее сервисы не менее 100 000 $ каждый. Среди них более 1 900 заплатили от миллиона долларов, в том числе около 250 — не меньше 10 млн.

Но значительную часть выручки Anthropic получает всего от нескольких крупных заказчиков. За январь — сентябрь 2026 года на пять крупнейших клиентов пришлось около 25% всех доходов. При этом многие из них не связаны долгосрочными договорами и могут сократить расходы на Claude.

Еще один важный фактор роста бизнеса — регулярное обновление моделей. Более 80% выручки в третьем квартале 2026 года принесли версии Claude, выпущенные за предыдущие полгода. Поэтому, если Anthropic перестанет улучшать свои модели, ей будет сложнее сохранять нынешние темпы роста.

У бизнеса есть и сезонность: в праздники клиенты реже пользуются Claude. За две недели, завершившиеся 2 января 2026 года, они потратили на сервисы Anthropic примерно на 20% меньше, чем за предыдущие 14 дней. Компания объясняет это отпусками и снижением деловой активности: например, многие разработчики на время праздников приостанавливают обновление программ.

Пока быстрый рост выручки сглаживает такие сезонные колебания. Но Anthropic предупреждает, что по мере замедления роста бизнеса они будут заметнее.

В 2024 году выручка Anthropic составляла 386 млн долларов, в 2025 — уже 4,6 млрд. За первое полугодие 2026 года она достигла 16,3 млрд долларов — примерно в 14 раз больше, чем за тот же период предыдущего года.

Одновременно увеличились расходы на обучение и работу моделей, персонал и продажи. За январь — июнь 2026 года они составили 17 млрд долларов против 3,3 млрд годом ранее. Почти 9 млрд компания потратила на вычислительную инфраструктуру — больше, чем за весь 2025 год.

При этом финансовые результаты основной деятельности улучшились. За первое полугодие 2026 года операционные расходы Anthropic выросли примерно в пять раз относительно того же периода прошлого года, а выручка — в 14 раз. В результате операционный убыток сократился с 2,1 млрд до 693 млн долларов.

Во втором квартале компания впервые получила операционную прибыль — 974 млн долларов. Anthropic связывает улучшение результатов не только с ростом выручки, но и с более эффективным использованием вычислительных мощностей. Впрочем, пока неясно, удастся ли компании сохранить прибыльность.

Но операционный результат не учитывает все статьи доходов и расходов. По итогам полугодия разработчик Claude зафиксировал чистый убыток в 80,7 млрд долларов. Почти 90% этой суммы — 72,4 млрд долларов — пришлось на бухгалтерскую переоценку финансовых обязательств.

Это связано с тем, что ранее Anthropic привлекала деньги через займы и другие инструменты, которые при определенных условиях можно обменять на акции. По мере роста оценки компании увеличивалась и стоимость этих обязательств в отчетности. Разницу учли в расходах, хотя фактически Anthropic не перечисляла кредиторам эти 72,4 млрд долларов.

При этом денежный поток от основной деятельности Anthropic за первое полугодие 2026 года был положительным — 3,9 млрд долларов. Это значит, что поступления от текущей работы превышали связанные с ней выплаты. Но этот показатель не учитывает инвестиционные расходы и будущие платежи за вычислительные мощности.

Чтобы обучать модели Claude и обрабатывать запросы клиентов, Anthropic нужны дата-центры, электричество и специальные процессоры. Чем больше задач люди поручают нейросети, тем больше вычислительных мощностей требуется.

Но быстро нарастить эти мощности сложно. Anthropic бронирует большую их часть за 12—18 месяцев до начала использования. Для этого компания заключает многолетние соглашения с поставщиками. Некоторые из них предусматривают обязательные минимальные платежи, даже если серверы будут загружены меньше, чем планировалось.

