Как управлять инвестиционным портфелем, чтобы не потерять деньги на бирже

8 апреля в рамках онлайн-интенсива «ТОЛК-2026» от Т⁠-⁠Банка прошел воркшоп «Как управлять портфелем: решения инвестора в реальных ситуациях».

Инвестор и трейдер Виктория Баранова рассказала, как управлять инвестиционным портфелем, чтобы не потерять вложения во время рыночного шторма. Мы послушали выступление, собрали ключевые идеи эксперта и добавили пояснения к отдельным темам, чтобы конспект был полезнее для читателя.

Перед тем как выбрать активы и собрать подходящий портфель, инвестор обычно определяет риск-профиль, цели и горизонт инвестирования. Но после этого возникает более сложный вопрос: что делать дальше?

Интуитивно кажется, что портфелем нужно постоянно управлять: что-то докупать, продавать, реагировать на новости. На практике такой подход может привести к снижению доходности, особенно на длинной дистанции. На это есть две причины:

1. Чем чаще инвестор совершает сделки, тем выше его расходы из-за комиссий и потерь на спредах — разнице между ценой покупки и продажи актива.
2. Активная торговля может увеличить налоги: инвестор теряет возможность использовать льготы за долгосрочное владение акциями.

Но еще важнее влияние эмоций. В моменты рыночной турбулентности может возникнуть желание срочно что-то предпринять: зафиксировать убытки или, наоборот, успеть запрыгнуть в растущий актив. В таких ситуациях стоит помнить о рисках:

1. Рыночные заявки в момент паники, как правило, исполняются по невыгодным ценам.
2. Цена продажи может оказаться ниже ожидаемой, если в биржевом стакане нет достаточного объема для покупки. Особенно часто это бывает в низколиквидных активах.
3. Если момент для продажи окажется неудачным, в будущем может сработать FOMO — синдром упущенной выгоды: инвестор увидит восстановление цены и захочет срочно вернуться в актив.

В качестве примера можно вспомнить 2020 год, когда на фоне ковидных ограничений основные мировые рынки проседали более чем на 35%. Но через полгода эмоции улеглись, рынки адаптировались и начали обновлять исторические максимумы. В выигрыше оказались инвесторы, которые избежали паники и следовали своей долгосрочной стратегии.

Конечно, такие резкие рыночные отскоки бывают не всегда, но теория говорит о том, что эмоции лучше держать под контролем. По мнению Виктории Барановой, спокойнее действовать на бирже помогают два резерва.

Первый — классическая финансовая подушка безопасности. Обычно это сумма на 3—6 месяцев расходов, которая нужна на случай непредвиденных трат. Она помогает не продавать активы в неудачный момент, если срочно понадобились деньги.

Второй — резерв на случай рыночных просадок. Эксперт рекомендует держать в нем 20—25% от портфеля. Эти деньги можно использовать, чтобы докупать активы во время падений, если это соответствует стратегии инвестора.

Если акция резко подешевела, это еще не значит, что ее нужно покупать. Не стоит переживать, что вы не успеете приобрести актив по выгодной цене: рынок регулярно дает возможности для заработка.

Сначала нужно понять, почему упали котировки.

Причина может быть фундаментальной — например, против компании или отрасли ввели санкции, ухудшились операционные или финансовые показатели, произошла авария на производстве. В таком случае стоит изучить ситуацию глубже и оценить, насколько событие повлияет на бизнес в будущем.

Но снижение может быть и техническим и не обязательно говорит о проблемах в бизнесе. Например, акция могла подешеветь после дивидендного гэпа или из-за сплита — дробления акций, когда количество бумаг в обращении увеличивается, а цена каждой пропорционально снижается. В такой ситуации инвестор может рассмотреть докупку, но только если это укладывается в его стратегию, риск-профиль и структуру портфеля.

По одной цене акции невозможно понять, стала она дешевой или нет. Для этого нужно смотреть финансовую отчетность и мультипликаторы — примерно так же, как врач оценивает состояние человека не по внешнему виду, а по анализам.

Мультипликаторы помогают понять, что происходит с бизнесом и где могут быть слабые места. Но смотреть на один показатель недостаточно — мультипликаторы лучше оценивать в динамике и сравнивать с результатами компаний из той же отрасли.

Вот на что стоит смотреть в первую очередь.

P/E, или отношение цены акции к прибыли компании. Показывает, сколько инвесторы платят за рубль прибыли компании. Низкий P/E может говорить о том, что акция стоит недорого, а может и отражать проблемы бизнеса или ожидания падения прибыли  .

ROE, или рентабельность собственного капитала. Чем выше показатель, тем эффективнее компания использует капитал акционеров. Но слишком высокий ROE тоже стоит проверять: иногда он связан не с сильным бизнесом, а с высокой долговой нагрузкой  .

P/B, или отношение цены к балансовой стоимости. Значение ниже 1 может быть поводом присмотреться к акции.

Чистый долг / EBITDA. Показывает долговую нагрузку. Уровень ниже 3 часто считают приемлемым.

Неважно, что пишут и советуют в новостных каналах. Инвестор должен принимать решения на основании финансового анализа и с учетом собственных целей.

Жизненные цели и приоритеты инвестора со временем могут меняться — и инвестиционная стратегия должна это учитывать.

Например, инвестор собрал портфель на 10—15 лет с целью накопить на пенсию. Но через некоторое время он женился, у него появился ребенок, и главной целью стала покупка квартиры — желательно через три-четыре года. В такой ситуации прежняя стратегия уже не подходит: изменились цель, срок инвестирования и допустимый уровень риска. Поэтому структуру портфеля надо пересмотреть.

Сокращение горизонта инвестирования требует более консервативных инструментов. Например, можно снизить долю акций и увеличить долю ОФЗ.

Но при переходе в менее рискованные инструменты снижается и потенциальная доходность. А на коротком сроке практически не работает «магия» сложного процента. Поэтому может потребоваться большая сумма для регулярных пополнений.

В какой-то момент может показаться, что стратегия не работает, а результаты далеки от ожидаемых. Но это не значит, что ее нужно резко менять: большинство стратегий показывает свою эффективность на длинном горизонте. Некоторые активы могут годами топтаться на месте, а затем резко вырасти.

Поэтому формировать и балансировать портфель необходимо с расчетом на будущее и с учетом волатильности активов, из которых он состоит. По мнению эксперта, пересматривать доли активов в портфеле достаточно раз в квартал или во время ежемесячных пополнений.

Рассмотрим несколько вариантов портфелей с учетом целей, сроков и риск-профиля инвестора.

Первый кейс. Долгосрочный портфель, срок инвестирования — десять лет и более. Цель — накопить капитал. Риск-профиль умеренный.

По мнению эксперта, такая структура портфеля соответствует длинному сроку инвестирования: чем дальше цель, тем более рискованные активы мы можем использовать для ее достижения. Но такая большая доля акций не очень хорошо согласуется с умеренным риск-профилем. Поэтому Виктория Баранова снизила бы долю акций хотя бы до 60% и увеличила долю облигаций. А чтобы хеджировать валютные риски, кроме золота добавила бы в портфель акции экспортеров и замещающие валютные облигации.

Второй кейс. Среднесрочный портфель, срок инвестирования — три года. Цель — купить квартиру. Риск-профиль умеренный.

По мнению эксперта, для такой цели портфель слишком агрессивный. Акции и криптовалюта — волатильные активы: они могут резко упасть именно к тому моменту, когда инвестору понадобятся деньги на квартиру.

Поэтому структуру портфеля стоит пересмотреть. Долю акций и криптовалюты лучше снизить как минимум до 50%, в идеале еще сильнее. И чем ближе срок покупки квартиры, тем меньше в портфеле должно оставаться рискованных активов.

Поэтому Виктория Баранова предлагает постепенно перекладывать деньги в более надежные инструменты — например, раз в год снижать долю акций и криптовалюты в пользу облигаций. К концу третьего года портфель может почти полностью состоять из надежных облигаций со сроком погашения, близким к дате покупки квартиры.

Возможно, инвестору стоит пересмотреть не только структуру портфеля, но и сам способ достижения цели. Например, если покупать квартиру в ипотеку, потребуется накопить меньшую сумму. А свободные деньги можно будет инвестировать и направлять доход от активов на ипотечные платежи.

Третий кейс. Долгосрочный портфель, срок инвестирования — 15 лет. Цель — образование ребенка. Риск-профиль агрессивный.

Спикер обратила внимание на большое количество активов в портфеле — диверсификация важна, но она не должна быть избыточной: это может рассеивать внимание инвестора. Максимальное количество отдельных бумаг в портфеле лучше ограничить 15—20, чтобы у инвестора хватало времени следить за каждой: изучать отчетность, новости и изменения в бизнесе.

Если хочется широкой диверсификации, лучше присмотреться к биржевым фондам.

1. Приоритет — стратегия, а не эмоции.
2. Принимайте инвестиционные решения взвешенно: проверяйте факты и сохраняйте хладнокровие.
3. Согласовывайте структуру портфеля с финансовыми целями и горизонтом инвестирования.
4. Используйте налоговые льготы, чтобы снизить налоговую нагрузку.
5. Инвестируйте регулярно и реинвестируйте доход.