Согласно проспекту компании, Anthropic уже заключила несколько крупных соглашений на покупку облачных вычислительных мощностей. По ним компания обязалась потратить:

1. Не менее 110 млрд долларов на мощности Amazon — с мая 2026 года по апрель 2036.
2. Не менее 114,5 млрд долларов на мощности Google — с апреля 2026 года по июль 2033.
3. Не менее 44,9 млрд долларов на мощности Microsoft — по соглашениям, действующим до 2033 года.

В общей сложности Anthropic обязалась потратить на услуги трех компаний не менее 269,4 млрд долларов. Но у нее есть и другие договоры — на аренду оборудования и вычислительные мощности. С учетом этих и других соглашений журнал WIRED подсчитал, что потенциальные расходы Anthropic могут достичь 808 млрд долларов. Но не все эти платежи обязательны.

При этом условия соглашений различаются. По одним Anthropic должна платить независимо от того, насколько активно использует серверы. По другим обязательства зависят от того, будут ли мощности построены и предоставлены компании.

Такие соглашения можно сравнить с долгосрочной арендой производственного цеха. Даже если заказов стало меньше, арендную плату все равно придется вносить. Так и Anthropic должна выполнять часть обязательств перед поставщиками, независимо от того, насколько активно клиенты пользуются Claude.

Поэтому лавный риск для Anthropic — возможное замедление спроса на Claude. Клиенты платят преимущественно за фактическое использование нейросети, а часть расходов на инфраструктуру зафиксирована на годы вперед. Если спрос будет расти медленнее, чем рассчитывает компания, ей придется оплачивать мощности, которые не принесут ожидаемой выручки.

Amazon и Google не только предоставляют Anthropic вычислительные мощности. Они также инвестируют в разработчика Claude и продают доступ к его моделям через собственные облачные платформы. При этом обе компании развивают и собственные ИИ-продукты, конкурируя с Anthropic.

Сотрудничество с технологическими гигантами помогает Anthropic привлекать клиентов. Компании, которые уже пользуются Amazon Web Services или Google Cloud, могут получить доступ к Claude через привычные облачные платформы, не переходя на другие сервисы.

В 2025 году продажи через облачные платформы партнеров принесли Anthropic около 2,16 млрд долларов — 47% всей выручки. За первое полугодие 2026 года доля таких продаж выросла до 48%. При этом Anthropic платит партнерам комиссии. По подсчетам Reuters, в 2025 году они составили около 351 млн долларов — примерно 16% от продаж через эти платформы.

Такое сотрудничество создает и риски. Если партнеры изменят условия продаж или ограничат доступ к вычислительным мощностям, Anthropic может потерять часть клиентов и столкнуться с трудностями в работе Claude. При этом Amazon и Google развивают собственные ИИ-модели, поэтому их интересы не всегда совпадают с интересами Anthropic. Об этом компания предупреждает в проспекте.

Несмотря на объем проспекта Anthropic, часть финансовых показателей в нем пока не раскрыта. Например, компания приводит результаты за первое полугодие 2026 года и отдельные данные за третий квартал, но не указывает выручку за июль — сентябрь. Неизвестна и общая сумма будущих обязательств по инфраструктурным соглашениям.

Опрошенные WIRED эксперты отмечают, что для предварительных документов перед IPO такие пробелы не редкость. На подготовку свежей отчетности требуется время, а некоторые условия договоров могут составлять коммерческую тайну. Но без этих сведений инвесторам сложнее оценить финансовые риски Anthropic.

Пока неизвестны и параметры самого размещения: сколько акций предложат инвесторам и по какой цене. Без этих данных невозможно оценить, насколько привлекательной будет стоимость Anthropic на бирже.

Проспект показывает компанию, которая быстро наращивает выручку и улучшает операционные результаты, но уже взяла на себя огромные обязательства перед поставщиками вычислительных мощностей. Дальнейший рост бизнеса во многом будет зависеть от того, насколько быстро увеличивается спрос на Claude и сможет ли будущая выручка покрыть эти расходы.